#美国国债

一文读懂:什么是国债!(深度科普) 之所以要聊国债,是因为它已与我们的各类交易形成极强关联 —— 无论是宏观经济走向,还是细微如交易所的理财产品,都与国债息息相关。 今天我们先聊聊美国国债,美国两大管钱的机构,兄弟们看完就基本明白了国债原理。 一、美联储 凭空印钱(早期是基于黄金量印钱),借出去,然后收回(存放在库里,相当于销毁了) 但美联储得到了借出钱的回报~利息,这就是钱的一个循环、一个轮回。借钱出去是纯自由市场,只求回报。 美联储根据市场、美国经济来控制现金总量(现金有 Federal Reserve Note、美元、US dollar 等称呼,含义相同),尤其是在市面上流通的美元总量。即要足够多,让经济顺利发展,又不能太多,产生通膨,造成美元贬值,现在要求的年贬值率是 2%~3%。 美联储是把钱借出去的,谁会用钱、利用率高、回报高、信用好,就借给谁。具体怎么操作?下面会细说。这里先说明一下,所谓 “印” 美元只是个形象说法,可能是数字形式(即数字货币),不一定是印纸币。究竟需要印纸币,还是转数字货币,取决于商业银行的需要,而商业银行又是根据终端客户的需要。如果客户需要某种面额的纸币,商业银行会向美联储要那种面额的纸币。美元的数字货币只是美元的一种形式而已,如同硬币与纸币,只是形式不同。美联储究竟是要印纸币,还是铸硬币,还是转数字货币,完全取决于商业银行、终端客户的需求,所以数字货币早就存在,不是新东西。 美联储偏向于自由市场经济,政府不干预。 二、财政部 是联邦政府部门(区别于州、市政府),钱由税收产生,收联邦税、海关关税,现在或有部分国有土地也能产生钱。 政府管钱就不能是纯市场了,不能是谁会用钱、利用率高、回报高,就把钱借给谁。主要用于联邦政府雇员的工资(总统、普通工作人员的工资),盖办公楼或租办公室的费用,刺激经济的投资,军费(战争时花费会猛增),其他公众、公益项目(如几年前投了点资给加州高铁,后来停了),给受灾的州补助,发福利、白送钱(如疫情期间给穷人发的纾困金)。 财政部管理、使用联邦层次的钱。由于当年的税收经常不够用,所以就发各种期限、各种类型的债券借钱来花,这债就叫做国债 US Treasury Securities。未兑付的债券总额常被称为美国国债总额。所以国债是借未来的钱、现在用,额外成本是付债主(持有债券的人)“利息”。 当举债过多时,“利息” 成本就会过高,财政部每年收的税说不定只够付 “利息” 的。但这利息叫 coupon,是固定的钱数,通常是每六个月兑付一次,这不同于美联储的升息降息。债券没到期,财政部是不会还本金的,但持券人可以在二级市场卖掉手里的债券。债券到期了,财政部会还给持券人本金,这也是固定的钱数。 国债 “利息” 常低于商业利息,但稳定、几乎无风险。当美联储调息时,国债还款 “利息” 不会跟着变动(其中 ibond、TIPS 种类国债随通胀指数 CPI 变动,ibond 每年有 1 万美元限额,只卖给美国纳税人个人,利息可以推后很多年才交税,TIPS 本金随 CPI 变,利率不变,限购 500 万,不免税,除非在退休账户里)。 很明显,与国债不同,税收是收当下的钱,当下用。当然,偿还国债最终是靠未来的税收(对老人倒是一种福利,反正未来不交税了,让下一代年轻人多交税,还老人年轻时的欠债。除非老人有遗产,到时候政府调高遗产税率,老人死后还生前的债)。 当国债过高,国会会要求联邦政府尽快提高税收并减少联邦政府的各种支出,尤其是福利性支出。 国债不能混同于每年的联邦政府的财政预算,国债债券期限有 1 年内的、也有 30 年的,还钱的金额数固定(除 ibond、TIPS 种类);而每年收税在未收完之前无法知道到底有多少钱进账,每年支出也可能会变,这样可能当年有赤字或有盈余。每年的财政预算谈不拢,联邦政府会关门休假,也即联邦政府的雇员罢工了,因为嫌工资少或其他待遇问题、工作条件。 国债是动态的, 因为财政部不停地还到期的债券,也不停地发新债券。看上去国债数字很大,但由于有些是长期债券,可以分散到 30 年内里慢慢还,所以每年还的并不多。可以等到某年年成好时,多收税,少发福利,就可以少发新债券了。