#股票代币化

刘红林律师

23小时前

为什么股票代币化可能是个伪命题？ “股票代币化”这个词频频出现在市场新闻里。无论是 Robinhood、xStocks 这样的探索，还是纳斯达克研究股票代币化的可行性，似乎一股“把股票变成 token”的浪潮正在涌来。很多人把它视作股票市场的革命性突破，甚至有人说，这是区块链和传统金融结合的最佳入口。但在我看来，股票代币化更像是一个阶段性的过渡产品，而不是终极形态。它的热闹，源于监管套利与市场想象，而非真正的商业逻辑。用一句话概括：股票代币化可能是个伪命题，真正的命题是交易所系统的区块链化。一、代币化的本质与过渡性价值要理解股票代币化，先要回到 Token 的本质。Token 是一种凭证，记录了“我拥有什么，能享受什么权利”。它可以代表货币、积分、门票，也可以代表股票。但当一只股票被“代币化”后，它的法律属性和股东权利，并不会因为放到链上而发生根本改变。代币化股票依旧受制于公司法、证券法、交易所规则；它并不比传统股票多一分权利，也不比传统股票少一分责任。换句话说，股票代币化的本质，仅仅是把一个凭证从 A 系统搬到了 B 系统。问题来了：既然代币化不改变股票的权利义务，也无法解决根本问题，那为什么现实中还有这么多公司和平台去推动它？原因在于现实与理想之间的落差。理想中的“交易所上链”尚需时日，但市场需求和套利冲动不会等待。于是，在制度尚未完全更新之前，代币化股票就成了一种“补丁式”的解决方案。它并不是因为改变了股票本质而存在，而是因为填补了旧制度和新技术之间的空白。这种模式的吸引力主要体现在三个方面：降低门槛：投资人无需跨境开户，只需一个钱包即可接触美股或其他证券；提升流动性：代币化股票可 7x24 小时交易，绕开传统股市的时段限制；制造套利空间：不同市场间可能出现价差，从而吸引跨市场资金流动。然而，这些优势看似新鲜，本质上都是过渡性的产物。它们之所以能成立，是因为当下证券市场和加密市场之间存在制度缝隙：地域管制、开户门槛、清算流程不统一。代币化股票正是利用了这些不平衡，才在夹缝中找到市场空间。如果要找一个更直观的类比，它的角色很像早年间一些“境外中介账户”——内地投资人想买美股，找不到合规渠道，只能通过中介代买。但一旦跨境交易逐步打通，官方的合规通道建立起来，这类模式就自然消失了。股票代币化的命运，亦复如是。更关键的是，代币化股票并不能解决资本市场的核心痛点。无论是清算效率、透明度不足，还是全球监管标准不一，它都无法提供根本性答案。它像是缝隙里的产物，存在的合理性，更多是来自旧制度与新需求的错位，而非对未来的定义。二、未来图景：交易所上链设想一下未来十年的场景：纽交所、纳斯达克、港交所，乃至上交所（这个确实有点刺激了），逐步迁移到区块链架构。那时，每一只股票从诞生的那一刻起，就是链上的 Token。它的登记、流转、分红、配股、投票，全都通过智能合约来完成。股票天然就是 token，代币化的概念会自动消解。这种转变意味着什么？过去股票的发行、登记、清算、结算需要依靠多个环节：登记结算公司、托管银行、清算机构、交易所，层层对接，往往需要 T+2 才能完成。而在链上系统中，登记即结算、交易即清算，所有权和交易记录在区块链上实时更新，大幅降低中介成本。对投资人来说，这不仅仅是效率的提升，更是金融市场透明度和安全性的革命。当交易所完成链改，证券公司与加密货币交易所之间的边界会逐渐消失：你可以在证券公司账户里直接买比特币，也可以在加密交易所里无障碍购买苹果、特斯拉的股票。二者的底层基础设施趋同，传统与新兴市场的界限被彻底打破。更进一步，金融产品的设计方式也会发生变化。比如，链上股票可以与稳定币、RWA（现实世界资产）组合，自动生成结构化理财产品，甚至可以实现秒级结算和链上质押。要理解这种演进，可以参考过去 30 年音乐载体的变迁。最初人们用磁带，后来出现了随身听，再到 MP3、MP4，每一代产品都曾风靡一时，但最终的赢家是智能手机——它整合了所有功能，让之前的产品迅速被淘汰。股票代币化今天的处境，就像随身听一样，看似新潮，但本质是过渡形态。真正的颠覆者，必然是把整个生态链条重新定义的“智能手机时刻”，也就是交易所链改。而这场变革，某种程度上也是一场全球资本市场的竞争。美国的优势在于股票市场制度成熟、流动性无可比拟，它若率先完成链改，就能把美元金融霸权延伸到区块链层，把“美元结算”直接升级为“美元链结算”。试想一下，如果未来苹果股票、特斯拉股票的链上交易和分红，全部以美元稳定币进行结算，那么美元的统治力将不只是货币，更是整个全球资本市场的底层协议。香港的探索，则可以看作是中国资本市场与区块链结合的前哨实验。它通过“先行先试”的制度优势，吸引了全球 Web3 创业者与资本的汇聚。尤其是在合规交易所和稳定币立法试点落地之后，香港正在构建一个“中西合璧”的资本市场模型。如果未来能率先跑通链改路径，它可能成为国际资本的新入口——不仅连接华尔街和硅谷的资金，也为中国内地投资人和企业提供新的出海通道。三、结语代币化股票的热闹，本质上是监管缝隙里的过渡性产物。它给投资人提供了一些短期的便利和套利机会，但无法真正改变股票的基因。真正的革命，是交易所上链。这是技术与制度双重意义上的升级，也是一场全球资本市场的战略新竞争。

