#去中心化

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木头姐最新阐述了，为什么以太坊正成为机构级协议，并对此选择了 ALL IN： 1. Coinbase 的 L2，基于以太坊 2. Robinhood 的 L2，基于以太坊 3. 稳定币热潮，主要发生在以太坊上 4. 与比特币财库不同，ETH 财库具有实用性和可质押功能 5. 以太坊或许成本更高、速度稍慢，但它去中心化且更安全，这是 ARK ETF 首次能在，ETH 上建立稳固仓位 ARK 方舟基金，投资了 Tom Lee 的 BMNR， 也就是全球最大的 ETH 财库公司。 下一代金融体系的基础，正在以太坊上实现。
比特币震荡，以太坊承压，Solana崛起？· 1647 条信息
#以太坊 #机构级协议 #ARK方舟基金 #去中心化 #下一代金融体系
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最近很多项目方都在搞 kaito 系统 这是好事啊 决定权从kaito 等平台重新回到了项目方本身 kol 层面讲 虽然可能任务加重，也比在 kaito 这种无脑的平台好 作为 最早推荐agency，kaito 初始 CT 我太了解他们是怎么搞的了 有相关需求的项目，这里
#Kaito系统 #项目方 #去中心化 #KOL任务 #早期推荐
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远离tyranny, 也要远离武断而任性的人。 在过去的日子里，将全部资产从A股撤出投资于ETH就是相信去中心化，中间ETH大幅下跌总在想自己做得对不对： 我在想自己的理想，一个去中心化 个人主权的时代，投资于自己的理想就释然了。 有的时候想到投资于AI,买一些A股的芯片ETF, 但是想到自己远离tyranny 的底线原则，就放弃了。 Skin in the game. Believe in something. 相信真正的价值。远离暴政、远离武断而任性的人。
币圈：山寨币盼涨，机构牛再现？· 3170 条信息
#去中心化 #个人主权 #ETH #远离暴政 #价值投资
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K2 Kai
1周前
很多社区的小伙伴问我 $TOWNS 登陆币安怎么样看，昨天自己去体验了一下无无论是操作性还是合理性 都很不错！在某种意义上来说，真正的向web2传统平台发起挑战了！ 先说它的核心： $TOWNS 非常强调去中心化和用户主权。你可以完全掌控自己的数据和空间，所有的聊天内容都进行端到端加密，只有你和授权的人能看到信息。这和传统的中心化平台截然不同，后者的数据通常都被大公司控制，你的隐私和自由也被限制得很不友好！ $TOWNS 的盈利模式很灵活。创作者可以自己定访问规则和收费标准，Spaces完全由你说了算。想搞会员制？想弄点独家内容？随便你折腾。这种可编程性让社区能直接赚到钱，不用看广告商的脸色。 $TOWNS 的代币机制是个亮点。社区可以通过卖会员资格或设置链上经济模型赚钱，57%的代币分给社区 和生态，鼓励大家参与和持有。协议费用来维持网络，激励跑节点的伙伴！ 反正新的产品出来大家多关注研究，拥抱新事物
#Towns #币安 #去中心化 #用户主权 #Web3
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微信公众号说 “去中心化” 会被封号 ？ 我感觉大家是用 “分散化” 来替代了 群众的智慧，真强大
#微信公众号 #去中心化 #分散化 #群众智慧 #社交平台
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以太坊一直是两个极端，强的时候很强，弱的时候又很弱，上个月一口气涨了1500点，而最近一周又跌了600点左右，稳定性远不如比特币，这应该是去中心化程度低于比特币导致
#以太坊 #价格波动 #去中心化 #比特币 #市场
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还是要继续支持密码朋克；没有被政府和体制驯化、愿意超越主权和时代的个体。
#密码朋克 #去中心化 #反体制 #个体自由 #技术乐观主义
