qinbafrank

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2周前

Sam已经官宣与美国战争部达成合作协议：将旗下 AI 模型部署在机密网络中。昨天刚宣布融到巨资，今天又拿下政府大单。还是早上聊到，看上去AI军用伦理道德冲突，更深层次川普趁着Dario的强硬态度把这个他很讨厌的激进左翼和民主党赞助人从政府供应商体系踢出去，换上高度的配合的共和党捐助人Sam。

3周前

AI越能写，科技公司越缺会写的人。ChatGPT刚火起来的时候，不少人担心文案的饭碗要被砸了。但如今，硅谷给出的答案是：会写东西、会讲故事的人，反而更值钱了。 2026年初，Netflix挂出一个产品与技术传播总监的职位，年薪上限77.5万美元； Anthropic的传播团队去年扩到80人，而且还在继续招，年薪20万美元起； OpenAI挂着几个传播岗，薪酬40万美元往上。而美国普通公司的传播总监平均年薪只有10.6万美元。这意味着什么？因为AI批量生成的内容泛滥成灾，信息噪音盖过了品牌自己的声音，真正能把事情说清楚、把话讲到点子上的人，反而成了稀缺资源。垃圾信息太多了，企业愿意花高价请一个声称自己能穿透噪音的人”。“穿透噪音”这个词，在2025年底到2026年初的科技圈招聘文案里反复出现。没有公司愿意承认自家产出的内容也是噪音的一部分，但每个人都怕自己的声音被淹没。于是大家竞相抬价，仿佛谁出的钱多，谁就能获得越多的用户注意力。 AI让写作变得太廉价，反倒让好的写作重新变得昂贵。大批量生产的垃圾泛滥成灾，真正会思考、会打磨文字的人开始获得溢价”。如果只是码字，AI已经完全够用。企业花大价钱招的“故事讲述者”，干的事远不止码字： 1）在谷歌云的故事讲述团队，他们要写的是客户案例，比如“家居零售商劳氏如何借助谷歌云的Vertex AI打造互动购物体验”。 2）在微软的安全部门，他们要找的是一个“集网络安全技术专家、传播者和营销人员于一身”的高级总监。在合规科技公司Vanta，这个岗位的年薪开到了27.4万美元。 3）USAA是一家做军事金融服务的公司，不到一年时间，他们已经招了第四位专职故事讲述者。公司的传播与公共事务副总裁塔拉·福特·佩恩（Tara Ford Payne）特意强调，这不是招文案。信息的供给早就过剩了。真正的难题是：你怎么做出别人愿意花时间看、愿意分配注意力的内容？核心还是之前聊到的：独到的观点，有趣的魅力。进而好的故事，通过这些故事让别人知道你是谁、相信什么、值不值得尊重。在噪音里，光嗓门大没用，得有人真的能把话说明白。媒介即权力的再一次体现

3周前

过了两周伊朗局势愈演愈烈： 1、美伊第二轮谈判“取得一定进展”，但双方在关键议题上仍“相距甚远”。伊朗方面预计将在未来几周内提交更具体方案，川普将继续评估谈判进展。白宫拒绝就是否设定谈判最后期限或是否考虑军事选项作出明确表态。 2、美军在中东方面军事力量的部署还在继续，过去48小时内，大量飞机被调往美国在欧洲和中东的基地：48架F-16、12架F-22、18 架F-35A，6架E-3G 哨兵、1架E-11A BACN、40架KC-46A或KC-135加油机。特别是E3G和E11-A，E-3G 负责整体空中指挥和预警，E-11A 则确保地面/空中部队的实时数据链路畅通。海军方面，福特号航母战斗群正在横穿大西洋，接近直布罗陀海峡，估计再有几天就能出现在地中海。届时美军在中东地区有两个航母战斗群，四五百架飞机，整体部署的军事力量要比去年6月“午夜之锤”行动时规模更大。 3，现在看来川普谈判优先，但是已经做好了动手的准备。川普反复强调“外交是第一选择”，白宫发言人Karoline Leavitt表示“伊朗如果明智的话，应该尽快与特朗普政府达成协议”。但美伊分歧仍然很大：美国要求完全停止铀浓缩、限制弹道导弹，这在伊朗看来依然难以接受。伊朗外长表示将在未来两周提交详细提案，这给谈判留了窗口。个人角度看美伊谈判的焦点其实从核问题转移到了弹道导弹上，伊朗核设施在去年午夜之锤行动中被一定程度上遭到破坏，核进程还是受到阻碍。而弹道导弹则是当下伊朗安生立命的杀手锏，每月还能生产300枚。即使伊朗在核问题上让步，但是弹道导弹这块没谈好，内塔尼亚胡也很难接受。放在弹道导弹是比核问题对以色列威胁最大的。不排除内塔独自暴走，拖川普下水。核心看在核/导弹问题的谈判进展。军事势头本身会制造“动量”和威慑，川普更倾向用它换取“更好协议”。如果伊朗在两周内妥协（或至少显示诚意），行动很可能推迟；反之，如果伊朗继续强硬（哈梅内伊已公开拒绝核心要求），打击概率大幅上升。 4、未来一旦动手，作战行动可能持续数天至数周。打击目标可能涵盖多个层面——从针对武器设施和中层官员的定点打击，到可能推翻现有政权的"斩首行动"。首要目标是摧毁伊朗的导弹、发射器、无人机及无人机工厂，以防止对美军和以色列的报复性打击。在打与不打上，我倒是与盛宝银行大宗商品策略主管Ole Sloth Hansen的观点类似：“我是个怀疑论者，仍然怀疑特朗普会在一个将可负担性列为重要议程的选举年，冒着推高国内油价的风险。” Bitget 买美股：秒级入场，丝滑交易

