宏观边际MacroMargin

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黄益平作为央行货币政策委员会委员，这篇专访的建议值得关注： 1、结合之前潘的讲话，推行离岸人民币稳定币，至少在央行层面，应该没有什么阻力了，可能很快就会批准； 2、提到未来探索量化宽松、负利率的可能，结合今天“知情人士”爆料，央行近期向欧洲金融机构寻求，关于低至零利率的建议，即使短期还不可能，但央行内部肯定有在做评估准备； 3、对于当前宏观政策力度，黄的建议是“稍微再加一点码”
币圈“1011”六倍崩盘：高杠杆爆仓潮，谁在裸泳？· 5500 条信息
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关于昨天中财委会议，展开分析会比较长， 先写了个简评，一不小心就写了2千字， 很多方面没有展开，先搞清楚这个会议背后是什么逻辑？
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中美元首会晤，可能在何时何地？ 日媒报道说，中国将邀请川普参加9月初的阅兵， 但我认为在9月达成会晤的可能性，甚至互访的可能性较低。 原因在于，中美贸易谈判可能很难在关税豁免到期前，取得根本性进展，这时候川普访华，几乎拿不到什么好处，还会有很大争议。 而如果关税豁免再往后推迟90天，到11月中旬之前，可能性则会大大提升， 而与11月中旬相近的重要场合，主要有APEC和G20，这个期间达成会晤的可能性就相对比较大了。 （9月特访华是习访美的前提，所以这两个概率是放一起的）
特朗普访华梦碎：中美昔日愿景成空？· 55 条信息
#中美关系 #首脑会晤 #APEC #G20 #贸易谈判
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周末最新一期政策边际简报，主要对7月底的政治局会议做了初步前瞻。 近期高层赴地方调研的频次明显提升，是为7月底的政治局会议做准备，加之，上周落地的一些不痛不痒的增量政策、李强在达沃斯论坛的讲话、央行二季度货币政策例会等。 这些释放出的重要信号，基本能初步描绘出7月政治局会议的雏形
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金融支持消费的文件，总算是发了， 上周简报也提过这个文件不痛不痒，没什么含金量，不要抱期待。大概看了下，也确实如此。 之前我对这份文件的预期主要是三方面： 一是，金监总局指导放宽消费贷额度和期限， 二是，央行创设支持消费的新货币政策工具， 三是，财政给部分领域的消费贷款进行贴息（商家和个人）。 前两点在这份文件中得到确认，符合预期，服务消费与养老再贷款，已率先于5月份落地， 但财政对消费贷款的贴息，似乎没了，是财政部后面再单独出？ 还是被否了？这点钱也不肯掏？ 转而一味地“指导”金融机构要多多让利
内需强劲，消费支出助力经济增长52%引发热议· 33 条信息
#金融支持消费 #消费贷 #货币政策 #财政贴息缺失 #指导让利
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本周开始，可能迎来新一批增量政策落地的窗口期，即将出台哪些增量政策？ 将6月8日简报的一则分析写成了公众号文章，欢迎阅读关注
#增量政策 #政策分析 #经济
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5月主要经济数据走势一览， 除消费外其他项都在往下掉，6月消费大概率也会往下掉， 这周开始到月底，预计会有一批增量政策出台，否则这样下去经济下滑会比较快
中国经济：CPI回升难掩下半年需求隐忧· 46 条信息
#经济下滑 #消费下降 #增量政策 #经济数据 #下行
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5月金融数据，看这一张图就够了， 靠政府部门的格局依然没有改善， 政府支撑：社融继续保持高增速，剔除政府债的社融持续低迷； 企业躺平：信贷和企业中长贷继续低迷 (当然也有化债影响)； 居民躺平：存款继续增加、贷款继续减少
中国经济：楼市承压，整体稳中向好· 133 条信息
#金融数据 #政府支撑 #企业躺平 #居民躺平 #社融低迷
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中方的正式通稿先出来了，上次好像是美方先出？ 先简单对比下中方通稿， 1、经常代表利好的外交用词，如“建设性”、“实质性”，没有了，这往往表明成果有限、进展有限。 这不是咬文嚼字，通稿都会字字斟酌，也可以找到很多案例，比如普遍认为超预期的日内瓦会谈，再比如过去促成关系实质性缓和的场合等。 2、本次会谈整体符合预期，不算低于预期（前提是预期不要太高）， 按日内瓦议程，上次是建立“沟通机制”，这次则是为后续谈判，建立初步的“谈判框架”，因此就框架达成初步一致，是符合预期的成果，否则就属于谈崩， 3、双方磋商时间很长，因为已进入深水区，开始直面很多根本性分歧。上周的元首通话，表明双方都想“管控分歧”，都不想继续恶化，也决定这次谈崩的可能性较小，好在还是达成了初步达成“原则一致”，但这也可能预示，后续的细节谈判可能存在变数。 4、通稿的一些细节是，这次花了更多篇幅讲中方的态度，以及要“言必行、行必果”，防止后续再出现类似反复，至少不要再出现脱离议程、螺旋恶化的趋势。
