我们沿着昨天假定9月降息的逻辑继续拓展另一种可能性,即在9月降息确定的情况下博弈降25BP还是50BP。大家应该还记得去年大选的时候美联储为了助选拜登一拖再拖错过了最佳窗口,然后在9.19一口气降了50个BP,今年的情况甚至节奏其实都跟去年非常类似,所以市场自然开始遐想50BP幅度的降息以弥补7月因为就业数据滞后落下的一次降息。 我们再来理一下时间线,在9.18号的FOMC前,还有7 月、8 月2 次CPI;一次7月的PCE;一次8月非农;共计四个数据需要参考 且我们需要知道Q2的美国GDP年化增长3.0%看似强劲,实际上并非由经济真实扩张驱动,而是受到关税引发的库存和贸易扭曲因素显著影响。去除关税与库存波动的“噪音”后,Q2的最终国内销售额(即剔除贸易与库存的私人消费+固定投资)仅增长约 1.2%,是最近两年来最低增速之一。GDP全年增速预计将比去年低约 100个基点。 虽然目前来看大概率是降25BP,但如果后续数据恶化,一次性降息50基点的可能性会显著增加。或者即使9月只降了25BP,但也可能仿照2024年的节奏在10月和12月各降息25个基点共计连续降息三次。 随着美国经济数据不断走弱,美联储的选择空间正在被快速压缩。在市场认为经济衰退之前,自己主动引导至降息50BP留足政策空间可能是个不错的选项。但这样做难免会让市场认为美联储是在川普施压及市场衰退之下做出的选择,这样平衡下来,还是25BP最为稳妥,毕竟鲍师傅的诉求可能也只是平安着陆回家颐养天年了。
今天美股反弹乏力还有两个因素需要考虑: 1. 美国7月ISM服务业PMI数据疲软,7月ISM非制造业指数(即服务业PMI)为50.1,低于市场预期的51.5,也低于6月的50.8。该指数勉强高于50的荣枯线,但已接近5月的49.9(今年首次收缩),并创下2024年6月以来的低点。这次数据确实低于所有经济学家的预测中值,反映出服务业扩张势头减弱,就业分项指数更是降至46.4,显示就业收缩。这与近期就业数据疲软(非农就业不及预期)形成共振,可能促使美联储加速降息,但短期内增加了不确定性,导致科技股和周期股承压。 2. 本周是自5月以来美债最大的一轮发行潮,美国财政部计划拍卖580亿美元3年期国债、420亿美元10年期国债,以及250亿美元30年期国债,共计达到了千亿规模。市场担心供给压力拉低债价。但好在目前美债收益率仍然维持在较低水平未反弹,美元指数也比较平稳。 如果后续数据(如本周的CPI)继续疲软,美股可能进一步测试支撑位。建议关注川普动作和债市动态,以判断反弹潜力。总体来看,这两个因素叠加了贸易关税不确定性和全球地缘风险(印度,俄乌),推动了市场从上周的反弹转为谨慎。 短期:经济数据不给力 → 投资者信心不足。 中期:美债供给压力 → 潜在利率抬升风险。 结果就是市场即使技术面有修复需求,也难以出现有力的趋势反弹。经济信号混杂,做单难度剧增。
我们假定9月降息,然后看看比特币就会一直涨吗?从第一性原则来说,降息带来流动性提升 → 利好比特币。但市场预期已提前消化,真正宣布降息时,可能出现 “利好兑现” → 短线震荡甚至回调 的情况。 其次降息理由若是经济衰退担忧,避险情绪可能导致短期美元走强、风险资产承压。大饼可能会跟随美股一起下跌。 还有一个最关键但很少有人提到的点:降息可能引发“全球资本退潮”。 利率下降 → 美元收益率降低 国际资本可能从美国撤出,流向其他高收益市场(比如新兴市场或大宗商品)。 若市场解读为美国经济前景不佳,美元资产吸引力下降,可能触发资本外流。 美股已在高位(纳指、标普创历史新高),降息若被视作“经济见顶信号”,资金会提前撤出。 即:美股下跌 → 风险偏好降低 → 比特币承压 不论是按照以往经验,还是这几天大饼的表现,一旦美股跌,比特币短期大概率跟跌。 那么我们可能就要分析现在场内的资金到底是随着高息流进美国的资金还是因为加密市场高收益率流入的资金,又或者是灰黑避险资金。但从ETF之后的动作来看,拉高大饼以太的资金大概率跟美股同源。也就是说大资金若撤出美国市场,未必马上流入加密,可能先观望或转向现金/黄金。而当当市场情绪稳定下来,美元流动性宽松才可能继续推高比特币。 降息带来的第一波影响是风险资产补跌,第二波影响才是流动性推动的修复行情。 即:降息 → 导致美元收益率下降与资本外流 → 美股可能下跌 → 比特币短期承压 → 随后美元走弱、流动性释放 → 比特币中期修复上涨
