Vida
1个月前
没想象中赚得多,大概$8m吧,焦虑了一个星期去,终于轮到我赚钱了… 现在终于可以开始复盘了: 首发今天我预料到Trump的新一轮关税战可能会有Flush,所以早就做好了随时熬夜盯盘的准备,人正好在迪拜,时区完美… 时间线: 1. 我很早就有监测一个delta neutral的Hyperliquid巨鲸的开平仓,我看到他在大量减仓,是一个非常异常的信号。我于是也给我的一个跨所套利账户多头腿加了300万U保证金。这波操作阻止了此账户爆仓。 另外我也设立有多个警报程序,在发生大清洗的那一瞬间我的很多部用不关机的手机都在疯狂播报,让我保持全神贯注。 2. 我发现市场短时间发生暴跌,第一时间就去看跌幅榜上谁跌的多,吃惊的发现TST、SATS跌了99%,我想抄底但是币安现货系统已经瘫痪无法下单了。于是我立马去找合约上便宜的标的,抄底了MOODENG、BROCCOLI714这种有明确“流动性价值”的meme。 3. 我发现USDE跌到了0.75,梭哈了400万U抄底usde(这波操作其实不好,因为让我错过后面抄底其他) 4. 我把我的一个做资金费率套利的币安超大资金的账户平仓了,制造了大概1000万U的现货方向裸多头。 5. 我后来盯着跌幅榜看,惊讶的发现BETH(一个和ETH挂钩的稳定币)跌了65%,于是从另一个号调兵赶紧抄底,很可惜我只剩大概300万USDT子弹。遂抄底。这笔交易直接翻了个倍。 现在双手还有点颤抖,只能打这么多字了。
今天是注定悲痛的一天。 我给大家聊一聊为什么山寨币会暴跌。也给从业者,交易所,散户一些掏心掏肺的话。 结论放在开头,这次完全是主动做市商的问题,他们无法充分Hedge的典型。这也会写进金融史,给所有金融从业者警醒。 ———— 首先我们明确,做市商手里的资金是 有限 的,而有限的资金便会对各个项目有区分 有Tier0 Tier1 Tier2 Tier3 Tier4的 给予的流动性供给是不同的。给予Tier0 Tier1项目最多的资金,而其他Tier2 Tier3的项目,则是顺带着做一做。 而在Jump倒台之后,大量的项目流落到主动MM手里,讲白了,就是很野的做市商,他们缺乏充分对冲的意识,对于尾部对冲可能几乎是没有充分思考的,只考虑寻常行情不考虑极端行情。 所以在Trump确定重搞关税的这一刻,资金不够给所有项目托底了。那么只能保证大项目不出问题。原本给小项目托底的资金,甚至会挪用资金给更大的Tier0 Tier1的项目。 这便会导致,当市场出现庞大卖盘/抛压的时候,做市商根本没有足额的资金摆单,这也就导致没有对手盘,价格便一路清算,如iotx一样,直近归零。 那问题来了,为什么之前没有出现类似的问题? 当前的加密市场 主动做市商垫资的部分趋向于饱和,大量的资金压在大项目上,而今年以来Launch的项目过多,早已超负荷,早已无法充分Hedge,市场也缺乏足够多的衍生品进行流动性补充,以对冲。 ———— 对市场上各类参与者的话 对于Tier1级别交易所来说,需要制定一些风控体系,来防止主动MM出现这类问题,即使风险转移了,但用户是真实受伤的,对交易所声誉依然有相当的负面影响 对于其他需要和用户做对手盘的其他交易所来说,如何有效尾部对冲,将会是一门必修课,而市场上能做好尾部对冲的二级交易员,屈指可数,这并不流通,这也是巨大的挑战。 对于普通散户来说,多次我说过的全仓合约不能碰,需要有足够清醒的认知,需要对安全边际有额外的考量。今天这一天,也会对所有全仓高杠杆用户进行全面的清算,这是一次对于无知的惩罚,这也必将让更多人意识到,什么是流动性,什么是全仓合约,全仓合约的风险到低有多高 对于从业者来说,如果你的产品是一个交易类产品,必须考虑到极端行情,如同今天的行情,你该怎么办?否则来一次你的产品就宣告死亡了,是保用户,还是保交易所,这是一个没有正确答案的两难 对于MM来说,并不是说,你会画线,你会搞200个账号规避风控,你会看oi看费率爆对手盘,你就牛逼,你的风控体系应当是更重要的事情,没有金刚钻就别揽这个瓷器活 甚至有一个暴论,除了目前市场上头部的几家MM,如Wintermute DWF GSR之流,其他的所谓主动MM,将会被清算,只是多和少的问题。
趁着暴跌,我和 becky 聊了一会儿我自己这十几年来对大饼价格的理解,录音因为涉及到一些具体的人和公司,不方便发出来,所以我整理个文字版本。 大饼的真实价格发现我认为分为三个阶段,上古的 OTC 交易阶段,中心化交易所订单簿阶段和大饼 ETF 通过后的华尔街屯币阶段。 在上古时代,场外交易是主导模式,价格非常离散,价差吸引了搬砖者进行套利,这时最大的利润空间来自于矿场,矿场的挖矿价格在很长一段时间决定了大饼的真实价格基础,此时还没有衍生金融工具,价格的波动完全取决于现货交易供需和挖矿成本。这个时期也诞生了 Mt Gox 这样的早期现货匹配交易平台,很可惜由于它的破产,八十多万个大饼被盗,这也为后续 CEX 的发展方向埋下伏笔。 在中心化交易所(CEX)时代,OTC 交易模式逐渐被更高效的订单簿替代,但这也带来了一些问题,一些交易所早期并不处理真实的现货交割,或囿于资金安全与利润考量,将 crypto 世界我认为最不应当引入的期货交易,甚至是永续合约引入了平台并成为了主营业务。这一点为后续大饼的价格发现设置了很大的门槛,在波动被放大的同时,价格模型不再遵从供应和需求的基本逻辑。最重要的是,在这个阶段,CEX 开始进行自发行,参与一级市场,同时充当裁判员与玩家的角色。 最后一个阶段,是大饼 ETF 通过后的华尔街换手阶段,那天,我发过一条推特感慨大饼已经失去了它设计初衷的意义:帮助每个人抵抗无限制的膨胀的债务。因为,在那一刻之后到现在,大饼每一天都在被华尔街换到自己手里。这背后有一系列的逻辑,包括如何将 CEX 变为自己的利益相关方,如何选择合适的托管方,如何掌握现货定价权等等,CEX 的现货存量与交易量在那之后,无论价格涨跌,都在急剧萎缩,我认为,CEX 的交易量已经无法再反应大饼的真实价格,很长一段时间,我观察到最合适评估真实价格的曲线仍然是矿场未来半年内交割的大饼期货定价,随着现货交易的进一步萎缩,我们将在不久后看到某些 CEX 的主营利润受到极大侵蚀,现货交易价格也会在充分换手后趋向平稳。 很明显,华尔街的下一步,会将主流 token 都变成生息资产,这将导致价格进一步趋向稳定,最终,美股将会成为区块链主要的交易应用,美元霸权与美债将由他们代入金融的下一个时代。 换句话说,我认为大饼的故事到此已经进入了终章,四年的周期已经结束,很可惜的是,这并不是它真正的设计目的。但这仍然是个好故事。这篇录音稿转写在暴跌之夜,请大家珍惜现在的价格波动,因为永续期货的时代不会持续太久了…