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全球持有BTC排名前10的上市公司！ 另外一个角度而言，比特币的特性很多人没有理解，比特币能够受各大资本追捧，最重要一个特点是只要户主不愿意，任何人无法划扣你的账户，这就是去中心化的特点。 举个很简单的例子，在龙国现在很多人被异地执法，法院说冻结你的银行卡就冻结了，你的钱说到底了就根本不存在安全，在权力机构面前，维系安全的就仅仅只是靠它们的信用，单从目前国际的普遍做法来看，各国权力机构实际是没有信用的，或者说只有表面的信用，涉及利益那是想没收就没收。 但是比特币去中心化，只要你记住密码，你不愿意，就没人能强制扣你的款，所以才能造就它如今的地位，成为资金避险的一种选择。 大家都觉得这个跟电诈灰产一类的挂钩，尤其在龙国，其实这只是占其中很小一部分，话又说回来，现实点讲99%的有钱人资本家，他们钱就不能说完全干净，也抓不完，不讨论比特币是否正义，而是它的特性就是能给大部分人需要的财富安全感。
#比特币 #去中心化 #财富安全感 #避险 #权力
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过去的七月，对E卫兵来说，堪称扬眉吐气。 市场的热情有多高？数据是最好的证明：仅仅一个月，新上市的以太坊ETF就吸引了超过40亿美元的资金流入 [1]。以太坊价格在七月也上涨约57%。这真金白银的投票背后，是一个正在华尔街迅速形成的共识：随着美国像 GENIUS、CLARITY 这类旨在澄清数字资产监管的法案不断推进，一个“合规的、可供传统金融大规模采用”的时代，正向我们招手。在这场要把美股、美债等现实世界资产（RWA）搬上链的万亿级生意里，以太坊凭借其“去中心化”这块金字招牌，被视为最可靠的底层设施，自然成了资本的宠儿。 但是，以太坊到底有多“去中心化”？它真的是那个我们想象中完全无主、万民共治的理想国吗？ “去中心化”这个词，几乎成了区块链世界的“政治正确”。但如果你把它当成一种浪漫的信仰，那你就还停留在业余水平。对于真正手握重金的精英玩家----比如华尔街的基金经理们----来说，信仰一文不值，他们只信奉可测量的现实和可管理的风险。 今年1月，爱丁堡大学和IOG的科学家们发表了一篇名为《SoK: Measuring Blockchain Decentralization》的论文，它就像一把手术刀，把“去中心化”这个模糊的概念给解剖得明明白白。今天，我们就借用这把刀，来给以太坊做一次全面的“体检”。 思维模型：解剖“去中心化”的两把刀 要想看透一个系统，你得有正确的分析框架。论文告诉我们，测量去中心化，至少要挥舞两把不同功用的“手术刀”，分别切向两个层面： 第一把刀：权力层（共识层）这把刀解剖的是“谁有资格记账”的问题。权力越分散，系统就越难被少数人操控或攻击。这是区块链的“宪法”，关乎生死存亡。 第二把刀：财富层（通证经济层）这把刀解剖的是“钱都掌握在谁手里”的问题。财富越集中，市场就越容易被操纵，系统的经济活力和公平性就越差。这是区块链的“经济制度”，决定贫富差距。 用错了刀，或者只用一把刀，你得到的结论都可能是片面的。现在，让我们依次动刀。 权力层----庞大基数下的寡头政治 我们先来看最关键的权力层。以太坊转为PoS（权益证明）后，记账权不再靠算力，而是靠质押的以太币数量。要客观地衡量它的权力分布，光凭感觉可不行，我们得用上三把专业的“尺子”，每一把测量的维度都不同。 第一把尺子，大名鼎鼎的“中本聪系数”（Nakamoto Coefficient, NC）。 它回答一个简单粗暴的问题：最少有几个实体凑在一起，就能控制超过51%的资源，从而理论上颠覆整个系统？ 这就像是衡量发动一场“政变”的难度。这个数字越小，系统就越脆弱。 第二把尺子，叫“τ-去中心化指数”（τ-decentralization Index）。 你可以把它看作是中本聪系数的“精细版”。它不只关心51%这条“生死线”，它关心任何一个关键的百分比阈值（τ）。对以太坊PoS来说，一个至关重要的阈值就是33%。因为只要有超过33%的验证者联手作恶，虽然不能直接偷走你的钱，但足以审查交易、阻止网络达成最终共识，让整个系统“卡壳”。所以，这把尺子测量的是“捣乱”的门槛有多高。 第三把尺子，叫“赫芬达尔-赫希曼指数”（Herfindahl-Hirschman Index, HHI）。 这是从反垄断经济学里借来的专业工具。前面两把尺子都只盯着头部的几个寡头，而HHI考察的是整个“生态”的健康度。它把所有参与者的份额都计算进来，但对大玩家给予更高的权重。美国司法部就用它来判断一个行业是否存在垄断。它衡量的是整个市场的“集中度”，而不是只看最顶端那几位的威胁。 好，三把尺子介绍完了。现在，我们用它们来给以太坊的权力层做个“体检”，结果如下： 中本聪系数 (NC) ≈ 5：这意味着，控制权力最大的 5 个实体（主要是Lido、Coinbase等质押服务商），就能掌握超过51%的记账权，理论上可以发起攻击 [2]。 τ-去中心化指数 (τ=0.33) ≈ 2：这意味着，最大的 2 个实体联手，就能控制超过33%的质押量 [3]。在以太坊的共识规则下，这足以审查交易，让网络“卡壳”，虽然还不能直接偷钱。 赫芬达尔-赫希曼指数 (HHI) ≈ 1350：这个是美国司法部用来判断行业垄断的指标。