大家现在应该都在紧张的期待晚上美股开盘之后的走势,毕竟经过黑色星期五的大跌之后无数人还套在山顶等待解救,也有很多人接了飞刀之后在犹豫要不要走,那我们试着从宏观微观两方面入手分析一下。 周五大跌从宏观角度来看完全是由大幅下修非农数据后市场开始交易衰退预期造成的,而美国是否衰退一直是公说公有理婆说婆有理的事。从不同维度看结论是完全不同的,从历史大周期跨度来看,跟2000年黄金时代相比,美国毫无疑问的衰退了。但这个周期维度的叙事对盘面来说没有意义。仅从疫情之后的几年来看,美国物价不断上涨,实体经济确实也在衰退了。但这个衰退周期维度也不是一天两天了,美股仍然一直都在上涨,所以似乎对盘面来说还是太大了。那我们进一步缩小周期跨度,从川普上台之后,其实也就是经历了两三件比较明显的叙事,关税/法案,关税目前基本都已落地,所谓最最最后的期限目前在8.7,也不会有大过4.7的波动。诸多法案通过后,美国的政策储备空间其实也是更大了,外围环境还是要比之前好的多。 虽然从去年开始我们讨论过多次美股闪崩一下对川普来说可能有好处,可以倒逼降息,但这个前提一定是在川普的可控范围内提前安排好的,很显然这次非农数据的大幅下修不是他授意安排的,更多的是草台班子对下面掌控力不足导致的,虽然最终结果是借统计局长人头一用,但整个过程看下来并不像是自导自演的。那么在川普没准备好的情况下,先救回来的概率更大。虽然未来等他准备到位后不排除定向爆破制造更大的危机,大概率不是这一次。 与四月那次下跌时的股债汇三杀不同,这次只有股汇受到了冲击,美债市场非常稳定,只有一些避险资金进入造成了收益率下跌。驱赶资金接盘美债当然是川普乐于看到的事,但如前面所说,这是要在他的控制之下才行。所以现在他要么顺势而为,要么先扳回来准备好再说。从他自己及集团发言来看,确实还需要准备一段时间。但不管是美联储还是劳工部统计局的政治斗争实际上都在削弱川普政府的权威性,后继人选接任后无论是否配合川普降息或者出数据,都会被市场诟病。所以川普其实应该一定程度上放弃赢学逻辑,多拿实惠少占口头便宜,面子上让美联储和统计局过得去私底下配合找补回来要容易太多了。 一般来说,衰退下比特币会走一个先跌后涨的趋势。因为在危机爆发时投资者现金为王,先砍风险资产造成情绪黄金坑。等到大家看清楚市场整体情况后,一旦美联储被迫降息或释出流动性(即便是被动救市),BTC可能快速修复。虽然因衰退而降的抢救式被动降息不如经济向好时的主动降息,但衰退往往促使美联储降息或注入流动性(如量化宽松),这对比特币有利,因为它被视为通胀对冲工具。甚至从长期角度来看,若通胀与衰退并存(滞胀),黄金与BTC可能形成共振上涨。只是比特币类黄金储值性质与真金相比占比较低,会先激发纳指科技属性下跌后才会启动避险逻辑。 而在危机没有真正到来之前,技术性调整是健康和必要的,毕竟先下蹲才能跳的更高。如果事后回看,回调从昨天就算结束了的话,后市甚至会给到一个13-15w的高位。只是越往后追高越需要勇气,操作难度也越来越高,如果平时风险偏好低用现货操作不上杠杆的话其实还是比较好做的。控制好自己的贪欲,战胜人性,只在关键大行情来临时用币本位开多上一些杠杆可能才是杠杆的正确用法。 虽然刚进入8月就开始跌,让人有点“七上八下”的感觉,甚至又有很多声音出来说什么“八月魔咒”,但其实每次月初下跌都有人这么说,这种说法其实没有太大的逻辑可言。而从月线看,上月及本月都还没有出上影线,上涨势能并没有释放完毕,新高的可能性还是很大的。只是现在先去新高还是先去前低要看美股开盘后的情绪调整。如果真的有月线级别回调,极限位置大概在104和28吧。短线反弹目前先看看116100和3660附近的表现。目前行情到底是趋势还是震荡不得而知,不要有侥幸心理,不赌不博,做好“Fangshouyibo”的准备才是必须的。 近期美股确实涨的很多有泡沫化的风险,但从非农的突发性甚至于大A今天的反应来看,临时假摔的可能性比较大。但随着风险的积累,真摔早晚要来,希望我们可以顺利的吃到五浪鱼尾再按计划来吧,突发性行情打乱节奏确实会很烦,要保持好心态留够子弹,只要不爆仓就还有机会。