宏观边际MacroMargin

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周末简报分析了中美新一轮谈判，认为核心重点是出口管制，可能的最大成果也会是出口管制，但可谈的空间也是有限的，并对可谈和不可谈的空间进行分析。 下图列出的可谈部分，基本都是近期美方临时“抬价”出来的，作为新一轮谈判的筹码。 从昨天白宫官员接受的采访看，初步印证了周末简报的分析，且在“可谈”部分，可能还比较乐观， 但对于“不可谈”部分，不要抱有太多期待。
中美贸易谈判再进一步，框架协议能否终结贸易战？· 374 条信息
#中美谈判 #出口管制 #国际关系 #美中贸易 #外交谈判
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中国通胀的长周期观察，通缩持续时间超过98年，且仍没有明显修复趋势
#中国通胀 #长期通缩 #经济趋势
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对产能过剩的“战时视角”， 产能过剩在和平时期或许是低效、是浪费，但在战争时期却可能是“命脉， 中国现在正受产能过剩困扰，但从上述角度看，保留一定的过剩产能，可能是必要的，以应对潜在的“惊涛骇浪”
#产能过剩 #战争时期 #经济策略
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今年以来非税收入虽仍在高增，但增速放慢了， 得益于去年底给地方化债、以及中央对“远洋捕捞”的三令五申，但效果似乎还不够明显
#非税收入 #增速放慢 #地方化债 #远洋捕捞 #中央政策
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对比双方初步通稿，措辞都比较积极。 自上周以来的前瞻，包括快评和周末简报的情景分析，我一直都对这次谈判比较乐观，认为至少会有实质性“破冰”的成果。 从双方措辞和中方发布会的氛围看，甚至可能比我预期的还要乐观一点。
#谈判 #乐观 #中方发布会 #破冰 #周末简报
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这则知情人士报道，不仅提到美国拟降低关税，还提到了美国零售商的行为，我觉得很靠谱。 且简单推理下， 上个月下旬，沃尔玛为代表的商界给川普施压，白宫开了“企业座谈会”，给零售商们吃下了“定心丸”。 此后沃尔玛等零售商，通知中国的供应商正常发货，且关税报价基本都不超过54%。从中国发货到美国入关，大概需要20来天。 也就是说，当时白宫可能向零售商们透露了，会在这期间将这145%降下来，而这个deadline恰好是这个月中旬。 答案也就呼之欲出了，接下来一周时间内，唯一可能降低关税的窗口，就是中美在瑞士的破冰谈判。 虽然白宫间接否认了这条报道， 白宫：“纯属猜测” (事后)白宫：“不过恭喜你，猜对了”
#美国降税 #零售商行为 #沃尔玛 #白宫政策 #中美关系 #商业压力
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PMI萎缩得比较快，尤其是新出口订单，冲击开始凸显了
#PMI #萎缩 #新出口订单 #冲击 #经济 #宏观经济
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进一步认怂？ 川普表示将“大幅”降低中国关税， 并表示没打算解雇鲍威尔。 前两周的简报分析认为，川普高关税政策肯定不可持续，且肯定会比中国先认怂。短期除了金融市场“抛售美国”制衡川普外，美国企业界也会给川普施压，而MAGA基本盘，反应是最慢的。 昨天每日简报更新了两则内容，一是企业高管会见川普，“对抗”关税政策；二是金融市场再现“抛售美国”的交易。 这两个事件，是促成他又“认怂”的直接原因。
#川普 #关税 #贸易战 #金融市场 #美国政局 #中国经济
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图表更新，中美贸易战，中国手里有哪些牌？ 2018年楼继伟谈贸易战，说如果要打，就“先打大豆，然后打汽车，打飞机”。当时“打飞机”还能打痛，因为波音还是占中国较大市场，但停飞事件后，订单就被空客和C919分流了。 所以现在“打飞机”可能打不痛了，本就没几个订单。也因此之前没有列进表中。 至于“打汽车”，更多是放在所有产品关税中，以及对在华美企的制裁，比如禁止特斯拉X和S系列进口中国等，也算是打了。 但后面“打汽车”会不会升级？也像飞机一样，直接停止进口？
#中美贸易战 #大豆关税 #汽车制裁 #波音与空客竞争 #C919 #特斯拉进口禁令
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贸易战2.0短期仍不乐观，中国还有哪些牌可以打？
#贸易战 #中国经济 #国际关系
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贸易战已蔓延到金融战。 这两天美债走势很诡异，短债下，长债上，尤其是昨晚，伴随中美贸易战升级，美国长债直接崩了，中国毫无疑问是在抛售，作为反制手段之一。 从贸易战1.0开始，中国就一直减持美债，准确说，是绕道第三方持有，以规避美债被冻结甚至被没收的风险，同时保留美债这一大“金融武器”， 川普政府想要美债利率下行，以节省一大笔利息支出，是财政“开源节流”的手段之一。 既然要打，中国自然要直击川普的痛点，你想要美债利率下行是吧？ 那我就抛售美债，把你利率干上去
#贸易战 #金融战 #中美关系 #美债 #特朗普政府
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川普侄女儿Mary Trump在2020年的书，《过多与永匮——我的家庭如何造就这世界最危险的男人》，她本身是一名临床心理学家，通过回忆录与心理剖析，试图解释川普性格和行为背后的家庭心理根源。 在当时一度认为是大选前的“抹黑”，现在看来写的很客观了。 图为GPT的对全书的关键总结