1350这个数值，低于1500的“中度集中”警戒线，属于“非集中市场”。 你看，这里出现了矛盾的信号。中本聪系数和τ指数告诉我们，以太坊的权力确实掌握在少数“寡头”手中，风险很高。但HHI指数又说，从整个市场的结构看，它还算不上垄断。 这正是“庞大基数下的寡头政治”的体现。以太坊有超过一百万个验证者节点，这个“基数”是极其庞大的，远超其他任何公链。但这些节点中的大部分都把票（质押的ETH）投给了少数几个头部的服务商。 然而，这篇论文一个重要的发现是：在PoS系统中，参与度的提升与去中心化程度的提升是正相关的。 这和PoW（工作量证明）系统完全不同。在比特币世界，矿工再多，也无法撼动大矿池因规模效应形成的垄断地位。但在以太坊，任何一个新加入的独立验证者，都会实实在在地稀释头部寡头的权力份额，让中本聪系数上升，HHI下降。 这个特性，对华尔街来说，简直是福音。 财富层----“原罪”与务实的进化 再来看财富层。以太坊的财富分布，一直因其早期的ICO（首次代币发行）而背负着“原罪”的指责，即早期参与者和团队掌握了不成比例的代币。 数据显示，以太坊的持币基尼系数（衡量财富不平等）常年在0.6以上 [4]，这是一个很高的数字，意味着财富高度集中。 但是，当我们把财富和权力结合起来看，事情又变得有趣了。PoS机制，本质上是给了财富一个新的“效用”----质押生息。这就像你把钱存入银行，银行给你利息。这个机制，让持有少量ETH的用户，也可以通过加入质押池来参与网络治理并获得收益。 这是一种务实的进化。它虽然没有解决财富分配的“原罪”，但它提供了一条路径，让财富可以转化为权力，并在这个过程中，让更多人参与进来，从而缓慢但持续地改善权力层的去中心化。它承认了财富集中的现实，但又设计了一个让小钱也能参与权力游戏的机制。 为什么华尔街押注以太坊？ 现在我们可以回答最初的问题了。华尔街的精英们，难道看不到以太坊权力层的寡头风险和财富层的“原罪”吗？他们当然看得到。但他们之所以下注，很可能是基于更深层次的的理性计算： 风险是“可管理的”，而不是“黑箱的”。以太坊的寡头是像Coinbase这样在美国上市的合规公司，或是像Lido这样受社区监督的DAO。它们的行为是透明的，有法律和声誉的约束。这与PoW世界里匿名的、跨国界的矿池完全不同。对资本来说，一个已知的、受约束的寡头，远比一个未知的、不受约束的寡头要安全。 去中心化是一条“正反馈”的阳关道。如前所述，PoS机制决定了以太坊的去中心化程度可以通过增加参与者来线性提升。华尔街自己就可以成为这个“参与者”。他们可以通过投资或自建更多的验证节点，来亲自加固这个系统的安全。投资行为本身，就是在降低风险。这是一个完美的正反馈循环。 跨过了“合规”的及格线。HHI指数低于1500，这在监管者面前是一张有力的通行证。再加上PoS机制带来的巨大ESG（环境、社会和治理）优势，以太坊在政治上远比比特币正确。 结论：以太坊的去中心化，不是一个完美的乌托邦，而是一个充满妥协但持续进化的工程系统。华尔街押注的，并非一个虚无缥缈的“去中心化”神话，而是一个风险可量化、路径可预测、激励可兼容的金融基础设施。 [1] [2] [3] [4]
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#以太坊ETF #去中心化 #华尔街 #权力层 #财富层
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为什么狗狗币最终会上1U或者更高？因为狗狗币如何区块链虚拟货币最初的设想，去中心化和共识。长期囤币就囤狗狗币10X-100X没有问题。#狗狗币 #dogecoin
#狗狗币 #Dogecoin #虚拟货币 #去中心化 #共识
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这个事情也说明一个事情，国内 AI 应用开放开源才是机会！ 开放，开源，让所谓不正当竞争消失在人民群众的汪洋大海中去吧！ 搞去中心化和反垄断，还得靠人民群众！
#AI应用 #开放开源 #去中心化 #反垄断 #人民群众
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更新/谁都知道，中本聪写的比特币网络不依赖于任何一个机构和个人。今天，一步一步地，以太坊可以不依赖V神和以太坊基金会，狗狗币也不依赖马斯克和火星造梦计划，这才是真正意义上的加密世界新共识。此刻，犹如又一场觉醒。
币圈：山寨币盼涨，机构牛再现？· 3170 条信息
#比特币 #以太坊 #狗狗币 #去中心化 #加密世界
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稳定币法案的通过，极大加速了去中心化席卷全球的速度 去中心化理解得再简单一点，就是去中介化 比方说，visa是支付的中介，银行是钱的中介，投行是资本的中介 再深一层，公司是价值创造的中介，政府是价值分配的中介 去中心化，将改变（消灭）以上所有的中介形态