1个月前

春晚40年金主变迁史，就是一部中国经济简史： 80年代康巴斯钟表用3000只石英钟换30秒广告，年产量从10万飙升至200万，踩中物资稀缺时代的消费渴望； 90年代白酒标王孔府宴酒3079万中标、秦池酒6666万夺魁，反映消费升级需求； 2003年起美的16次霸屏零点报时，借势房地产黄金期； 2015年微信5亿红包一夜绑定2亿银行卡，重构支付生态；今天的春晚更多的像是全在看广告，以前是硬广告，现在是软广告：几家机器人，豆包，追觅，五粮液，西凤酒，阿里阿福的广告。人形机器人融资比较多，现在有钱砸。如今四家AI巨头豪掷48亿，培育"开口问AI"新习惯。财富的密码从消费类、房地产类，互联网类转向人形AI类、人形机器人，最热的GPU和航空航天目前还没出现（他们主要是企业客户，而非普通消费者）。春晚不只是晚会，可以说是中国经济的心电图——金主更替处，正是产业心脏跳动的位置。也有人说，春晚不管办怎么样，都有人吐槽，还不如办成一个最赚钱的春晚。 Bitget 买美股：秒级入场，丝滑交易

1个月前

可能的春劫行情，最早是在月中聊到中下旬对市场是一个考验，谨防“春劫行情”先于春季行情到来，没想到币市反应更快。近期的几个信号：1、宏观上如之前聊到，把鲍威尔任期结束前的三次议息会议当作一次来看，5月之前最多一次降息或者没有。流动性缓慢恢复中，银行准备金还在3万亿美金规模之下。一月暂停降息、三月大概率也是暂停。短时间内联储节奏上很难有大的变化近期地缘个人最看重的并不是伊朗而是加拿大，上周四看到报道级别非常非常高的美国官员跟加拿大右翼分离主义团体秘密见面，试图推动加拿大阿尔伯塔是耿独立。这个事情深层次的影响其实挺大，格陵兰只是丹麦的自治领（有一定的自主权），阿尔伯塔则是完完全全加拿大领土，如果这么搞确实会促使欧美内部进一步离心离德。本身卡尼已经率先举起来了中等强自立的旗帜。 2、上周的微软财报、今天amd财报都表现出了市场对于财报数据的零容忍：投资者更在意增长节奏、未来指引的边际变化、以及在AI 规模化竞争中可能出现的成本/份额压力，在高预期环境下，任何不完全超预期的点、或显著增加的费用项都可能放大抛售。 3、openai在融资过程中跟英伟达的博弈，甲骨文一半股票增发一半债券发行的融资（也是有很多意外），今天甲骨文宣布在sec备案200亿美金股票融资计划，能缓解市场对于其现金流的担忧。最终openai如果能完成1000亿美金的融资、才能真正提振市场的信心。 4、再一个是昨晚聊到的美银最新的一月全球基金经理调查，基金经理手里现金仓位已经降到3.2%历史最低意味着子弹打的差不多了。然后标普500ETF、纳指100ETF空头头寸也降到过去八年最低，向上轧空的燃料也不多了。美股大盘特别是纳指横盘了三个月，深层次还是缺乏足够强向上催化剂，实质上说美股的主线AI还需要点时间形成更大范围的迭代。正常来说向上不能突破那就向下寻找支撑，对于个股来说业绩好但不够炸裂那就杀估值，业绩有瑕疵就得杀业绩了。预期大盘小级别到中级别调整、其实调整下更好。估值杀到位，不那么贵了，又是上车良机。当然可能又会有很多说法：AI见顶、类似00年的互联网泡沫的破裂要来了，一去不复返了。个人以为忽略掉这些言论，从实际的行业进展、业绩表现出发来看，不过分fomo也不过度恐惧。这次也只是AI发展中的波折，只是一次股价大幅度飙升后要等到业务进化跟上来的的正常调整。因为AI还在快速演进： 1）AI Agent在今年会大面积爆发，这应该是确定性趋势。 2）OpenAI的新一轮千亿美金融资大概率能搞定，当下是跟几家投资方的博弈。等到融资敲定，应该会是个强力催化剂。虽然还会质疑其商业化，粮草无疑很充足了。 3）财报季到现在大部分财报业绩其实都还不错，利润、eps没有出现大问题。只是市场预期太高了。 4）还有就是1月初有聊到川普在今年政策，经济财政财政对市场是托底的。这些都决定了这次不是美股大熊、只是发展过程中正常的小级别到中级别的调整。调整完也是为下一波行情蓄力。上面主要是说美股、至于说大饼期待在跟随美股的这次调整中能完成触底，至少是个阶段性底部。

1个月前

除了地缘宏观事件，Meta和微软今晚的天差地别的表现也是影响了大盘：Meta的财报超预期，Meta未来指引页超出预期，特别是费用控制和营收展望乐观，尽管AI基础设施支出大幅增加（2026年资本支出预计达1150-1350亿美元），市场解读将支撑长期增长，今晚大科技里唯一还能涨的。微软虽然也超过了营收和利润预期（云业务季度营收首次超过500亿美元），但Azure云平台营收增长放缓，仅略高于预期（从上季度的更高增速降至接近分析师底线），引发担忧。公司资本支出同比增长66%，主要用于AI和数据中心建设。需求积压虽翻倍至6250亿美元，却高度依赖少数客户如OpenAI（约占45%），然后算力加上容量限制可能持续到财年结束，投资者质疑投资回报率，开盘大跌在想这意味着什么？ 1）市场对财报非常挑剔，增速一旦放缓哪怕是降一点都是有问题； 2）不仅看整体还去看结构、关键业务板块如何，大客户依赖情况？ 3）对于微软来说、更深层次的影响在于市场可能再担心如果Agent大规模普及、对于办公软件的影响会不会越来越大。特别是今年各个大模型都在发力Ai agent，微软现在现在依赖的openai又是几家大模型里被质疑最多的。