中美贸易谈判僵局：特朗普访华添变数· 99 条信息
#中美关系 #外交 #通稿 #预期管理
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周末简报分析了中美新一轮谈判，认为核心重点是出口管制，可能的最大成果也会是出口管制，但可谈的空间也是有限的，并对可谈和不可谈的空间进行分析。 下图列出的可谈部分，基本都是近期美方临时“抬价”出来的，作为新一轮谈判的筹码。 从昨天白宫官员接受的采访看，初步印证了周末简报的分析，且在“可谈”部分，可能还比较乐观， 但对于“不可谈”部分，不要抱有太多期待。
中美贸易谈判再进一步，框架协议能否终结贸易战？· 459 条信息
#中美谈判 #出口管制 #国际关系 #美中贸易 #外交谈判
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中国通胀的长周期观察，通缩持续时间超过98年，且仍没有明显修复趋势
#中国通胀 #长期通缩 #经济趋势
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对产能过剩的“战时视角”， 产能过剩在和平时期或许是低效、是浪费，但在战争时期却可能是“命脉， 中国现在正受产能过剩困扰，但从上述角度看，保留一定的过剩产能，可能是必要的，以应对潜在的“惊涛骇浪”
#产能过剩 #战争时期 #经济策略
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今年以来非税收入虽仍在高增，但增速放慢了， 得益于去年底给地方化债、以及中央对“远洋捕捞”的三令五申，但效果似乎还不够明显
#非税收入 #增速放慢 #地方化债 #远洋捕捞 #中央政策
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对比双方初步通稿，措辞都比较积极。 自上周以来的前瞻，包括快评和周末简报的情景分析，我一直都对这次谈判比较乐观，认为至少会有实质性“破冰”的成果。 从双方措辞和中方发布会的氛围看，甚至可能比我预期的还要乐观一点。
#谈判 #乐观 #中方发布会 #破冰 #周末简报
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这则知情人士报道，不仅提到美国拟降低关税，还提到了美国零售商的行为，我觉得很靠谱。 且简单推理下， 上个月下旬，沃尔玛为代表的商界给川普施压，白宫开了“企业座谈会”，给零售商们吃下了“定心丸”。 此后沃尔玛等零售商，通知中国的供应商正常发货，且关税报价基本都不超过54%。从中国发货到美国入关，大概需要20来天。 也就是说，当时白宫可能向零售商们透露了，会在这期间将这145%降下来，而这个deadline恰好是这个月中旬。 答案也就呼之欲出了，接下来一周时间内，唯一可能降低关税的窗口，就是中美在瑞士的破冰谈判。 虽然白宫间接否认了这条报道， 白宫：“纯属猜测” (事后)白宫：“不过恭喜你，猜对了”
#美国降税 #零售商行为 #沃尔玛 #白宫政策 #中美关系 #商业压力
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PMI萎缩得比较快，尤其是新出口订单，冲击开始凸显了
#PMI #萎缩 #新出口订单 #冲击 #经济 #宏观经济
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进一步认怂？ 川普表示将“大幅”降低中国关税， 并表示没打算解雇鲍威尔。 前两周的简报分析认为，川普高关税政策肯定不可持续，且肯定会比中国先认怂。短期除了金融市场“抛售美国”制衡川普外，美国企业界也会给川普施压，而MAGA基本盘，反应是最慢的。 昨天每日简报更新了两则内容，一是企业高管会见川普，“对抗”关税政策；二是金融市场再现“抛售美国”的交易。 这两个事件，是促成他又“认怂”的直接原因。
#川普 #关税 #贸易战 #金融市场 #美国政局 #中国经济
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图表更新，中美贸易战，中国手里有哪些牌？ 2018年楼继伟谈贸易战，说如果要打，就“先打大豆，然后打汽车，打飞机”。当时“打飞机”还能打痛，因为波音还是占中国较大市场，但停飞事件后，订单就被空客和C919分流了。 所以现在“打飞机”可能打不痛了，本就没几个订单。也因此之前没有列进表中。 至于“打汽车”，更多是放在所有产品关税中，以及对在华美企的制裁，比如禁止特斯拉X和S系列进口中国等，也算是打了。 但后面“打汽车”会不会升级？也像飞机一样，直接停止进口？
#中美贸易战 #大豆关税 #汽车制裁 #波音与空客竞争 #C919 #特斯拉进口禁令
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贸易战2.0短期仍不乐观，中国还有哪些牌可以打？
#贸易战 #中国经济 #国际关系