如果美国国债全靠借新债、还旧债,那就是庞氏骗局了。 当通货膨胀时,因为国债债券是固定的 “利息”、本金,所以债券持有者取回的是固定的现金,实际上是财富缩水,除了持有 ibond、TIPS 类国债债券的人。也就是说当通胀时,债券债主的财富转移到了享受政府资助的人或项目上面。 根据现代货币理论,国债没必要还清(其实最早汉密尔顿也说过),但国债借来的钱如果让政府乱花了,反过来会推高通胀。 谁是美国国债的债主?国债分为两大部分: 一部分是 debt held by the public 可称为公债,由个人、企业、美联储、外国人或政府、美国各州各市政府持有的债券。他们都是美国联邦政府以外的。 第二部分是 debt held by the government accounts,由联邦政府的其他部门持有的债券,也可称为 intragovernmental debt,这些债券 is non-marketable Treasury Securities,主要是 SSN(Social Security Trust Fund)。 严格上说第二部分不属于联邦政府欠外部的债,因为债券在联邦政府手里,自己就是债主。 美国国债最大的持有者,也就是债主,是美联储(它只能在二级市场买卖国债券)和其他的联邦政府部门(如 SSN )。 再聊一下联邦储备银行如何发放货币(俗称放水,实际上是借出去的)。 美国历史上曾有过数次产生、又数次取消的中央银行,那是真正的银行,存放收来的税,现在是联邦储备银行(又叫联储会、联储局),它印钱、控制货币(美元)的总数(尤其是流通的),保证美元购买力的稳定(即有信用)。保罗?沃克在 1970 年代末到 80 年代初为了压制通胀,拼命加息时说 “我的责任就是维护货币的稳定性,使它有信用,没有其他责任。百姓辛苦工作挣来美元,如果一会就贬值,如何让百姓对挣来的钱有信心?”。 与黄金脱钩后,联储会就可以 “凭空” 印钱了,钱少了就印,发向市面,多了就销毁(即收回美元入库),具体操作见下面三种方式。 印发美元,放款赚利息,只要你能付利息还本金,就借给你。降息就是放水,降利率当然各商业银行愿意多借钱,商业银行再加一点利息转借给其他人,银行是二道贩子。这样美联储就多印钱了,流向市面,这就是 “凭空” 印钱;反之升息是抽水,减少货币。 公开市场操作,即在民众的二级市场里买卖国债 US treasury securities 。 美联储买国债当然用美元,它凭空印美元来买国债,就是印发美元流向市面了、放水了;如果外面美元过多,美联储又会在二级市场卖手里持有的国债,收回、销毁美元。 当然此时债券的价格已经不是原价了,而是市场价,倒卖国债有可能大赚一笔,也可能亏钱,买卖是一个愿打、一个愿挨的市场行为。这调节了市面上美元的总量。 降低各商业银行的准备金,也是放水、增发货币,提高准备金则是相反,但这一手段美联储很少使用。 1970 年代末、80 年代初,保罗?沃克提高了银行准备金,另外还用了其他手段来抑制通货膨胀,如用 M1、M2、M3 等指标观察各层面的货币量、取消存款利率上限、贴现率等。 凭空印刷、发放美元对美联储来说就是负债!是给最终收钱花钱的人(如领工资的人)打借条,拿到美元的人将向美联储要实际东西,纸币并不能吃(当然对商业银行来说,美联储是债主)。 收回、销毁美元对美联储来说就叫减少负债~因为已经还了百姓的借条(即美元)! 新闻里常听到,美联储要缩表了,就是减少资产负债表,减少美元总量了。
很多兄弟问了不少美债的问题,一次性整理问答! 1️⃣问题一:美国究竟欠了多少钱? 根据最新数据:已经突破36.8万亿美元,并且还在持续增长中, 所谓美国国债(U.S. National Debt),是指美国联邦政府累积的债务,与各州政府的债务无关。 美国财政部通过发行“美国国债(U.S. Treasury Securities)”来筹资,主要有三种形式,国库券(T-Bills)、国库债券(T-Bonds)和国库票据(T-Notes)等。 2️⃣问题二:美债债主究竟是谁? 很简单,谁借钱给你,谁就是你的债主。