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#稳定币 #去中心化 #中介 #金融科技 #区块链
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⸻ 🟠 比特币没有创始人 🟠 比特币没有统治性的基金会 🟠 比特币没有预挖矿 🟠 比特币没有内部人士 🟠 比特币没有初始投资者 🟠 比特币没有办公地点 🟠 比特币没有官方网站 🟠 比特币没有付薪的执行团队 🟠 比特币没有市场营销团队 🟠 比特币没有付薪的开发团队 🟠 比特币没有起始价格 🟠 比特币没有人类控制 🟠 比特币是地球上最公平的货币
#比特币 #去中心化 #公平 #无创始人 #无控制
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tun.btc🎒
2个月前
bnb是债不是资产，是兑付历史信用，没有价值锚定物（如果有，就是收割空气币的能力），只是平台的信用债。binance alpha是发债化债工具，不是造富机会，alpha的points，是中心化记账的虚拟积分，是不上链的“bnb” 最核心的价值是两点， 1.对市场的各类项目方进行分层，对抗solana，即发行在链上，制造泡沫在链上，套现在cex，掏用户资沉在cex的模式。所以才有先上perps 有alpha标签，再推出ido模式，分层管理项目本身，同时方便更好的掠夺+税收，更好的调控资本流速。据说上现货的项目方要求买500wu的bnb放着，锁仓半年，大概也是不收上币费，但是其他形式收租的玩法 2.拿走bnb养老怪的利益 分配部分给市场 并且引导市场不仅去持有bnb 交易bnb，让资本流速变高，即便是虚假繁荣。看似是打土豪斗地主，中央对于地方的门阀进行削弱分配，实际是权力在规则制度之上的再度集权，让项目方和用户直接买单旧债 binance alpha是一场结构化的剥削 人为制造了项目方-用户之间的内卷分层，让所有人都给bnb 给binance本身缴纳投名状，却从未触碰到真实资产，比如btc 看清币安的本质，看清大领导们的套现需求，这轮周期币安不是金融科技平台，而是债务腾挪的枢纽，币安币的市值只是负债的规模，alpha是最新的债务转移的装置 币安的创业之路早就结束了，化债之路是从大领导出狱开始
#BNB #债务 #资产 #信用 #价值锚定物 #平台信用 #Binance Alpha #发债工具 #造富机会 #虚拟积分 #去中心化 #链上交易 #Solana #泡沫 #CEX #用户资产 #Perps
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大婊割 看不起meme 扶植VC 但是自从他出来后 有哪个VC币是涨的 全都一路暴跌 看一看去中心科学的 $BIO 他出来后 就开始打压Meme 疯狂上线VC币 每一个VC币基本都是10倍跌幅 然而散户赚钱 有哪个是靠VC赚钱的 真正赚钱的都靠Meme 他把散户能赚钱的Meme打压 把散户买入就被套的VC币扶植 导致行情凋零 散户哀鸿遍野 这还不够 他还专门坑害相信他的人 714发布后再也不提 BC换头像后再也不提 让相信他的人被伤害最深 我恨你 大婊割
Pump Fun计划发币10亿美元，40亿估值引发市场质疑· 157 条信息
币圈：山寨币盼涨，机构牛再现？· 3170 条信息
#加密货币 #vc币 #meme币 #去中心化 #市场打压 #投资者亏损 #散户保护
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AB Kuai.Dong
2个月前
感觉现在业内最一线的技术，并不在忙着去中心化、点对点、理论研究建设上。 而是反女巫、防反女巫、更快的刷号脚本、被撸崩后的服务器扩容，偶尔会被老板拉去写一些，自己都不信的理论文章或白皮书。
#技术趋势 #去中心化 #反女巫 #服务器扩容 #理论文章 #白皮书
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Bruce J
2个月前
比特币是什么？
#比特币 #加密货币 #区块链 #数字货币 #去中心化
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胡涂说
2个月前
读《巴拉吉预言》的“去中心化”的章节时突然想到：内容网站如博客的RSS其实也是一种去中心化方案，而之前为了让读者能跳转到自己的博客网站，我竟然将RSS设置为摘要输出，现在我明白了其去中心化的本质，因此也果断将RSS改成全文输出: Make RSS Great Again!
