RamenPanda

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1个月前

欧洲对东亚人种族歧视最严重的国家并不是X上被喷到要亡国的英法德，而是挪威、瑞士大多数东亚人心目中的优秀国家

1个月前

每个大洲都有历史遗留世仇，只不过二战后的80年里靠着美国的全球主义被压住了现在特朗普要搞新门罗，各大洲的历史遗留问题就会井喷，区域大国们摩拳擦掌重新划分势力范围中东火药桶在爆炸前夜。阿联酋、沙特、伊朗、土耳其的大混战刚刚开始。币圈明星城市迪拜未来极度不安全

1个月前

美国最赚钱的出口是服务业出口，例如软件、金融，赚钱的对象是欧盟国家过去一年特朗普对欧盟的一顿王八拳下来，欧盟决定要绕开visa mastercard，搞自己的数字欧元支付系统了美国人最赚钱的金融出口业务，被特朗普玩崩了 MAGA对美国国运破坏的恶果，需要未来几代美国人承担

1个月前

能炒美股，对很多人其实是一个特权。要炒美股，你首先要在有全球业务的银行开一个美金账户，这样才能入金券商。你入的美金，会遭受银行的反洗钱、税务背调，你必须要能向银行解释大额资金的来源。如果你是税务居民，银行和券商还会给你的所在国国税局发税单光能炒美股这一项，就能卡住币圈大多数人

1个月前

这是中国国内的比赛你个日本傻逼

1个月前

特斯拉的斩杀线电车销量爆跌，利润变成第二个保时捷我知道，评论区肯定又是fsd和机器人了

1个月前

这是我一个月以前画的这次我大概率又要封神了比特币 $btc

1个月前

“一看到鹿，立刻想到奈良，立刻想到外国游客，立刻想到外国人罪大恶极，日右的想象唯在这一层能够如此跃进。”

1个月前

tesla 特斯拉的斩杀线是下一个财报里电动车的利润类似保时捷一样暴跌

1个月前

4年前我就说过区块链的本质是反抗精神，所以必须牺牲可扩展性保证安全性和去中心化性。这也导致能围绕区块链做出的应用创新非常有限。区块链想搞的高扩展性应用，全部都能用数据库搞得更好四年后再看，币圈仍然在拿传统金融的老旧东西重造轮子，或者就是搞赌博红利的风，四年前就从这个圈子吹走了

1个月前

搞人形机器人，没有美国什么事一个去工业化的国家，是不可能做好机器人的

1个月前

美国想要自救，避免滑落进闭关锁国版的法西斯主义自爆，2026中期选举民主党必须大胜对比变性人这样的边缘议题，防止川党彻底摧毁美国强大之本，自由经济、民主法治、普世价值、盟友体系才是当头大事搞边缘议题民主党走偏了，但搞经济和国运，民主党从来不含糊