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贸易战已蔓延到金融战。 这两天美债走势很诡异，短债下，长债上，尤其是昨晚，伴随中美贸易战升级，美国长债直接崩了，中国毫无疑问是在抛售，作为反制手段之一。 从贸易战1.0开始，中国就一直减持美债，准确说，是绕道第三方持有，以规避美债被冻结甚至被没收的风险，同时保留美债这一大“金融武器”， 川普政府想要美债利率下行，以节省一大笔利息支出，是财政“开源节流”的手段之一。 既然要打，中国自然要直击川普的痛点，你想要美债利率下行是吧？ 那我就抛售美债，把你利率干上去
#贸易战 #金融战 #中美关系 #美债 #特朗普政府
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川普侄女儿Mary Trump在2020年的书，《过多与永匮——我的家庭如何造就这世界最危险的男人》，她本身是一名临床心理学家，通过回忆录与心理剖析，试图解释川普性格和行为背后的家庭心理根源。 在当时一度认为是大选前的“抹黑”，现在看来写的很客观了。 图为GPT的对全书的关键总结
#川普 #MaryTrump #心理分析 #家庭关系 #书籍 #大选
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彭博：中国商讨“前置”部分经济刺激政策，以应对特朗普关税冲击。 总结了下，当前主要有哪些储备政策？ 来自日常跟踪的“政策工具箱”，以及智囊建议（截至4.7）
#中国经济 #经济刺激政策 #特朗普关税 #政策工具箱 #智囊建议
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从四个角度简单解读下川普超预期的关税政策： 1、川普上任以来的一些列“铁腕”政策，重拳出击美国经济、全然不顾美国股市，这从换届或领导接替的角度看，就能理解了：新总统倾向于尽可能将紧缩性政策集中在刚上任的时期出台，如政府裁员、削减支出、关税等，这些紧缩性政策对经济的损害，哪怕是把经济拖入了衰退，都可以甩锅给前任总统，甚至还可以吹嘘自己戳破了前任总统的“经济繁荣的谎言”，然后再扮演美国经济“救世主”的角色，集中性出台支持性政策，如放松监管、减税、施压美联储降息、一定程度的关税豁免等等，重新将美国经济带入正轨，于是，这样“一踩一拉”之后，川普成了“救世主”，超越华盛顿的史上“最伟大”的总统就此诞生（属于是PUA美国民众了）。 2、从谈判的角度看，前期宣称的关税一定要足够高，特别是还没有开始正式谈判前，比如，中美可能在6月份举行首脑生日会晤，之前传四五月份会晤，我还持怀疑态度，因为目前贸易战还没有真正升级，双方也就刚热身，还没有打痛，这时候会晤有什么可谈的？ 而现在将中国关税在今年20%基础上再加34%，边际增加的关税直接干到了54%，这是真正的升级，是双方都会痛的程度，也因此，6月份首脑会晤才大概率会真正落地。因为这也算是川普在会晤之前的准备工作，在会晤之前需要更高的关税作为谈判筹码，先高高举起再说，至于轻轻放下多少，就是谈判中的讨价还价了，谈判中不可能先定一个低的价格再往上加，那是谈判弱势一方的路径，强势一方都是先定一个虚高的价格，再逐步往下减。 3、本森特说这些关税是“上限”，“不要惊慌，不要报复，只要你不报复，这就是最高数字”。再复习下本森特刚上任时，在听证会上解读川普关税的三大目的：第一是为了纠正不公平的贸易行为；第二是可以作为联邦预算的收入来源以削减赤字；第三是用于换取其他政治目的的谈判筹码。 其中第一点和第三点，都为目前宣称的如此高的关税提供了斡旋余地，他国只要不报复，跪一跪认认怂，相互降低贸易壁垒的话，关税就是可以降的，或者用其他政治利益，包括边境管控、芬太尼管控等，来换取一定程度的关税豁免。 4、川普团队做事是很粗糙的，川普本人做事能力也很差，整个团队说是草台班子不为过，这从之前宣布对华加征小额包裹关税，第二天又取消，就可以看出，之所以取消，是因为海关根本没有足够人手和系统，能够处理如此海量的小额包裹关税问题。从准备加征到宣布加征，整个团队居然都没有对此做最基本的评估，甚至可以说连常识都没有。 这次也有些类似，所谓的关税不对等程度，直接用逆差/进口来计算，如此粗糙的算法，同样没有经过严谨的评估，最后真正落地的过程中，相信同样也会遇到很多问题，撞到南墙还是可能纠偏的。 因此，综合以上四个角度，最终落地的关税基本是会低于现在公布的幅度的，基本上可以说是关税政策上的利空出尽了。 但有一点要注意，中国和其他国家不一样，中国是美国的首要战略竞争国，而且美国在地缘上还需要他国一起围堵中国，虽然背刺盟友，但不会完全抛弃盟友，因此，即使经过谈判，最终对中国豁免关税的程度大概率也会小于他国的
#川普 #关税政策 #美国经济 #政府换届 #经济衰退
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特朗普政府现在做的事，扩权、结构性改革、反腐、忠诚性测试、转型期阵痛等等...，与中国之前有很多相似之处，尤其是十九大之后，于是叠了一张十九大和特朗普胜选之后，中美股市的对比图，走势也几乎一样，供娱乐🤣
#特朗普政府 #扩权 #结构性改革 #反腐 #中国 #十九大 #中美股市 #特朗普胜选