#川普 #MaryTrump #心理分析 #家庭关系 #书籍 #大选
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彭博：中国商讨“前置”部分经济刺激政策，以应对特朗普关税冲击。 总结了下，当前主要有哪些储备政策？ 来自日常跟踪的“政策工具箱”，以及智囊建议（截至4.7）
#中国经济 #经济刺激政策 #特朗普关税 #政策工具箱 #智囊建议
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从四个角度简单解读下川普超预期的关税政策： 1、川普上任以来的一些列“铁腕”政策，重拳出击美国经济、全然不顾美国股市，这从换届或领导接替的角度看，就能理解了：新总统倾向于尽可能将紧缩性政策集中在刚上任的时期出台，如政府裁员、削减支出、关税等，这些紧缩性政策对经济的损害，哪怕是把经济拖入了衰退，都可以甩锅给前任总统，甚至还可以吹嘘自己戳破了前任总统的“经济繁荣的谎言”，然后再扮演美国经济“救世主”的角色，集中性出台支持性政策，如放松监管、减税、施压美联储降息、一定程度的关税豁免等等，重新将美国经济带入正轨，于是，这样“一踩一拉”之后，川普成了“救世主”，超越华盛顿的史上“最伟大”的总统就此诞生（属于是PUA美国民众了）。 2、从谈判的角度看，前期宣称的关税一定要足够高，特别是还没有开始正式谈判前，比如，中美可能在6月份举行首脑生日会晤，之前传四五月份会晤，我还持怀疑态度，因为目前贸易战还没有真正升级，双方也就刚热身，还没有打痛，这时候会晤有什么可谈的？ 而现在将中国关税在今年20%基础上再加34%，边际增加的关税直接干到了54%，这是真正的升级，是双方都会痛的程度，也因此，6月份首脑会晤才大概率会真正落地。因为这也算是川普在会晤之前的准备工作，在会晤之前需要更高的关税作为谈判筹码，先高高举起再说，至于轻轻放下多少，就是谈判中的讨价还价了，谈判中不可能先定一个低的价格再往上加，那是谈判弱势一方的路径，强势一方都是先定一个虚高的价格，再逐步往下减。 3、本森特说这些关税是“上限”，“不要惊慌，不要报复，只要你不报复，这就是最高数字”。再复习下本森特刚上任时，在听证会上解读川普关税的三大目的：第一是为了纠正不公平的贸易行为；第二是可以作为联邦预算的收入来源以削减赤字；第三是用于换取其他政治目的的谈判筹码。 其中第一点和第三点，都为目前宣称的如此高的关税提供了斡旋余地，他国只要不报复，跪一跪认认怂，相互降低贸易壁垒的话，关税就是可以降的，或者用其他政治利益，包括边境管控、芬太尼管控等，来换取一定程度的关税豁免。 4、川普团队做事是很粗糙的，川普本人做事能力也很差，整个团队说是草台班子不为过，这从之前宣布对华加征小额包裹关税，第二天又取消，就可以看出，之所以取消，是因为海关根本没有足够人手和系统，能够处理如此海量的小额包裹关税问题。从准备加征到宣布加征，整个团队居然都没有对此做最基本的评估，甚至可以说连常识都没有。 这次也有些类似，所谓的关税不对等程度，直接用逆差/进口来计算，如此粗糙的算法，同样没有经过严谨的评估，最后真正落地的过程中，相信同样也会遇到很多问题，撞到南墙还是可能纠偏的。 因此，综合以上四个角度，最终落地的关税基本是会低于现在公布的幅度的，基本上可以说是关税政策上的利空出尽了。 但有一点要注意，中国和其他国家不一样，中国是美国的首要战略竞争国，而且美国在地缘上还需要他国一起围堵中国，虽然背刺盟友，但不会完全抛弃盟友，因此，即使经过谈判，最终对中国豁免关税的程度大概率也会小于他国的
#川普 #关税政策 #美国经济 #政府换届 #经济衰退
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特朗普政府现在做的事，扩权、结构性改革、反腐、忠诚性测试、转型期阵痛等等...，与中国之前有很多相似之处，尤其是十九大之后，于是叠了一张十九大和特朗普胜选之后，中美股市的对比图，走势也几乎一样，供娱乐🤣
#特朗普政府 #扩权 #结构性改革 #反腐 #中国 #十九大 #中美股市 #特朗普胜选
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政府工作报告货币政策部分，有一个非常重要的增量信息：“优化和创新结构性货币政策工具，更大力度促进楼市股市健康发展”， 这是在预告今年可能会创设新的货币政策工具，以支持楼市股市。 参考去年“增强资本市场内在稳定性”，随后央行推出了两项支持股市的工具，以及促进中长期资金入市的文件。 这印证了我年前分析央行年会时的预判（图2）
#货币政策 #楼市 #股市 #央行 #政策工具 #资本市场
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政策仍未跳出此前的“循环怪圈” 与预期对比： 1、增长目标、通胀目标、赤字率和赤字规模等符合预期。 2、专项债规模在预期下沿，确有一部分用于收储，但规模尚未确定； 3、用于两新和两重总规模1.3万亿，符合预期，但分配比例还未确认； 4、上半年确实没有生育等重点人群补贴，重视民生诚意不够，也没有提前为下半年预留储备一部分特别国债，很自信； 5、大行注资低于预期，侧面预示近期货币可能不仅仅是时间的推迟，还可能是幅度的退坡 基本结论： 1、政策仍没有跳出之前简报经常提及的“循环怪圈”， 2、财政刺激规模确有一定的边际退坡，映射到货币政策力度可能也有宽松幅度退坡，而不仅仅是宽松时点推迟；
#政策 #循环怪圈 #增长目标 #通胀目标 #赤字率 #赤字规模 #专项债 #生育补贴 #民生
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延续了多年的老规矩， 每年两会都单独开一个专题页面，跟踪两会期间的政策动态
#两会 #专题页面 #政策动态