1个月前

我们已经处在第三次世界大战之中了。只缘身在此山中，大多数人麻木不仁没感觉到

1个月前

台湾F-16 6655号机，导弹都来不及挂就飞起来拦截了。是忘了挂吗？

1个月前

多事之秋 2026的地缘注定是不太平的

1个月前

川骗真他妈逼的不要脸啊明明是中国促成的缅泰停火，这个逼非要说功劳是他的

1个月前

标题：圣诞白银十日谈 (10 Silver Days of Christmas) 作者： Alexander Campbell 日期： 2025年12月27日距离我们上一篇关于白银的文章已经过去了10天。这10天，价格已经涨了25%。这就是有趣的地方。这也是可怕的地方。这是交易书籍里不会告诉你的部分。在这个阶段，你的投资逻辑正在奏效——也许有些过于奏效了——而你现在不仅要管理你的账户资金，还要管理你的情绪承受能力。在这个阶段，你在餐巾纸上计算的数学模型，不再只是一个概率分布，而变成了实实在在的价内（in the money）看涨期权。可怕是因为现在你有更多的功课要做。要去检查数学逻辑。要去为那些将被用来反驳你的“反向叙事”定价。所以，这篇文章就是为此而写的。空头理由（或者：可能要你命的东西）在接下来的两周里，白银多头必须面对一些合情合理的短期看空叙事/压力。如果出现一根红色下跌蜡烛，不要感到惊讶。它会来的。问题在于你是否应该买入它。我们已经提取了一点“Delta”（即对价格的敞口）并将其藏在黄金中，这使我们目前的持仓结构大约是做多15%的黄金和做多30-40%的白银，而早些时候这个比例接近10:1。我们还买了一些上行蝶式价差期权（upside butterflies），并买入了大量美元看涨期权。这点稍后会解释得更清楚。总之，看空的压力主要来自： 1. 税务抛售 (Tax Selling) 你正处于一笔涨幅巨大的交易中。大到让你和你的会计师进行那种“尴尬对话”的程度。对于任何持有为了对冲看涨期权多头而买入的股票的人来说，在12月31日之前卖出是非常不情愿的。特别是如果持仓时间不到一年，他们不仅要考虑资本利得税的冲击，还要考虑短期和长期税率之间的差异。长期资本利得税：针对持有超过一年的资产，税率优惠（0%、15%或20%）。短期资本利得税：针对持有一年或更短的资产，按普通收入税率征税（最高可达37%）。这种惜售心理创造了现在的看涨压力。这也意味着1月2日会有看空压力（抛压）。 2. 美元/利率问题 (The Dollar / Rates Thing) 最新的GDP数据出炉，十分火热。这意味着收益率曲线短端的宽松预期可能会落空，迫使政策制定者在更强势的美元或更高的短期利率之间做出选择。短期内，这对以美元计价的“闪亮石头”来说都不是好事。 3. 保证金上调 (Margin Hikes) CME（芝加哥商品交易所）宣布从12月29日起提高贵金属的保证金要求。如果你在期货上加了杠杆，这很重要。更高的保证金 = 更高的资本要求 = 资金不足者将被强制平仓。这就是2011年杀死白银的剧本——CME在8天内5次上调保证金，杠杆崩塌，反弹终结。所以你应该害怕吗？嗯，现在的关键在于，白银的保证金比例其实已经远高于那个水平，所以最近的上调虽然有影响，但在比例上影响要小得多。而且，正如我们将看到的，大部分需求是实物需求。 COMEX 保证金上调历史对比： 2011年（开始时）：保证金约占名义价值的4%（约25倍杠杆）。 2011年（峰值时）：保证金约占10%（约10倍杠杆）。今天：保证金已经约占名义价值的 17%（约6倍杠杆）。保证金的“自毁开关”已经被拉下了。我们正处于逼空后的高保证金区域。从这里再加一次保证金会发生什么？它不会清洗投机者——因为已经没有多少投机杠杆可以清洗了。它打击的是套保者（Hedgers）。是试图锁定价格的生产商。是管理库存风险的精炼厂。是那些真正需要期货市场运作的商业参与者。把保证金推到20%？你不会得到2011年式的连环爆仓。你会得到流动性降低、点差扩大，以及商业用户迁移到场外交易（OTC）。市场机制已经反转了。那些警告保证金上调的人是在打上一场战争（如果上面的图表是正确的话）。 4. “超买” ("Overbought") 当上述情况的某种组合开始冲击盘面时，你会听到金融推特（fintwit）上每一个“画图占星师”都在喊“超买”。技术性抛售会导致更多的技术性抛售。但是……相对于什么超买？重申一遍，白银的逻辑在于太阳能电池板的经济学（需求刚性，因为白银仅占电池板价格的约10%）遇上了供应刚性（记住75%的白银产量是其他金属的副产品），而不是盯着茶叶渣或图表上的线看。白银刚刚创下了历史新高。你知道还有什么东西会创历史新高吗？那些持续上涨的东西。 5. 铜替代 (Copper Substitution) 这是每个人都会甩给你的理由。“他们会直接改用铜。” 公平。让我们来给它定个价。铜的问题（或者：为什么四年是很长的时间）铜替代的空头理由是真实的。但它也很慢。这是真实的数学计算，而不是凭感觉：时间是约束条件即使拥有无限的资本，转换也有物理限制：全球有300家制造太阳能电池的工厂。每家工厂转换为铜电镀工艺需要1.5年。每年并行的最大改造能力是60家工厂。至少需要4年才能达到50%的铜替代率。铜替代的时间表：达到25%铜替代：总耗时2.7年。达到50%铜替代：总耗时4.0年。达到75%铜替代：总耗时5.2年。看看那些投资回收期，仅需1.5年。这是一个不用过脑子的资本配置决定。CFO们应该争先恐后地签署这个计划。然而：要做到一半，至少需要4年。你不能拿钱砸物理学。工厂必须逐个改造。工程师必须接受培训。浆料配方必须通过认证。供应链必须重建。这需要时间。刚性数学 (The Inelasticity Math) 太阳能制造商已经消化了白银价格3倍的涨幅。看看这对他们利润的影响： 2024年均价 $28/盎司 -> 行业利润310亿美元。