同样道理,谁借钱给美国政府,谁就是美债债主,换句话说,持有美国国债的个人、团体、政府、机构就是美国国债的债主,这些债主主要分两大类: 1、国内债主 美国国内债主约持有美债总额的67%,呵呵,欠自己人的钱,占比最大。这些债主包括: 美国政府部门(约25%):例如社会保障信托基金、联邦退休基金等。 美国联邦储备系统(简称美联储,美国没有中央银行,美联储类似于中央银行)(约20%):美联储购买国债来执行货币政策。 美国私人投资者(约22%):包括美国的银行、公司、养老基金、个人等。 2、国外债主 美国国债的外国持有者约占国债总额的33%,这些债主主要是全球许多国家和机构,以国别计,最新的数据显示,排名靠前的几大债主国有: 日本(约1.1万亿美元):当前全球最大的美国国债持有国。 中国(约7590亿美元):近几年逐渐减持,曾经是美国国债的最大持有国。 英国(约6500亿美元)。 卢森堡、瑞士、比利时、爱尔兰、沙特、韩国等。 事实上,世界上许许多多的国家和机构或多或少都持有美国国债,从这个角度看,美国确实是“欠了全世界的钱”,但大部分债务其实是欠美国自己的国民和政府部门的钱。 3️⃣问题三:美国国债的利息付给谁? 美国每年需要支付大量的国债利息,目前,美国的国债利息支出已经超过 1万亿美元每年。这笔钱主要支付给: 美国国内的持有者(政府部门、银行、养老基金、个人投资者)。 外国政府与投资者(如日本、中国等国持有的美债也能获得利息收益)。 美国国债的利息支付方式取决于国债的类型: 1. 短期国债(Treasury Bills, T-Bills) 期限:4周、8周、13周、26周、52周 支付方式:这类国债没有定期利息支付,而是以折价方式发行,到期时按面值支付。例如: 你以 980美元 买入一张 面值1000美元 的T-Bill; 到期时政府还你 1000美元; 这 20美元 的价差就是你的利息。 2. 中长期国债(Treasury Notes & Treasury Bonds) 期限: 国库票据(T-Notes):2年、3年、5年、7年、10年 国库长期债券(T-Bonds):20年、30年 支付方式:这些国债每半年(6个月)支付一次利息,直到到期日再偿还本金。例如: 你买了一张”面值1000美元、年息5%“的10年期国库票据; 每半年会收到 $25 的利息($1000 × 5% ÷ 2); 10年后,你已经累计收到 $500 的利息,并在到期时获得本金 $1000。 3. 通膨保值国债(Treasury Inflation-Protected Securities, TIPS) 期限:5年、10年、30年 支付方式: TIPS 的本金会根据通货膨胀(CPI指数)调整, 每半年支付一次利息,但利息是根据调整后的本金计算,所以会随着通膨变化。 4️⃣问题四:美国如何管理债务? 美国不会一次性还清国债,而是通过以下方式管理债务: 1、发行新债还旧债(滚动借贷):美国不断发行新国债来偿还旧国债,这是一种全球普遍使用的政府财政管理方式; 2、税收收入:政府每年从企业和个人收取的税收(如所得税、企业税)部分用来支付国债利息; 3、通货膨胀:由于美元是世界主要储备货币,美国可以通过货币贬值让旧债变得“更便宜”来减轻实际偿债的压力。 5️⃣问题五:美债的发行方式? 1. 透过拍卖市场发行(主要方式) 美国财政部通过公开竞标拍卖来发行国债,这些拍卖分为两种类型: 竞标拍卖(Competitive Bidding):机构投资者(如银行、基金公司、外国央行)可以提交自己愿意支付的利率和金额,财政部根据需求选择合适的标价。 非竞标拍卖(Non-Competitive Bidding):小投资者可以按政府设定的收益率购买,不需要竞标,适合个人投资者。 这些国债会被金融机构、退休基金、企业、甚至外国政府购买,然后流通到二级市场。 2. 透过二级市场交易(公开市场) 美国国债可以在金融市场上自由交易,投资者可以在市场上买卖,主要交易场所包括: 纽约证券交易所(NYSE) 电子交易平台(如Bloomberg、Tradeweb) 券商和银行间市场 这意味着,任何人(美国公民或外国人)都可以通过券商或银行购买美国国债。 