1个月前

今晚的市场应该是被这两个消息吓到了：1、沙特与以色列官方访美、以色列提供伊朗境内军事情报促打、沙特促谈。川普在考虑军事行动。同时今天伊朗在霍尔木兹海峡军事演习 2、级别非常非常高的美国官员跟加拿大极右翼分离主义团体秘密会面，试图推动加拿大阿尔伯塔升独立。看起来卡尼在达沃斯的演讲，以及访华示范效应震动了白宫。

1个月前

为何大饼周末没跌一直等到周一才跌（今天美股休市，但是美股指数期货都是交易的。纳指100NQmain、标普500指数ESmain指数期货都是跳水了）？其实如果熟悉K线和事件对应、过去一年多已经很多次这种情况产生了。随手举出两个： 1）25年11月1-2号那个周末：之前10月31号周五sofr飙升，当时有市场流动性已经显现问题。但11月1-2号那个周末大饼还在往上走，11月3号周一早上一开盘狂跌，大饼连跌三周从11万4一路跌到8万出头，美股大盘在11月前三周也是一个小级别调整。 2）25年2月1-2号那个周末：1月凌晨相当于周五半夜川普第一次宣布对加墨加征关税，2月1-2号那个周末币市也是震荡略有点阴跌，2月号周一早上就开始狂跌，大饼插到9万出头、以太2000出头。这一次又是周末出现宏观事件冲击，大饼周末反应不大但是一到周一影响才显现。我的理解是：周末币市流动性残弹，欧美市场不交易。币市内部原生力量很难改变市场走势，只有等到周一欧美特别是美国市场开始启动了，外部力量才开始带动大饼反应。简单说，币市内部已经没有定价权了。

1个月前

Capitalwatch在下周二美股盘前宣布对某千亿体量上市公司的做空报告，上一次Capitalwatch一战成名的做空案例是23年发布关于港股公司诺辉健康（曾用代码：6606，市值一度接近 400 亿港元）的调查报告，指控其财务造假，之后诺辉健康在2025 年 10 月正式从港交所退市。这一次会是哪一家？有人猜测是某一家中概股，也看到有说法是APPlovin。静候宣布了

2个月前

论鲍威尔成为“影子主席”的可能性有多大？如果鲍威尔在美联储主席任期结束后不辞掉理事职务（理事任期到28年1月）他还有继续担任FOMC主席的可能性解，届时他就成了真正的“影子主席”，虽然概率小。我们通常说的美联储主席是美联储理事会主席（Fed Board Chair），而美联储讨论货币政策的会议叫联邦公开市场委员会简称FOMC。美联储理事会主席和FOMC主席这实际上是两个不同的职位，虽然历史上一直由同一人兼任。 1、这两个职位差异是：美联储理事会主席是由总统提名、参议院确认，任期4年，可连任。鲍威尔这个美联储理事会主席职位到26年5月15日到期。联邦公开市场委员会FOMC主席则是由FOMC全体委员（12人有投票权）在每年第一次会议（通常1月底）内部选举产生，任期1年，可连选连任。法律和FOMC规则明确规定：FOMC可从其现任委员中选举任何人担任主席（不限于美联储理事会主席Board Chair）。 2、美联储成立的法律基础是联邦储备法 1）在联邦储备法里详细规定了FOMC的组成（7位理事会成员 + 纽约联储主席 + 4位轮值地区联储主席，共12位投票成员）。 2）但完全没有提到FOMC主席（或副主席）的选举方式、资格要求或必须由谁担任。 3）法律只规定了委员会的会议召开方式（由理事会主席召集，或3位成员请求），以及公开市场操作的监管框架。但联邦公开市场委员会FOMC则有自己的内部规则，FOMC根据法律授权自行制定组织规则，其中明确规定： 1）每年1月第一次定期会议后，委员会从其成员中选举一位主席（Chair）和一位副主席（Vice Chair）。任期一年 2）选举对象是FOMC的任何现任成员（不限于美联储理事会主席）。 3）历史上和实践中，FOMC总是选举理事会主席（Chair of the Board of Governors）担任FOMC主席，纽约联储主席担任FOMC副主席。但要我们要明确这是惯例，但不是法律强制要求。 3、这里的问题就来了 -鲍威尔作为美联储理事的任期到28年1月才到期。只要他不主动辞去理事职务，在26年5月之后，他仍然是FOMC的当然委员（7位理事+纽约联储主席+4位轮值地区联储主席）。因此理论上，在26年1月底的FOMC会议（鲍威尔还是美联储主席Board Chair），那么FOMC自然会投票他成为FOMC主席，意味着鲍威尔即使26年5月后不再担任美联储理事会主席，只要他还是美联储理事，26年5月之后他还能担任联邦公开市场委员会FOMC主席直到26年底。（FOMC主席任期一个自然年）而且27年1月的FOMC会议，鲍威尔还是理事的话，FOMC成员都有可能投票继续选他做FOMC主席。看起来只要鲍威尔硬扛不辞任理事，26年全年FOMC他都是主席，意味着26年5月之后即使新的美联储理事会主席上任后，剩下的5次FOMC也还是鲍威尔负责召集😅 要知道FOMC主席才是美国货币政策的“首席舵手”和“首席发言人”，负责制定讨论议程、主持会议、领导集体决策。 5、为什么川普着急要让鲍威尔在美联储理事会主席结束后同时辞掉美联储理事彻底离开美联储？这就是关键，不想在26年5月后出现新的美联储理事会主席上任了、鲍威尔还在担任联邦公开市场委员会主席直到年底。因为这样的话，在26年5月之后的5次议息会议上真的会出现： “名义主席”（美联储理事会主席）+“影子主席”（联邦公开市场委员会主席）并存的局面。想想那个画面会很美好😂 除非26年5月后再召开一次FOMC特别会议，重新选举FOMC主席（但也违背FOMC组织原则）而到27年1月FOMC会议上选举27年的FOMC主席时，鲍威尔（若没有辞任理事）当选FOMC主席可能性有，但很小。需要FOMC多数委员（至少7票）愿意公开对抗新美联储理事会主席（Fed board chair）和白宫，内部极大分裂风险。法律上这个后门确实存在，但在现实政治、机构文化和鲍威尔本人态度等多重制约下，这个可能性非常非常低，几乎被视为一种理论威慑或谈判筹码，而不是大概率事件。