#去中心化 #RSS #摘要输出 #全文输出 #内容网站
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Mercy
2个月前
PoR（储备金证明）已不再是“秀数字”的工具，而是加密金融信任体系的三重基石：可验证性、健康度、偿付能力。 OKX 正在通过技术与制度设计，将 PoR 升级为行业信任的底层基础设施。 🔘三大关键进化路径： ▪️从“信任中介”到“验证中介” ▫️传统跨链资产如 WBTC 依赖中心化托管，用户必须“相信”中介。 ▫️OKX 用链上 PoR、自验证工具与 xBTC 完整映射机制，构建“无需信任”的资产透明体系。 ▪️从“数量证明”到“质量验证” ▫️证明资产“有”还不够，更要看资产“好不好”、“兑不兑得出”。 ▫️我们每月披露22种资产的 PoR，更确保储备资产结构清晰且健康——BTC、ETH、USDT、USDC 四大核心资产占比66%，前十大资产覆盖 88.8%。 ▪️从“资产存在”到“负债约束” ▫️OKX 推出 zk-STARK 版本 PoR，证明平台资产≥用户负债，保证资金可随时提取、无账户被遗漏。 📖 第三十一期安全特刊上线，读懂信任如何被重塑👇
#PoR #加密金融 #OKX #技术升级 #去中心化 #链上验证 #xBTC #信任体系
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Rui
2个月前
Sahara是个命很好的项目，最早他们的名字叫做QuestLab，大概是22年尾23年初出生的。顾名思义项目最早是做去中心化的数据标注Quest任务机制和去中心化的Workflow体系。那时候估值很便宜，团队有概念，有对标（Web2很多类似的公司），有Solid的团队（Sean应该是进Crypto创业的年轻教授里学术能力和影响力首屈一指的）。于是就拿到了Polychain，三星和一众亚洲Web2 VC的钱。 然后24年初Crypto AI的叙事火了，诞生了很多大家伙，包括Sahara，Sentient，Ora，Myshell等一堆标的在那一年的ETH Denver上都很火（Denver基本上是VC圈的开年风向标）。这时候项目就分成了两派，一派是死磕大模型上链，搞密码学技术+匹配AI的编程原语。另一派就是做应用，Web2什么火就做什么，加个代币激励机制就好。Sahara正好站在了两者中间，一方面数据标注在AI时代的价值被完全发现，另一方面Sean教授和团队的AI的能力还是很强的，能构建出一套在链上跑AI的架构，要发一条链专门给AI用。于是Sahara第二轮的估值水涨船高，机构也是络绎不绝，最后实现了3倍超募。 再之后就是喜闻乐见的一姐站台和测试网白名单环节，这段没什么好说的，就是卷，然后我们快进到这次公募。 公募的价格是6亿，Bullish的点很简单。 1、币安在AI类型项目的亲儿子，币安上一个深度支持的AI项目Vana开盘35亿，现在还有7亿多，怎么看都是有赚头的。 2、Crypto AI赛道是VC最后一个大体量砸钱的赛道，之后VC们没钱也没有类似的市场时机再支持一个这样的赛道了。Sahara也是24年这一波Crypto AI项目里第一个大估值首发大所的，它表现不好赛道后面的项目都要下班，所以这个可能亏但是亏不多。 3、Layer1 Infra的叙事在币圈永远不死，只要别开的太难看，开盘之后一定会有人赌这是下一个Tia，价格合适还是会有二级买盘的。 项目基本面就不细说了，相信在现在的市场环境下大家也没空去研究它究竟干嘛的，所以最直接的喊单话术就是： 币安系里对标Wld的顶级Crypto AI项目，冲到就是赚到。
#Sahara项目 #去中心化 #数据标注 #Quest机制 #Workflow体系 #Polychain #三星 #WEB2 #Crypto #创业 #年轻教授 #学术影响力
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蓝狐
2个月前
目前kaito对加密kol“控制”，就是未来AI对绝大多数人的“控制”的雏形，AI在觉醒之前，就是某些大机构控制剩余多数人的最大最得力的工具。 以前管理靠人层层组织和传递，现在靠AI直接管理和掌控数百万数千万人。而加密技术几乎是唯一的对冲，虽然现在大家几乎不怎么关注加密精神，也不关注什么才是真正的去中心化基石，但随着AI掌控力的无限增强，对于加密领域原生精神的关注也会随之而来。
