美联储降息这个节点后,风险市场情绪不积极的一个主要因素是鲍威尔对未来降息路径的表述,另外一个因素是市场原本预期美联储会动用工具箱中的工具来应对当前流动性趋紧,但是预期落空。 华尔街早早在FOMC会议之前就掌握一份数据,就是自 2022 年 6 月美联储开始缩减其 6.6 万亿美元的资产负债表以来,已有逾 2 万亿美元资金撤离金融体系。就在短期债券发行激增吸引更多现金离场之际,这一举措几乎耗尽了其主要流动性指标。最新联储数据显示,银行准备金已从资产负债表峰值时的 4 万亿美元上方降至 2.8 万亿美元,创 2020 年 9 月以来新低。 在美联储决策公布前,与国债担保隔夜回购协议市场交易挂钩的担保隔夜融资利率(SOFR)和三方一般抵押品利率攀升至联邦基金利率目标区间上方。 摩根大通数据显示,这是自 2019 年以来首次在月末或国债拍卖结算期之外出现此类利率超越基准利率的情况。 与此同时,联邦基金利率本身升至 4.12%,仅比 IORB 低三个基点。这些变动促使摩根大通等机构的策略师认为,美联储将采取额外措施来支撑市场流动性。 而近期市场的这种紧张局势鲍威尔未在新闻发布会上直接回应,华尔街策略师警告称,由于准备金下降及更多国债发行导致市场抵押品增加,金融体系的资金压力将持续至 11 月。 美国银行利率策略主管马克·卡巴纳表示,持续的压力最终将迫使美联储在 12 月会议前通过注入流动性来应对。 所以大家再忍一忍,美联储可能比你想象的更快使用工具向市场注入流动性。
刷到黄仁勋和李在镕在韩国吃炸鸡的新闻,不得不感慨还是小作坊下料猛啊,虽然国人炒币已经很猛了,但是跟韩国人比简直小巫见大巫。大家都知道不管什么币上了Upbit就是一顿猛拉,泡菜溢价让人惊叹。 但他俩这顿炸鸡也让韩国人当成MEME大肆炒作了一把,他们吃炸鸡的店叫Kkanbu Chicken,但Kkanbu不是上市公司,名字相似的公司Kyochon F&B股价飙升20%,家禽加工商Cherrybro拉到30%涨停,炸鸡机器人厂Neuromeka瞬间暴涨。有没有大A在川普胜选时川大智胜拉停板的感觉了。 而且黄仁勋李在镕不光是吃饭喝酒这么简单,他俩结合起来又形成了一个AI概念到芯片的小型内循环,即韩国提供存储 → 美国提供算力 → 韩国建设AI云 → 再采购更多存储。在失去中国市场之后,通过加强在韩国的布局寻求更多叙事和销量。 英伟达如今这么高的估值实际上卖的是资本化叙事,不是终端消费产品,利润并非来自真实AI应用落地,而是来自资产负债表的扩张和估值再定价。 循环路径如下: AI基础设施投资 → 资本市场溢价 → 再融资 → 再投资AI基础设施 这就和2000年的互联网泡沫、2010年的页岩油资本循环、2020年的新能源链条高度相似。 美股尤其是以英伟达为代表的AI吸收了太多流动性,AI云的扩张速度远超真实应用需求,一旦外部融资环境收紧,或者AI回报率开始边际递减,这个闭环就会像新能源那样,迅速进入“供给过剩—价格坍塌—投资收缩”的周期。 所以看起来美国是准备走降息扩表路径以释放更多流动性来维持股市稳定,但问题是如此巨大的堰塞湖在未来到底该如何最终解决,估计川普也没想那么多,只是别在自己任期内炸了就行,相信后人的智慧。