2个月前

关于CLARITY法案发现还有很多理解上的混乱：参议院银行委员会、农业委员会谁在主导？为什呢CFTC要归农业委员会监管？之后立法的时间线到底是什么？一文讲清楚聊聊： 1、首先参议院监管分工问题参议院各个委员会的分工里：银行委员会监管SEC、农业委员会监管CFCT。昨天大家看到的CLARITY法案两党合作文本是参议院银行委员会提出的版本，农业委员会有自己的版本。 2、为什么是参议院农业、营养与林业委员会来监管CFTC？之前在这里聊过这主要源于其对商品期货交易委员会（CFTC）的国会监督权。 1）CFTC成立于1974年，源于1936年的《商品交易所法》（Commodity Exchange Act），最初针对农业商品（如小麦、玉米）的期货交易，以保护农民免受价格波动风险。后来扩展到能源、金融等商品，但其根基仍与农业相关。所以是参议院农业委员会来监管CFTC 2）美国国会委员会分工原则上基于机构隶属。 CFTC虽独立运作，但国会监督权由农业委员会行使（众议院也有对应委员会）。而SEC则由参议院银行委员会监督，主要管辖证券类加密资产。 3）部分加密货币（如比特币、以太坊）被CFTC视为“商品”（commodities），而非证券。这源于CFTC对商品期货市场的传统管辖权，包括现货数字商品交易。农业委员会的草案聚焦CFTC的“商品”端，与银行委员会的“证券”端互补，形成双轨监管框架因此，任何涉及CFTC管辖的法案（如加密市场结构）必须经农业委员会审议和通过，否则无法推进到参议院全体投票。 3、CLARITY法案现在在参议院进程到底如何了？原计划是本周四参议院银行委员会和农业委员会同步，于1月15日（本周四）举行markup，分别审议各自主导的讨论草案文本。不过昨天参议院农业委员会主席John Boozman正式宣布推迟markup，原因是需要更多时间进行两党谈判（尤其是与民主党参议员Cory Booker），以确保获得足够的两党支持，避免委员会内投票失败或后续进程受阻。农业委员会的markup审议投票预计推迟至1月最后一周（late January 2026，大约1月27-31日左右）。这是Boozman本人在新闻发布和媒体声明中明确表示的 4、CLARITY法案之后的流程是什么样的？ 1）本周四15号参议院银行委员会内部审议其主导的草案版本，并投票； 2）一月底参议院农业委员会内部审议其主导的版本并投票； 3）提过两个委员会都审议并投票通过，两个版本的法案文本会合并在一起，这又需要几周的时间来修改条款； 4）最终合并后的法案文本提交参议院全体投票（需要60票绝对多数）； 5）参议院内部投票完成后，法案的参议院版本还要与众议院之前通过的版本进行协调，解决两院差异。最终形成一个两院共同的法案版本，再提交给总统签署形成法律。

2个月前

突然想起来22年俄乌战争战前，俄罗斯情报部门也曾广泛策反乌军将领，但俄情报部门内部贪腐，他们也不相信普京真的能下令开战，所以绝大部分策略资金都被情报局内部人贪污。俄乌刚开战，也有一对俄特种兵快速突袭基辅，没想到完全没有内应，俄特种兵在安东诺夫机场陷入苦战，速战企图落空。反观美军，这次委内瑞拉之前伊拉克，该打通的关系全部打通，该收买的人一个不少。只能说腐败误国

2个月前

五角大楼披萨指数每次指数走高都意味着美军有大动作，这回再度应验了

2个月前

一个月很多人都在担心美国会大规模进攻委内瑞拉，当时明确聊到美国不会大规模地面进攻。最大的可能动作是空袭+特种部队单次地面突击完成任务迅速回撤宣布赢了。今天老美确实走的空袭+特种部队袭击的路数，超预期的是这次川普赢得很大，直接把马杜罗抓走了。看起来在老美的威逼利诱下，委内瑞拉军方被渗透成筛子了、就像03年美国出兵伊拉克前中情局已经把伊拉克共和国卫队几个师长全部策反了。

2个月前

看到有说Manus年中拒绝各地国资的说法，其实不然。Manus一开始就是拿美元投资，自然也是VIE架构、中途怎么会去拿人民币投资呢，可能聊都不会聊。 Manus出海的真实原因就是： B轮融资拿到Benchmark的投资、但当时美国开始收紧美国本土的投资机构对中国创业公司的投资限制，Benchmark又是硅谷最顶级的VC，能拿到它家的投资相当于在欧美创投圈有了极强的背书作用，同时团队在大陆确实不利于后续美元融资（美国政策越来越高压）。那就不得不完全出海，把自己变成一个完全的海外公司、避开美国对中国AI创业公司投资的限制壁垒。