#加密技术 #AI控制 #去中心化 #未来科技
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链研社
2个月前
随着 AI 时代的到来，数据资产的价值日益凸显。在币安 Alpha 上的 Alaya AI 就是解决 AI 领域对高质量数据的迫切需求，核心在于其创新的 Web3 数据标注任务系统。传统的数据标注效率低下、激励不足，而 Alaya AI 将其转化为一个用户友好的去中心化任务平台。用户可以通过参与图像文本等多种数据标注任务，为 AI 训练提供高质量的数据。 AGT 作为整个经济循环的激励核心。用户完成标注任务后，将获得 AGT 作为奖励。构建了一个“经济循环”：用户参与贡献价值，获得代币激励，使得 AI 训练数据这件事变得可量化、可激励，真正实现了“参与即价值释放”。 AGT 自2025年5月中旬开始交易，币安上有合约，在第二轮的 BSC Alpha 交易竞赛中有持续的热度。上所以后价格区间主要在 $0.02 至 $0.03 之间波动，目前价格 $0.032，FDV 1.6 亿美金，价格在 TGE 之后表现相对稳定，说明筹码结构健康。 对于有真实产品支撑、用户参与积极、机制设计完善，AGT 还是值得深入研究。不是靠热度起飞，而是靠机制、结构和产品来支撑价格，也没有如其他 VC 币一样一泻千里，AGT 的回调不深，成交量健康，没有过度 FOMO 的情绪，属于慢热型强币，在 $0.03 带好止损有不错的参与机会。
#AI #数据资产 #币安 #Alaya AI #Web3 #数据标注 #去中心化 #AGT #经济循环
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金融的本质，是信任的传递。 区块链不单是技术的胜利，而是社会的再造：每个人都能运营验证并帮助信任传递的节点。 未来的财富，不属于中心，而属于基于代码、共同书写规则的节点运营者。 这场革命，重塑金融的同时，也重塑了每一个参与的人。
#金融 #信任传递 #区块链 #技术胜利 #社会再造 #去中心化 #节点运营者 #金融革命
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东大要出手了？一文看懂中国人民大学国际货币研究所首次发表「比特币作为储备资产的理由」导图整理和附全文！ 近年来，美国财政赤字高企、货币超发以及美债实际收益率持续走低，正在削弱美元资产的吸引力，使得各国央行开始寻求替代性的储备资产。 在这样的背景下，以黄金为代表的传统储备资产开始面临新的挑战，而比特币作为一种去中心化、总量恒定的数字资产，正获得越来越多的机构关注，成为新型的储备资产选项。 近年来，一些国家的主权财富基金和央行已开始试探性地接触或布局比特币。例如，挪威主权财富基金通过持股公司间接持有比特币，显示出对其作为长期价值储存工具的认可。 对于通胀高企、法币贬值压力大的发展中国家来说，比特币更可能成为其应对传统货币不稳定、重塑储备结构的重要工具。 因此，在全球金融秩序面临重塑、美元主导地位逐渐动摇的趋势下，比特币正在由“投机资产”逐步向“战略储备资产”转变，其在全球储备体系中的地位值得持续关注。 01、引言 截至2024年第一季度，各国央行持有约12.3万亿美元的外汇储备，同时还持有约2.2万亿美元的黄金储备。 许多国家，尤其是新兴经济体，利用外汇储备来支付进口费用、稳定本国货币、确保外币债务的及时偿付，并减轻经济冲击的影响。各国央行近期一直在增加黄金储备。 若将业内知情人士所知的未报告购买量计算在内，2023年第三季度各国政府的黄金储备已超过1965年创下的历史最高水平。学术研究表明，一些国家可能会少报其黄金储备量，以便在金价下跌时减少公众对其投资决策的批评。 目前，只有萨尔瓦多一家央行公开宣布将比特币纳入其主权储备。截至2024年8月，萨尔瓦多拥有867枚比特币，价值约3.15亿美元，此外还有31亿美元的外汇储备和黄金。投资组合优化表明，比特币在主权储备中的最优配置比例应在2%至5%之间。 有可能其他国家已悄悄将比特币纳入其主权财富基金，而主权财富基金的披露要求远低于央行储备。在接下来的部分中，本文将根据世界黄金协会2024年对各国央行的调查，概述各国央行选择持有黄金的主要原因，并探讨这些原因在多大程度上也证明了央行将比特币纳入储备资产的合理性。 