今天 $79/盎司 -> 行业利润160亿美元。盈亏平衡点：$134/盎司 -> 利润0美元。利润减半了——但他们还在买。盈亏平衡点是 $134/盎司。这比现价高出70%。 $134不是目标价。它是需求破坏才刚刚开始的价格。紧迫性阈值在更高的银价下，铜转换的经济性变得更具吸引力： $125/盎司时，投资回收期 < 1年。 $125/盎司是转折点——回收期降至一年以下，每一次董事会会议都会变成关于铜转换的讨论。但即使他们明天全部决定转换，距离50%的铜替代仍需4年。而$125仍比现价高出50%。金钱在尖叫“以此行事”，但物理学在说“等着”。强度悖论 (The Intensity Paradox) 有趣的是，当大家都在谈论铜替代时，行业实际上正在转向使用更多白银的电池板技术： PERC（旧技术）：耗银 ~10 mg/W TOPCon（当前主流）：耗银 ~13 mg/W HJT（尖端技术）：耗银 ~22 mg/W 加权平均耗银强度从2025年的13.5 mg/W增加到2030年的15.2 mg/W。是的，尽管每一代技术的效率都在提高，但在没有大规模铜投资计划的情况下，行业正朝着每瓦使用更多白银的方向发展，而不是更少。关于铜的底线：时钟在滴答作响，但走得很慢。白银上涨的速度比工厂改造的速度快。这4年的窗口期是投资逻辑的保护伞——在需求破坏之前有70%的上涨空间，而替代技术即使今天开始也追不上。多头理由（或者：为什么这可能会好得让你目瞪口呆）好了，空头理由解决完毕。现在谈谈为什么我仍然做多。 1. 中国刚刚将白银“武器化” 突发新闻：中国将从1月1日（5天后）起对白银实施出口限制。这些限制将要求白银出口必须获得政府特别许可证。上海银价现已涨至 $85/盎司，比美国现货价格高出约 $5。这很重要，因为中国是精炼白银的巨大净出口国——每年约1.21亿盎司，几乎全部通过香港流向世界。这股流动现在需要政府许可。这是战略资源博弈。 2. 实物溢价高得离谱上海：$85/盎司。迪拜：$91/盎司。COMEX（纽约）：$77/盎司。你生活在美元的世界里。但边际买家不是。他们支付着10-14美元的溢价，而且他们不在乎。当实物价格与纸面价格出现如此背离时，其中一个是错的。从历史上看，错的通常不是实物。 3. 伦敦市场在尖叫 (London is Screaming) 伦敦OTC市场——实际上是金银银行、精炼厂和工业用户之间交换实物白银的地方——正处于几十年来最严重的**现货升水（Backwardation）**状态。什么是现货升水？市场为你当下的金属支付的价格，高于对未来金属的承诺价格。现货价格 > 远期价格。这不正常。这是压力。一年前：现货$29，曲线向上升至$42。正常的期货升水（Contango）。今天：现货$80，曲线**向下**跌至$73。倒挂了。与此同时，COMEX的纸白银市场却处于懒散的期货升水状态，假装一切安好。三个市场，三个故事：纽约 COMEX：期货升水（Contango） -> 纸面市场耸耸肩。伦敦：现货升水（Backwardation） -> 实物压力。上海：溢价爆表 -> 东方需求。 4. 波动率已重新定价 (Vol Has Repriced) 平值期权（ATM）波动率同比从27%升至43%。上行看涨期权的波动率偏斜（Skew）更为陡峭——虚值（OTM）行权价的隐含波动率高达50-70%。期权市场正在为上行的尾部风险定价。 5. 投机仓位并不拥挤 (Specs Aren't Crowded) 黄金投机者净多头占持仓量的31%，而白银投机者仅为19%，还有上涨空间。尽管价格有所变动，但白银的持仓并未达到极端。还有燃料。 6. ETF 仍在追赶 (ETFs Are Still Catching Up) SLV（白银ETF）的流通股数在经历了数年的流出后再次攀升。价格上涨，需求随之上涨。这不是正常的商品行为——这是货币需求（monetary demand）。西方ETF终于开始买入。东方实物买家从未停止。 7. 光伏正在吞噬一切 25年来需求没有增长。没有供应增长。然后光伏出现了。胶卷摄影死了。光伏取而代之，甚至更多。现在的需求是2.9亿盎司，到2030年将超过4.5亿盎司。 8. AI -> 能源 -> 光伏 -> 白银 Sam Altman（OpenAI CEO）正打电话给随机的公司乞求电力。数据中心甚至安装飞机引擎以避开电网连接的延迟。每一次AI查询都需要电子。边际电子来自太阳能。太阳能需要白银。这个链条闭环了。值得关注的点位 (Levels To Watch) $134：光伏盈亏平衡点（需求破坏开始）。 $125：铜替代回收期 < 1年（转换变得紧迫）。 $91：当前亚洲实物价格。 $79：当前 COMEX 价格。 57.1x：当前金银比。 45x： 2000年代平均水平。 30x： 1980年代平均水平。我在观察什么风险：一月的税务抛售。美元走强。保证金上调（尽管自毁开关已经耗尽）。信号：现货升水加深 + 价格盘整 = 吸筹。现货升水消失 + 价格下跌 = 逼空结束。上海溢价持续 = 结构性问题，而非噪音。框架：盯着曲线，别盯着价格。如果伦敦实物市场保持紧张，而COMEX纸面市场打哈欠，套利空间会扩大直到某样东西崩溃。要么供应出现（价格飙升以震出囤积的金属），要么纸面价格根据实物现实重新定价。底线 (Bottom Line) 短期内，空头理由是真实存在的。税务抛售、保证金、美元——这些可能会打击你。但底层的结构是：伦敦现货升水处于数十年极端。亚洲支付$10-14的溢价。中国将在5天后开始实施出口限制。太阳能需求在$134之前都是刚性的。铜替代至少需要4年。 72%的供应是副产品（不能简单地“开采更多”）。投机并不拥挤，ETF正在积累金属，波动率已重新定价。这里是有趣的地方。这里也是可怕的地方。相应地调整仓位。下次见。 (免责声明略：本文仅供教育目的，不构成投资建议。)