3. 透过美国财政部官网直接购买 美国个人或机构可以直接在财政部的网站购买国债,这是最简单的方式之一,无需透过银行或券商。 4. 透过美联储(央行)购买(特殊情况) 美联储(Federal Reserve) 也会购买美国国债,主要用来执行货币政策,比如: 量化宽松(QE):美联储购买国债来增加市场流动性,降低利率。 缩表(QT):当美联储希望收紧货币供应时,会减少国债购买或卖出持有的国债。 5. 外国政府与央行购买 世界各国的政府和央行(如中国、日本、欧洲各国)会购买美国国债,主要出于: 持有美元储备,稳定本国货币价值。 确保资产安全,美国国债被视为全球最安全的投资之一。 这些国债一般透过拍卖市场或二级市场购买,而不是特别定向发行。 那么另外一个问题,美国为什么不会一次性还清国债? 因为他们是是通过以下方式管理债务: 1、发行新债还旧债(滚动借贷):美国不断发行新国债来偿还旧国债,这是一种全球普遍使用的政府财政管理方式; 2、税收收入:政府每年从企业和个人收取的税收(如所得税、企业税)部分用来支付国债利息; 3、通货膨胀:由于美元是世界主要储备货币,美国可以通过货币贬值让旧债变得“更便宜”来减轻实际偿债的压力。 6️⃣问题六:美国会不会赖账? 美国国债虽然数字庞大,但是否“大到无法忍受”的地步,这个问题就让美国人关心吧,我们要关心的是,会不会“欠钱不还”,不过,历史上美国还没出现过“欠债不还”或”还不起债“危机,目前,美债的信用依然坚挺,市场购买意愿依然高涨,依然是世界上最稳健的投资理财工具。
勃勃OC
2个月前
稍微分析一下共和党的One Big Beautiful减税和支出法案对美国债务的影响,先放结论: 1)研究表明,该法案可能在未来10年内增加2.3万亿美元的联邦赤字,从而推高美国国债。 2)债务上限将提高4万亿美元,以避免违约,但这并不能解决根本财政问题。 3)如果临时条款延长,国债增加可能高达5.1万亿美元,存在争议和不确定性。 国会预算办公室(CBO)估计,该法案将在未来10年内增加2.3万亿美元的联邦赤字,这将直接推高国债,因为赤字需要通过借债来弥补。此外,法案还将债务上限提高4万亿美元,以避免今年夏季可能的政府违约,但这只是暂时措施,并未解决长期财政失衡问题。 负责任预算委员会的报告则指出该法案可能增加3.1万亿美元的国债(包括利息),若临时条款延长,增幅可能达到5.1万亿美元。不同机构对具体数字的估计存在差异,反映了政策复杂性和经济影响的不确定性。 美国进步中心(Center for American Progress)指出,即使伴随着超过1万亿美元的支出削减,该法案仍将使联邦债务增加3.4万亿美元至4万亿美元,强调税收减免对债务的显著影响。Moody’s Ratings也下调了美国信用评级,警告该法案可能在未来10年内使联邦初级赤字增加4万亿美元,进一步加剧债务负担。 Penn Wharton Budget Model的分析更为悲观,估计如果将特朗普的税收提案纳入2025财年预算调解,初级赤字将增加5.1万亿美元(不考虑经济效应),或4.9万亿美元(考虑经济效应),超过了预算调解允许的2.8万亿美元上限。 该法案将债务上限提高4万亿美元,这一举措在避免政府违约方面至关重要。财政部长Scott Bessent警告称,如果不提高债务上限,美国可能在今年7月中旬前面临违约,引发经济危机。然而,提高债务上限只是为政府提供了更多借债的空间,并未解决根本的财政失衡问题。 长期来看,持续的赤字和债务增长可能导致更高的利息支出,挤占其他公共支出(如教育、医疗、社会福利)。 当前美国国债已超过36万亿美元,该法案的通过将进一步推高这一数字,可能对经济稳定构成挑战。Moody’s警告称,到2035年,美国债务占国内生产总值(GDP)的比例可能达到134%,相比2024年的98%显著上升。 此外,法案的通过可能引发政治和经济争议。民主党人批评该法案加剧收入不平等,并将债务负担转嫁给未来世代。共和党人则辩称,税收减免将刺激经济增长,部分抵消债务增加的影响,但经济学家普遍认为,这种“涓滴效应”在2017年税改中并未显著显现。