2个月前

半佛仙人这段话对很多想写内容的童鞋都很有价值： “不是因为你做这个能做的好，而是你做这个的时候自然而然地认为就应该如此；喜欢写字、每天能写8000-12000字，并不觉得痛苦；要死在舒适区；表达不需要什么目的，表达本身就是目的；当你把找到天赋所在的时候、其实人生目标就找到了”

2个月前

Mstr又ATM卖了7.48亿美金股票，在之前14.4亿美的基础上进一步把美元储备提升至22亿美金。为什么在股价低迷时持续卖股票筹资？深层次原因应该是在为被剔除MSCI指数成分股做准备 1、官方说法是该储备主要用于支付优先股股息，Mstr首席风险官Jeff Walton表示当前的现金储备足以覆盖2027年9月的可转债偿付，并额外提供15个月的优先股股息支付保障。 2、更深层次原因，个人觉得Mstr之前跟MSCI的对话沟通可能并不顺畅，1月中很难保住在MSCI指数成分股的位置了，公司内部已经把被剔除作为基准判断。如果真的被MSCI指数剔除，会面临几十亿美金ETF资金的撤出，股价进一步承压，倒时再融资就很困难。现在多囤积现金，确保到27年9月前没有资金链断裂的风险和压力（简单说就是确保了未来这段时间Mstr不会暴雷）。只要苟住在27年9月前大饼迎来新的行情，届时Mstr就又能活过来。

2个月前

1个月前抄底的RKLB快翻倍了，算是近期收益最好的一次操作。小火箭最近很强势的逻辑总结下来几点就是： SpaceX明年上市预期带动了整个太空经济的火爆；拿到了18颗卫星8亿美金的军方订单，跻身最大国防航天承包商之列；上周日electron今年第21次成功发射、成功率100%，老马都给点赞；老马好基友Jared Isaacman贾里德·艾萨克曼走马上任NASA第15任局长，市场预期航天太空领域的政策会更加友好、进一步放开。

2个月前

日本政府成员今天的表态“日央行应避免过早加息和过度调整货币支持”，这应该不会改变本周五日央行的加息动作，但是会影响日央行后续的节奏。之前有聊到周五日本央行议息会议看点并不是这次加息。而是说日本央行对未来利率政策路径的展望是不是，这次加完下次什么时间、未来的终点利率在什么位置？个人预期这次之后最多再有一两次就差不多，而且中间间隔比较长（半年甚至间隔更长来一次），日央行利率到1%上下可能要停下来看看。核心逻辑是：日本央行是想摆脱长期负利率，走向利率正常化。经济状况和要进行的财政刺激，也意味着他们很难把利率加到特别高的状态。今天日本政府成员的表态就是这个意思。

3个月前

AI的问题与危机，之前聊过23年以来市场经历了三次关于的AI的大辩论，从23年下半年AI是不是趋势？到25年初AI需不要要这么多算力？再到当下AI未来能不能赚钱，能不能cover巨大的资本开支？这次辩论质疑也是一步步扩大：从开始质疑各家新云厂商债务资本机构不合理、到质疑openai在四处画饼质疑点已经变成了这些公司只靠债务和投资支撑无任何营收，再到本周质疑英伟达的财报（从应收账款，库存，现金流到对外投资等，特别是一个英文区质疑推流传甚广）。 1、这些质疑合理么？当然有其合理之处 1）对英伟达财报的质疑质疑合理的地方在于应收账款，确实最近几个季度英伟达应收账款越来越大，增速超过了营收。但是也要注意到英伟达的应收账款基本上都是短期的，过去五年英伟达应收账款好回收率99%，累计坏账1亿美金，Q3官方的坏账准备金300万美金意味着官方认为应收账款都能收回。而且他的客户大家都熟悉、信誉度放在全球应该也都是最顶级的。质疑不合理的是：第一是库存，英伟达三季度库存总额达到198亿美元，库存的构成：原材料 42亿美元、在制品 87亿美元、产成品 68亿美元。原材料备货，在制品应该都可以理解。主要是产成品库存从年初的32%增长到68亿美金。但是要看对应的季度营收规模。去年4季度英伟达单季收入393亿美金，当时产产品库存32亿美金，差不多就是7天的销量。最新一季财报单季营收570亿美金、产成品库存68亿，对应差不多的10天的销量。这么看产成品库存增速其实也还行是不是也还行第二、英伟达投资XAI、很多人把XAi融资结构搞混了，认为英伟达的投资款变成了XAI购买GPU的支出，又变回英伟达的收入。昨天这里有聊过、实则英伟达用20亿美金换取XAI的股权，然后锁定了未来125亿美金的GPU销售收入。第三、自由现金流占净刘润比例70%，不算高，但也不低了。在新产品推出、快速增长英伟达也要有相应的资本开支和对外投资。 2）对openai等AI新势头和新云厂商（orcl、crwv、nbis等）的质疑质疑合理的地方：第一、新云厂商确实资本结构很不合理、债务高、自由现金流很弱、之前靠着AI算力极度稀缺叙事驱动了一波大涨；第二、openai画的饼太大了，按之前跟各家的合作未来去年每年都要支出1500亿美金，其他AI新势力也如此；第三、很多借债都是私募债、底层资产不透明、容易出现暴雷风险。质疑不合理的地方是：第一、忽略了AI新势力的业务数据营收增速、直接假定当下这些算力的使用AI公司完全没有收入，只靠债务和融资支撑。chatgpt当下周活用户8.8亿，企业客户百万家，24年营收接近40亿美金，25全年营收应该接近200亿美金（sam之前接受采访透露的）； Anthropic24年营收十多亿美金，25年预计七八十亿美金。远远超出市场预期，看之前机构预期Openai28年营收能接近千亿美金，当然这只是预期，但实现的可能性还不小。 CB Insights预计，到2025年底，企业级AI Agent与Copilot类产品的年营收将逼近130亿美元，相比2024年的50亿美元同比160%的增长。增速也不小第二、把债务占比高与债务立即暴雷挂钩起来，当下科技公司的债务融资期限都很长，大科技巨头债务融资期限基本上都在十年以上、而今年巨头们才集中开始融资。几家巨头当下融资规模、都远低于他们手里现在持有现金体量。而新云厂商融资周期也不短，以负债率最大负债规模最大的Coreweave为例，总计债务188亿美金，平均周期接近5年，28年之前几乎没有大额债务到期，意味着这几年主要支付利息每年利息支出12亿美金左右，coreweave25年营收在50亿美金。我看他的财报报表，单季度营收13亿美金，但是持续经营活动现金流净额是16.8亿美金，意味着客户的预付款比例很高，且不说三季度CoreWeave剩余未履约合同超过500亿美金。基本上在28年以前，不用担心coreweave债务暴雷的问题。看到很多人担心债务过大、但是债务过大是问题但还没到债务暴雷的地步。债务问题，与债务爆雷这应该是两个概念。第三，最近谷歌大热，Gemini3发布好评如潮、很多人认为谷歌崛起势必英伟达衰落。其实不理解竞争格局，首先我很看好谷歌，做为Ai全产业链布局未来势头会非常好。但是谷歌AI做的越好、最着急是谁？是微软、亚马逊、meta、苹果、openai这些，在没有最终格局已定的情况下、他们还会继续加大投入追赶甚至希望超越谷歌、但是你能指望他们去买谷歌的TPU么？而且即使谷歌自己、谷歌云平台上提供的英伟达GPU实例也是远远多与TPu实例的、比例大概20:1。第四、英伟达一手造成了今天的AI军备竞赛？其实这不是英伟达造就的，而是中美以及世界主要国家已经把AI做为未来国力竞争的重中之重，各大巨头已经看到了AI未来的趋势，都在奋力抢夺未来份产业地位和话语权。而英伟达只是这个趋势最受益的一个大玩家，他现在的投资也只是巨头在看到产业趋势正常的战略布局。 AI产业有问题，但这不是危机。