1个月前

你们敬仰的美国是那个民主普世领导世界打败苏联的灯塔美国，不是今天这个总统家族大搞权钱交易、公开腐败，总统是个虐杀幼童、强奸幼女，身披35项重罪的美国

1个月前

特朗普正在让世界正在加速回到没有道义，要按拳头大小说话的19世纪普世价值时代美国有道义和话语权，能领导一众盟友补足自己去工业化造成的短板新时代美国要单打独斗，美国斗中国，就像当年日本打美国一样，结局早就注定了今天的中国是二战的美国。今天的美国是二战的日本。工业国和农业国的差距

2个月前

原来还有一周人类就能上火星了呀！

2个月前

美国的必杀技是信誉和盟友。美国的信誉和盟友支撑着美元也支撑着美国经济所依赖的全球今天美国人的生活方式严重依赖美国以外的世界感谢特朗普这个美国掘墓人，俄罗斯特工，自毁武功，把美国的两个必杀技原地炸毁

2个月前

美国能遏制中国的必杀绝技就是2016年希拉里搞的TPP。能彻底杀死中国外贸的美国领导的全新高标准的巨型贸易联盟只可惜半路杀出了特朗普这个美国大阎王爷，美国掘墓人啊。天佑中华

2个月前

币圈皇帝的新装，那些电子黄金白银的破故事，被讨厌加密货币的全球央行们彻底撕碎成了稀巴烂央行们以前是不出手，一旦出手必然撕碎李鬼啊

2个月前

当代美国真正意义上的历史只有二战后的80年

2个月前

币圈再无全面牛市的根本原因有二 1. FTX没了 2. BUSD没了如果你是聪明人，你就秒懂

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