#股票代币化 #交易所区块链化 #监管套利 #金融科技 #资本市场竞争

2周前

纳斯达克的步子迈得远比我们想象的还要大，代币化直接上市都在探索中。纳斯达克CEO Adena Friedman近期接受all-in播客采访，她的讲话要点： 1、纳斯达克即将实现股票代币化，将区块链技术直接嵌入核心证券交易体系，而不再局限于场外或附属市场； 2、交易时间将从传统的美股9:30–16:00延长，逐步迈向每周五天24小时甚至未来7天全天候交易。 3、华盛顿目前的动向预示着“规则即将出现”，传统市场与数字市场的监管正趋于融合。“这种监管的融合”为纳斯达克等传统金融机构创造了参与机会。一旦监管路径清晰，纳斯达克的目标将是与机构客户合作，为他们引入合规的加密资产与代币化证券服务。 4、Friedman 呼吁对上市流程进行改革，她提到交易所正与美国证券交易委员会（SEC）等监管机构沟通，推动包括改革代理投票和诉讼制度等措施，通过简化披露、推广直接上市加募资、改良SPAC以及探索代币化直接上市等方式。

#纳斯达克 #股票代币化 #Adena Friedman #监管融合 #交易时间延长

1个月前

很高兴能在东京遇到 CZ，这是他时隔 7 年重返日本，整个行业在此期间，也发生了翻天覆地的变化。这次现场询问了 CZ 一个问题，如何看待万物上链，股票代币化？他回答：市面上还没有出现大规模的币股产品，可能原因是每个国家和地区政策不同，导致币股投资者有难获得分红、轻松赎回股票，交易时也会有价差，但链上的项目通常都是面向全球化的，这也是当年比较大的痛点。限制区域 or 尝试解决？但他重申 RWA 的趋势无法阻挡。

币圈：山寨币盼涨，机构牛再现？· 4402 条信息

#CZ #东京 #日本 #万物上链 #股票代币化 #RWA

1个月前

币股平台 StableStock，正式宣布完成由币安 Labs 和经纬创投，联合投资的种子轮融资。该项目，同时也是币安 Labs 线下创业加速计划 EASY Residency，跑出来的首个代表。这标志着：币安正式涉入股票代币化板块！根据这几天的内测体验，该项目已经顺利跑通：BNB 链上稳定币，直接实时买卖股票环节。支持夜盘、盘前、盘后、盘中等，也包括 BMNR 和 SBET 热门股。

虚拟货币交易狂潮：BTC与ETH短线盈利引发热议· 355 条信息

#币安 #StableStock #股票代币化 #BNB链 #融资

1个月前

多方消息确认，Astar 和索尼链 Soneium 的日本开发商 Startale，将进军股票代币化、微策略业务。根据创始人渡边创太的透露，该决策预计会在未来一两周内官宣，并公布更多的细节。这也意味着，日本本土原生项目，也正式开始涉入股票代币化，金融资产上链等板块。根据币安官方的解锁数据，自今年 6 月，ASTR 的代币已经全部解锁完毕，未来可能会出现明显波动。感兴趣的可以关注下，等后续官宣披露。

#Astar #索尼链Soneium #Startale #股票代币化 #渡边创太

1个月前

统计了下，在北美圈有一定影响力的，各家股票代币化实施进展。毕竟下半年币圈最大的叙事：美国金融资产全部上链。

USDC美股IPO引发币圈热潮，估值72亿引关注· 45 条信息

#北美 #股票代币化 #币圈 #金融资产上链 #下半年

1个月前

昨夜 SEC 对币股的态度突然转暖了，表示要制定框架，允许股票代币化业务。然后 Coinbase 在财报后表示，将在未来几个月向美国用户，提供链上股票、预测市场及早期代币销售业务。集股票、菠菜、IEO 于一身的超级应用。这应该是近几年，最宽松的政策监管期。估计很快，市场会出现更多有趣的。

#SEC #币股 #股票代币化 #Coinbase #链上股票

2个月前

股票代币化，特朗普身边的人快去推推他们家族的人，把他们那些乱七八糟的上市公司和没上市的公司全部代币化一下，生米煮成熟饭，至少未来三年监管层面就没人来哔哔了。

特朗普“提款机”：加密ETF与代币敛财· 90 条信息

#股票代币化 #特朗普 #家族企业 #监管 #三年