Fiona ❤️& ✌️

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Oracle不是没选择，只是没有便宜的选择了。Blackstone 这类 PE equity 是“最后一级资本”，要求的回报率也会更高。对 Oracle 来说，资金成本显性与隐性都更高。 AI 基建正在从“谁有钱谁赢”， 进入“谁能用最便宜、最稳定资本活下来”的阶段。 Blue Owl 退出 = 风控信号 Blackstone 接棒 = 风险定价上移 这其实让我联想到了最近暴雷的浙金中心。恰恰也是失去所有便宜合规的融资方式，银行不借，发债失败，最后也把魔爪伸向了老百姓的口袋。
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Hashkey 一如既往稳定发挥
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我对于现在的行情，没有太多的情绪，没有过度悲观或者无限乐天精神。 10月11日之后到现在的预测，都是市场进入了熊市。走法也和我的预测基本一致。 无论是我个人还是很多公司比如Hyperliquid都在美股市场寻找第二增长曲线。 但是无论如何，现在都不是简单模式或者好的市场了。AI美股泡沫化的讨论也愈来愈多，甲骨文和coreweave会是戳破泡沫🫧的那根针么？ 但是我还是相信，钱会消失但是也会回来。市场上真正有价值的公司会穿越周期。 10月以来，我的持仓风格从激进转防御，永远留有足够生活的现金，真的钻石底，该出手则出手。希望我们都有美好的未来。
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怎么和我想象中的圣诞行情不一样😂 BTW 买回了一些 $BTC 和 $GOOG 做了一个小波段，现金还有2成5
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宇宙数据中心事实上和我们没有那么远，毕竟现在太空里就已经有H100在运行中了。 ‘Greetings, earthlings’ 2025年11月，一家名为Starcloud 的初创公司，发射了一颗搭载英伟达 H100 图形处理单元（GPU）的卫星，将一颗计算能力比此前太空中任何 GPU 高出 100 倍的芯片送入了外太空。” 现在，这家公司的 Starcloud-1 卫星正在轨道上运行来自 Google 开源大语言模型 Gemma。 .
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突发：Oracle 股票 $ORCL 因 OpenAI 部分数据中心的交付被推迟至 2028 年的报道而下跌超过 -7%。
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金银突发跳水
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昨天，甲骨文 $ORCL 财报带崩了全场。AI杠杆里最弱的一环要爆了了么？ （一）杠杆、垄断和泡沫 故事还是离不开这些我们最熟悉的要素。2025年至今 OpenAI一口气签下了 价值一万亿美元的算力采购协议，它要买下来自英伟达、AMD、甲骨文、CoreWeave等等公司的算力。 但问题是 OpenAI目前的年营收只有120亿美元。这笔钱究竟要从哪里来？ 这就离不开现在AI生态里的“循环经济”。目前被讨论最多的这个三角关系 ：甲骨文、OpenAI和英伟达。 总体来看， 1️⃣英伟达投资OpenAI 2️⃣OpenAI为甲骨文运营的数据中心付款 3️⃣甲骨文又从英伟达那里购置芯片的 典型循环融资结构 （二）算力为王？Google入局改写逻辑 今年一直以来的逻辑是：谁拥有最多的算力，以及谁能最快地让算力上线，谁就会在这场残酷的战争上占据领先。 直到Gemini3的横空出世，他在客观基准测试、推理能力、语义一致性、多模态理解等几个关键维度对 GPT-5 系列形成了反超。 🔥 “谁拥有更多算力 = 谁赢 AI 战争”这个逻辑 已经不成立了（至少不完全成立） 算力仍重要，但不再是决定性的唯一变量。能最快将算力 → 模型 → 产品 → 生态，才是胜负关键。 （三）OpenAI和Oracle，唇寒齿亡 OpenAI 是 Oracle 的最大客户之一，Oracle 云（OCI）因为 NVIDIA GPU 供货、液冷集群、RDMA 网络出众，而得到 OpenAI 的大规模采用。 