本文主张比特币是一种储备资产，在某些方面类似于黄金，一些央行可能会考虑将其纳入储备。 本文主要关注比特币作为价值储存手段的角色，并不讨论比特币是否具备货币的其他特征。 02、历史地位 中本聪于2008年发表了描述比特币运作原理的白皮书。但比特币的起源可以追溯到工业革命时期，当时电力的发明改变了经济生产的过程。 从那时起，电力的消耗已成为全球经济不可或缺的一部分，以至于一些学术研究人员将从太空测量到的夜间光亮程度作为经济表现的替代指标。 作为硬通货的经典形式，黄金的开采、提炼、验证以及在不同主体之间的转移都需要耗费体力劳动。 黄金既易于分割，又具有化学耐久性，因此可以方便地铸造成各种标准化的面额，成为一种长期保值的手段。 工业革命创造了一种新的可能性，即货币的生成和验证可以依靠消耗电力，而非像黄金那样依赖于货币所在地的体力劳动。 鉴于电力在现代经济中的核心地位，后工业革命时代价值储存手段的生成与电力消耗有着根本的联系，这是合乎逻辑的。 这也是比特币的一项关键创新：矿工通过消耗电力来生成新的比特币。 比特币解决了黄金仍面临的一个问题：伪造。 黄金的仿制品五花八门，包括黄铁矿、黄铜，甚至镀金钨。比特币具有自我验证的特性，因为用于铸造新比特币的电力，同时也通过在安全的公共登记簿上公布来验证现有比特币的交易。 尽管任何基于工作量证明的加密货币都可以被视为具有类似的创新性，因为它们需要消耗电力而非体力来铸造和转移，但比特币的独特之处在于它是首个基于工作量证明的加密货币。比特币的合法性源自其原创性。 同样，原创性也解释了为何黄金是储备资产，而铂金却不是。铂金是一种稀有的重金属，具有延展性和化学稳定性，与黄金类似。 但铂金并非储备资产，因为它数千年来未曾被用作货币。 03、危机时期的绩效 储备资产的一个关键特征在于，当其他资产表现不佳时，储备资产能够提供一种保险形式，产生正收益。 例如，在经济动荡时期，投资者通常会将风险较高的资产换成更安全的资产，从而导致美元升值，这就是所谓的“避险效应”。 如果以短期波动（比如日收益率）来衡量，比特币的波动幅度远超所有其他储备资产。 此外，在新冠疫情爆发初期，比特币的表现也很糟糕。2020年3月6日至3月16日期间，比特币价格暴跌近45%。 但没有任何资产能够抵御所有类型的经济冲击。 例如，美国国债在应对通胀冲击时表现不佳。 而比特币在两种类型的经济危机中表现良好：与美国银行倒闭相关的危机以及美国大规模金融制裁引发的危机。 比特币提供了一些其他资产所不具备的保险效益。 04、长期价值储存手段/抗通胀工具 很难确定比特币是否能长期对冲通胀，因为金融变量之间的关系会随时间变化，即便是长期保值的资产也可能经历数十年的低回报期。 例如，黄金从1980年1月的峰值到2001年4月的谷底，经通胀调整后的价值下跌了86%。所以黄金只有在数百年这样非常长的时间跨度内才能起到对冲通胀的作用。 学术研究人员指出，以黄金计价的面包价格如今与过去大致相同。在罗马帝国时期，一名罗马百夫长的工资（以黄金计）与一名美国陆军上尉的工资大致相当。 但是，比特币的供应量有限——每四年新生成的比特币数量减半——这或许能为抵御通货膨胀提供一定保障。 研究表明，比特币价格的变化往往能预示预期通货膨胀率的变化。 此外，以每周为频率衡量，比特币价格会随着在线价格指数的上升而上涨。 05、有效的投资组合分散工具 如果比特币要成为有效的投资组合分散工具，那么比特币的收益驱动因素应与影响其他储备资产的因素不同。 纽约联邦储备银行的研究人员在一项事件研究中，分析了经济新闻发布前后30分钟的时间窗口，发现比特币的价格与除通胀相关的新闻外的所有宏观经济新闻都无关。 研究人员尤其对利率与比特币价格之间缺乏关联感到困惑。 然而，作者发现各种经济新闻与黄金价格之间存在显著关系，这表明在包含黄金的投资组合中，比特币能够提供分散风险的好处，因为比特币价格不受与黄金价格相同的宏观经济因素驱动。 抛开比特币自身的波动性不谈，一个包含少量比特币的储备投资组合的总体波动性主要取决于比特币与其他资产之间的相关性。 因此，如果比特币与传统储备资产的相关性较低，那么它作为投资组合分散风险的工具就显得尤为珍贵。 在新冠疫情暴发之前，比特币与其他储备资产之间的相关性几乎为零。 但在疫情期间，比特币与股票的相关性上升。一些研究人员认为，这种相关性的上升是机构投资者交易的结果，自比特币诞生以来，机构投资者参与加密货币市场可能有助于降低加密货币的波动性。 但也有一些研究人员认为，比特币与股票的相关性上升是散户投资者交易的结果。