谷歌TPU崛起，英伟达面临市场危机· 19 条信息

#AI辩论 #英伟达财报质疑 #OpenAI营收 #AI军备竞赛 #AI产业趋势

3个月前

怎么Aster的解锁规则又变了？第一张图是刚截的，显示前天刚解锁一批7800万枚代币，下一次是12月15号解锁2亿枚代币。而前几天的解锁规则未来一年多都不会解锁（第二张图），这么快就变了么🤔

#Aster解锁规则 #代币解锁 #加密货币 #负面 #规则变更

3个月前

为何川普最近如此平静？因为川普也在等数据和出招节奏。最近两周多名联储理事持续放鹰，美股持续调整放到以往川普早就出来嚷嚷了，有朋友今天问到川普反倒显得异常安静？说到底就是下面几张图所显示的，从10月下旬开始川普支持率开始大幅度跳水。详细聊聊： 1、图1和图1是不同的两家机构做的民调、第一张还是关注程度很高的RASMUSSEN做的，两家机构民调具体支持率不一样但显示的趋势一致10月下旬以来川普支持率快速下行。这带来的后果是：11月初民主党在弗吉尼亚州各层级选举中全线告捷，在新泽西州以两位数的巨大优势赢得第二场州长选举，在加州的选区重划公投中轻松取胜，并在乔治亚州的全州选举中击败两名共和党现任者。甚至无党籍身份参选的佐兰·马姆达尼（Zohran Mamdani）也轻松赢得纽约市市长选举。这无疑给川普敲响了警钟。 2、再细看图2民众对川普支持率大幅低下滑主要集中通胀/物价、就业与经济、税收及支出等几个层面，同时在通胀及物价议题上，民众的认同率下滑幅度最大，也就是说当下民众对川普最不满的就是在国内经济上，更具体的就是对通胀和物价不满。这就说明了最近两周多位美联储理事因为通胀问题表达了鹰派的观点和立场，川普或者贝森特并没有明确反对和驳斥。他们沉默的态度，然后又给了美联储官员们表达立场的空间。 3、当然也可以说近期川普的重点并不在这上面： 10月中下旬专心跟中国博弈谈判； 11月上旬着力在结束政府停摆（大家应该有印象当时川普好几次尝试直接废除阻扰议事规则，两次召集参议院共和党议员开会）；最近一周多重点又是委内瑞拉和爱波斯坦文件的事情上。但说他完全没有精力顾及联储的鹰派表现和市场疲软，按以往他的表现来看也说不过去。所以还是上面聊到的、支持率下滑以及民众非常在意通胀问题，让他不得不在这个时候选择闭嘴。 4、川普也在等数据因为他也没有数据去佐证说美国的通胀到底是在往上走还是慢慢平缓处于可控状态，40多天的数据真空期，所有人都处于迷雾之中，因此联储选择放慢节奏（至少当下嘴上是如此）、市场更加恐慌、川普选择闭口不言。所以也是之前聊到的，通胀走势变得更很关键：继续低于预期，市场情绪能提振、联储继续强硬的理由就减弱，届时川普应该会跳出来开始表态和施压了；但是高于预期，联储继续强硬，川普也不好公开施压。 5、川普最近的行动？支持率才是政治领导人的生命线，没有支持率一切都白扯。所以近期他在尝试做一些动作： 1）月初把针对委内瑞拉打击毒品和自私行动升级成“南方之矛”，除了重整每周后院的诉求外，毕竟毒品和移民问题也是国内基本盘关心的话题，也是转移国内注意力的一种方式； 2）上周末宣布食品关税豁免政策，食品关税豁免政策将适用于已与美国达成贸易协议。目的就是降低食品价格，进而降低通胀。估计后面可能还有多项跟民生高度相关的商品豁免政策出来； 3）9号提出来给民众发关税红利支票也有这方面的原因，动机在施压最高法院，意图还是为了明年中期选举提高支持率。只是这个关税红利支票前提条件在于真的能成功施压最高法院，然后一切顺利的话估计也得到明年年中才能落实执行了。如之前聊到的，政府结束停摆可以签完字就行，但是重启到完全恢复正常至少需要两周时间、流动性完全恢复还需要更久一些。相信贝森特对这些的理解比任何人都深，他也会建议川普何时发声，毕竟总统也需要事半功倍的效果。这里还要聊到表态与政策节奏问题，只有确认通胀（26号公布10月pce、12月10号11月cpi）能可控，那么在经济财政上发力效果会更好。如果通胀不可控、那么就先做降通胀的动作，然后等着通胀触顶回落如同上周推文最后聊到的：未来通胀低于预期那么币市情绪也是提振走势向上，通胀高于预期则预期更差还要下杀。如果是后者就要回到9月初这里聊到降息之后还可能重回暂停里聊到的，“等到未来通胀过峰回落，联储第二次暂停后再重回降息，收益率曲线控制，大级别向上趋势也就能出现。” 估计川普贝森特后续对利率、对资本市场的动作也会在一定程度上参考通胀走势的节奏来。当然越往后，他的表态节奏、动作力度应该也会越大。

