Aelia Capitolina

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Aelia Capitolina
16小时前
想象英伟达是一家建材商。地产商(Neocloud或Hyperscalers）贷款向建材商购买建材建成房子并出租，当然mag7还用自己的经营现金流。 地产商建的房子用来租给住户（OpenAI/Anthropic等AI模型公司/应用公司）住，而应用公司交的租金也基本全部来自风投和贷款。 前几周，地产商的财报已经显示出融资成本高、现金流减少的迹象，引发了对AI支出泡沫的恐惧。 现在出了建材商的财报，非常好，好到史无前例。建材商说：“我们所有的建材都已经卖光了，所有的建材盖成的房子全部已经住满并且全额交租金。”于是市场高潮了：“地产没有泡沫！” 问题是无论是地产商还是住户，他们的钱大部分都来自贷款。买建材的钱不仅挤压了他们的经营现金流（如果有的话），还在不断地利滚利导致地产商不得不长期依赖再融资。而与此同时，住户给地产商掏的租金，几乎完全不来自自己的现金流，而依赖于贷款。换句话说，整个地产行业，几乎完全依靠贷款运作。 那么建材商的财报是否能证明地产行业没有泡沫？我想完全没办法。 但是市场的大部分人的想法很简单：只要建材还卖得出去，房子还租得出去，市场就没有泡沫。 问题是制约这一切的根本就不是这些因素，而是背后最大的因素：贷款和现金流。 美国企业的现金流在枯竭，就业为什么在转弱？因为有太多贷款利息要还，雇不起人了。那么贷款呢？10月FOMC以后，几乎是明确表明，贷款利率可能很长一段时间不会继续下降了。借新还旧的办法难度陡然上了一个等级。 那么这个AI地产到底是不是泡沫？到底有没有需求？答案是有需求，但需求要靠不断的贷款撑着。泡沫在贷款这里。一旦贷款成本和路径出问题，住户还有钱交租金吗？一旦住户无钱交租金，地产商还有钱买建材吗（何况地产商自己本身也在贷款）？ 英伟达的财报完全没回答其中的任何一个问题。
英伟达市值破四万亿，AI芯片霸主地位稳固？· 207 条信息
#英伟达 #AI泡沫 #贷款依赖 #现金流枯竭 #高利率
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crwv客户的现金流在枯竭，无法提供足够的预付款，却要求crwv继续购买GPU以对合同进行履约，导致其RPO作为抵押物的价值崩溃。 看到了吗？AI叙事没出问题，需求也没出问题，但，整个市场内的现金流和信贷容量正在枯竭。所有人马上就要看到极度的融资干渴。 而这根本原因不是因为AI被证伪了。而是因为私人信贷暴雷风险已经到了无法忽视的地步。
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#现金流枯竭 #私人信贷暴雷 #融资干渴 #GPU购买 #RPO抵押物价值崩溃