不管原因是什么，2023年比特币与股票的相关性已从疫情高峰期有所下降。 毫无疑问，比特币并不能抵御所有类型的经济冲击。 但比特币的表现不像其他金融资产那样与宏观经济基本面紧密相关，这一事实表明，比特币能够提供分散风险的好处。 06、无违约风险 比特币不存在违约风险，因为比特币不像债券或股票那样代表对未来现金流的索偿权。比特币的挖矿过程通过加密技术保障了其安全性。金融制裁与违约的概念密切相关。 制裁可被视为一种选择性违约，阻止目标方从受制裁资产中获得现金流。但比特币区块链具有抵御金融制裁的能力，因为矿工在经济上有动力处理链上交易。 即便有一群矿工拒绝处理与某个地址相关的交易，对于某个特定的钱包，该钱包的所有者可以提供更高的交易手续费，以激励其他矿工（这些矿工可能位于不执行相关制裁的司法管辖区）处理被禁止的交易。尽管金融制裁无法阻止链上交易，但制裁有可能影响第三方与受制裁实体进行交易的意愿。 区块链分析公司Chainalysis指出，美国对加密货币混币服务Tornado Cash的制裁在很大程度上是有效的，这并非因为制裁阻止了Tornado Cash的运营，而是因为其用户担心与违反制裁相关联会带来法律后果。 另一方面，在美国实施制裁之后，俄罗斯加密货币交易所Garantex的资金流入量实际上有所增加。Garantex承诺无论美国制裁与否都会继续运营，这可能让一些暗网市场相信，Garantex不会试图扣押他们的资金。 另一种违约风险涉及投资资产的托管方。许多中央银行将其投资委托给第三方托管，比如纽约联邦储备银行。这些托管方有时会选择冻结其账户持有人的资产。 例如，在2023年，委内瑞拉中央银行在试图解冻存放在英格兰银行的近20亿美元黄金的诉讼中败诉。 比特币提供了自我托管的可能性，即比特币所有者亲自保管授权区块链交易的密钥。 自我托管减少了对第三方托管比特币的需求，但需要强大的网络安全措施。 因此，对于各国央行而言，比特币具有一定的规避制裁的潜力，尤其是如果央行能够便捷地接入加密货币交易基础设施，从而实现比特币与外币之间的兑换的话。 07、高流动性资产 比特币不像美国国债市场那样拥有深厚的流动性，但其流动性足以容纳数十亿美元的交易，与黄金相当。 实际上，与许多可能受到资本管制的法定货币资产相比，比特币可能具有更出色的流动性。 学术研究人员表明，比特币有助于新兴经济体规避资本管制。例如，在阿根廷，随着资本管制的收紧，加密货币的使用量有所增加。 08、作为地缘政治的分散因素 近来，国际货币基金组织着重指出了地缘政治紧张局势加剧对国际金融可能产生的影响。 由于这些紧张局势有可能导致国际金融制度的分裂，国际资本流动的中断会给金融稳定、汇款以及贸易带来风险。有关国际金融制度中地缘政治碎片化是否确实在发生，目前尚无定论。 美联储一位经济学家在审视2022年国际资本流动情况时发现，包括中国、中东和印度在内的新兴市场经济体近期并未减少其购入量，这表明没有相关证据。 另一方面，学术研究表明，2016年至2021年间，从中国和俄罗斯采购更多军事装备的国家，其黄金储备的增长速度也更快。2022年，各国央行购买了创纪录数量的黄金，其中中国、土耳其、印度以及中东石油出口国的购买量尤为显著。 土耳其对黄金的旺盛需求，部分原因可能是由于其近期受到美国制裁。2019年和2020年，美国因土耳其在叙利亚的军事行动以及土耳其采购先进的俄罗斯防空系统而对其实施制裁。 不管国际金融制度在地缘政治方面出现多大程度的分裂，学术研究人员都已发现有证据表明，比特币能够对冲地缘政治风险。 尤其是，地缘政治风险既预示着比特币的收益，也预示着其波动性。 从加密货币市场的大幅价格波动来看，研究人员发现，只有比特币的价格波动与地缘政治风险指数的波动相关，这进一步证明了比特币在加密资产中的独特地位。 09、结论 无论是比特币还是黄金，都不一定适合每一家中央银行，本文也不打算提出具体的投资建议。 影响中央银行储备货币构成的因素还有很多，本文未作讨论。 例如，中央银行通常会使其储备货币构成与本国货币挂钩的货币（如果有的话）、进口货币构成以及外债货币构成保持一致。 比特币具有一些独特的投资特性，有助于各国央行分散包括通胀和地缘政治风险在内的多种风险，包括紧张局势、资本管制、主权债务违约、银行倒闭以及金融制裁。 在一定程度上，比特币和黄金一样，也是一种储备资产。
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