#川普支持率下降 #通胀压力 #美联储鹰派 #中期选举 #经济政策

4个月前

该提示词适用于一切新领域研究😎

谷歌Deep Research：AI操作系统雏形？· 145 条信息

#新领域研究 #提示词 #技术 #AI #效率

4个月前

大空头Michael Burry这次做空能赢么？Burry执掌的Scion資產管理公司罕見的提前两周披露三季度13F報告。显示Scion基金約80%仓位集中做空英伟达和Palantir，名义价值超10亿美元，也是今天市场上最受关注的热点。去搜了下过去几年Michael Burry的做空案例： 20-21做空特斯拉，结果失败，亏损数亿美金。 21年做空ARKK、科技股指数。做空太早部分失败，等到22年市场整体回调时，burry早已大幅减仓，最后小亏； 23年Q2做空标普500和纳斯达克100，结果失败，亏损十亿美金； 23年Q3做空半导体，结果失败； 25年Q1做空中概股和英伟达，其实时机很对、但最终结果还是小亏。我的观察是Burry的做空如果是宏观大风险引发的市场冲击那么能赢一把大的，例如06年就开始做空次贷。但是如果针对个股和具体产业标的，往往是忽略了基本面只是基于泡沫警告来下注，结果都不是很好。例如这一次如果说因为流动性紧张带来对风险资产的挤压而去做空美股其实逻辑合理的，因为政府停摆还没有结束流动性何时恢复未未可知，这期间流动性紧张蔓延对所有风险资产都会有挤压，美股杀估值。看了Burry的几个论据，其实也可以详细聊聊： 1）25年前的资本开支情况跟现在的资本开支情况差别很大，当下大科技资本开支建算力并不是盲目。从token消耗量就能看出来，Tokens（词元，大模型算力计量单位）消耗量是衡量AI应用落地的一个重要指标。目前Tokens消耗量都在以100倍以上的速度增长。举两个例子：2025年10月，谷歌日均Tokes处理量是13000万亿Tokens/月，相比2024年5月的9.7万亿Tokens/月增长134倍。字节跳动为例， 2025年5月字节跳动旗下豆包大模型日均Tokens调用量16.4万亿，相比2024年5月的1200亿增长137倍。 openai月度token消耗量过去一年也增长了几十倍。所以巨头这么大力度的建算力背后核心是token消耗量的飙升。这里我们应该用电力的视角去看算力，而不是电缆的视角去看算力。电力发明一百多年了、今年各国的电力消耗还在快速上升、新电站还在继续建设。而且当下还只是AI应用还没有大规模爆发。 2）burry拿18年云计算厂商业务增速跟当下业务增速对比，其实忽略了一点。18年市场给予谷歌，亚马逊的pe可是远高于当下的水平的。18年谷歌pe四五十倍，亚马逊更高。放下他们云计算业务增速降下来，但是估值水平也就当时的一半了。相当于市场在当下给他们的估值水平其实已经计价了增速的下降，这里还有很重要的一点就是业务规模相比8年前已经翻了好几番，规模越大增速自然也很难一直保持高速。其实想聊的是，怎么看正确看待美股调整？ 1）市场流动性紧张，带动整体风险资产回调是大概率事件。这个之前也聊过 2）美股AI主线涨太多，借由此次流动性冲击调整杀一波估值，也很合理。 3）在没有更大级别的宏观事件冲击下、美股预期这一波是一个小级别的调整。 4）但是动不动喊泡沫崩盘，其实略过度了。之前一直聊的、不同的宏观风险等级是不同的、对市场的冲击也是不同的。真要说AI主线泡沫破掉，等到大科技公司财报大半都miss掉预期，公司营业利润增长已经远远跟不上资本开的增长时候再说也来得及。简单说就是看大盘小级别杀估值调整，并不看整体大幅度崩盘。

#Michael Burry #英伟达做空 #美股调整 #AI算力 #流动性紧张

4个月前

再聊中美博弈的论持久战之战略相持期：G2的成形，这一次中美博弈升级以来个人对中美博弈后续的分析和推演大部分都得到了验证，10月12号这里聊到：这一次博弈升级是为了在元首会晤之前虚空造牌极限施压对方，要想元首会晤成形APEC峰会前双方大概率还有一次中美经贸会谈。最后也确实如此，双方25-26在马来西亚会谈顺利自然中美元首会晤也得以实现。 1、谈成了什么？这两天陆续披露了双方马来西亚会谈以及釜山元首会晤的内容，大体就是：美方削减10%的芬太尼关税对应中国购买美国大豆等农产品；美国实体清单出口管制的50%穿透原则暂停一年对应中国暂停稀土等矿产资源出口管制一年；双方分别对对方24%的对等关税及反制关税均暂停一年；双方对对方船舶收取的特别费用暂停一年；其他的tiktok美国业务的交易继续进行，加强芬太尼禁毒合作等。哪些地方没有谈成？芬太尼关税只取消一半；美国对华芯片、芯片设计软件等限制也没取消，虽然松口让中国跟企业自己谈，但之后这方面估计还有很多摩擦存在；上面暂停一年内美国对中国关税30%，中国对美国关税28%。 2、怎么看这次釜山会晤以及马来西亚会谈的成果：如之前聊到的，中美马来西亚的会谈也只是一个阶段性的成果，并不是最终的协议。好的信号是：达成一个框架性协议，让中美元首得以在APEC峰会上能单独会晤，理性方向和顺序，这样为之后继续会谈奠定了更好的基调。这次本质上是一份休战协议，划定了一年的休战期说实话能不能维持一年都不好说。为什么休战？也是之前聊到的，对于现实的利益诉求和内部掣肘制约。对美国来说：是内部票仓压力、通胀压力（完全脱钩无异于立马供给中断）、是想要重建供应链但是还需要很长时间立马脱钩产业重建将会被大大拖延、还想重政财政。对中国来说：是经济压力（消费、基建、外贸三驾马车，消费还是疲软还在刺激的关口，基建其实相比之前萎缩很多、那么外贸更不能崩掉），是产业与技术突破还需要时间（中国知道美国想要遏制中国产业升级，所以全力推动产业技术突破当时突破也需要时间）。当下双方都有拿捏对方的底牌，所以就是打而不破。所以这并非和解，而是一种现实的选择：竞争博弈仍在，但彼此都在努力让它未来一段时间（希望是一年）保持在可管理范围之内。 3、以时间换空间的加速补短板双方都知道脱钩是必然，也都清楚最深层矛盾不可调和，但现实又不得不休战。那么这个休战期就是一个加速补短板的蓄力期。 1）美国补什么短板？补关键矿产资源和工业基础设施的短板这一次川普亚太之行，先后与澳大利亚在1签署稀土开发协议、特朗普到访日本，双方签署了一项框架协议意在“协助两国实现关键矿产和稀土供应链的韧性和安全、与泰国签署了关于“全球关键矿产供应链多元化和促进投资合作”备忘录，包括协助泰国开采稀土和拥有优先投资权。试图打造美国版的稀土联盟，跟日本和韩国相继明确了贸易协议日韩投资美国的具体细节，日本帮助美国提升电力基础，韩国帮助美国重建造船业。 2）中国补什么短板？补芯片半导体关键技术环节上的短板，10月初中国的强硬也有一部分来自深圳新凯来在半导体关键技术上的突破，只是这个突破程度还不够；补内需的短板，前段时间才刚刚开始要刺激需求和消费，那就能争取在一年姐让消费能稍微提振，不至于成为掣肘。加强地缘布局，美国在战略收缩，那么中国是可以利用这个收缩主动出击，给自己营造空间很大的地缘政治格局。以后就是两套供应链体系，两套经贸体系。未来两个圈美元一个圈、人民币一个圈，两个圈越来越闭合。不断强化冷战经济（自力更生）的国家则在斗争中获益匪浅，那些盲目相信全球化的国家则在斗争中陷入困境——即唯有自己的经济咽喉得到保护，也就是逆全球化，才能获得国家的可靠安全基础。 4、中美博弈的新局面有意思的是会谈前，川普在会中将此次会晤称为“G2会议”，白宫官方渠道随后同步转发。这一表述意味着美国政府事实上承认中美两国在全球政治与经济秩序中的“核心双极”地位。不同于过去传统意义上美国主导的“单极结构”、亦不同于中国向来倡导的“多边主义”的大国关系新范式过去，美国在中美博弈中扮演了一个更为主动的角色，但此次冲突中，中国则在拥有更为强大的工具，并在占据了更为有利的位置。这次稀土石墨烯等材料出口管制中首次照搬了美国的长臂管辖、从之前被动应对到主动应对。如果细看在这一次中美谁先眨眼的游戏里、其实美国先眨眼了。深层次矛盾和核心利益不可调和决定了长周期里的博弈不可避免，但是双方内部掣肘制约也倒逼双方打而不破、都是在走钢丝绳。而底线思维在于，核武器和大规模杀伤性武器的存在让双方直接爆发热战的可能性比较小。在一个长期的战略博弈周期内、会在经贸、科技、金融、地缘等多个领域进行反复的试探和发动代理人冲突，围堵与反围堵，包围与反包围。这一场持久战