Larry Ellison 多次公开强调：“OpenAI 是我们最大的 GPU 训练客户之一。” 随着OpenAI 的模型规模逐级升级，“GPT-4 → GPT-4o → GPT-5 → o 系列 → Realtime → Video”，每一代算力暴涨 5–20 倍。 这意味着： OpenAI 用多少 GPU，就决定 Oracle 的增长质量。 Open AI最近的日子可是不好过，一边亏钱（规模越大亏得越多，订阅收入不足以覆盖推理成本），一边面对后来者的强大攻势（Gemini 3 在推理、数学、长语境、多模态上领先；Anthropic Claude 3.5 推理能力持续加强；xAI Grok 3 在速度与效率上逐步追近） 大家对于甲骨文的RPO可以实现的信心可就受到了巨大冲击。9月，甲骨文宣布合同积压规模激增至4550亿美元，这一消息曾推动股价大涨。但建立订单积压是一回事，但能否将这些订单真正转化为营收，才能体现公司是否具备满足需求的能力。 （四）举债扩张就像走钢丝，交易员用钱下注 季度自由现金流（FCF）为-100亿美元，预计年度资本开支将比原来预料的多出大约150亿美元。 事实上，甲骨文的债台高筑已经持续一段时间了公司近期发行了约180亿美元新的投资级债券，其未偿债务总额已超过1000亿美元，成为所有拥有投资级评级的大型科技公司中债务规模最大的一家。 甲骨文高管在财报发布后的电话会议上表示，公司目前预计，在截至2026年11月的财年中，资本开支将达到约500亿美元，较9月给出的预期上调了150亿美元。 甲骨文首席财务官Doug Kehring在电话会上表示： “我们绝大多数资本开支都用于直接创造收入的数据中心设备，而不是用于土地、建筑或电力设施，这些基础设施整体通过租赁方式解决。在数据中心及配套公用设施交付给我们之前，甲骨文并不需要为这些租赁支付费用。” 不管甲骨文如何解释，市场已经用钱投票。甲骨文五年期CDS成本已升至2023年10月以来的最高水平附近，交易员押注这家科技巨头激进的AI基建投资可能引发债务风险。
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太空飞行概念连夜起飞
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Papi妈妈1185天的坚持，9次延审，一审判决结果是被告人因投放危险物质罪被判四年，但是被告人不服气当场请求上诉。 动物的生命同等珍贵！希望毛孩子在天堂安息，也希望恶人得到法律的严惩😡
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看到高盛说: 目前的消费者支出环境正在发出早期预警信号，其特征与2008年金融危机前夕几乎如出一辙。给出的依据主要是拉斯维加斯的博彩业收入持续下降。 拉斯维加斯的博彩收入再次成为衡量经济周期的“领头羊”。 提一个问题: 会不会是加密货币赌场也有分流原有的赌场人流进而影响收入？ 高盛认为，投资者应密切关注直至2026年初的消费趋势。虽然目前航空业需求依然坚挺，但若后续该领域需求开始下滑，将是经济疲软范围扩大的明确信号，这可能会迫使美联储主席鲍威尔对更多的降息持开放态度。 在2008年全球金融危机（GFC）期间，拉斯维加斯和航空业是最先受到冲击的领域。拉斯维加斯的博彩收入早在2008年2月至3月就开始下降，航空公司的登机量则在2008年年中显示出下滑。
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落日时刻的渡轮
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因为最近写的和股票相关长文越来越多，就一起整合在了富途专栏里。如果有使用富途的朋友欢迎关注：
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SpaceX的新融资消息带动了美股太空股的起飞，之前加仓的 $RKLB 也长势喜人。 今天来介绍一下这一支和Space X同处火箭赛道的美股Rocket Lab。本文非投资建议，如有错误欢迎评论指正。 （一）一句话来介绍Rocket Lab $RKLB 是什么？ ta是全球第二大商用发射公司（排在 SpaceX 之后）， 专注小型到中型卫星发射，并且正在成为“端到端航天公司”：发射 → 卫星制造 → 太空组件 → 轨道服务。 熟悉SpaceX创业故事的大家应该知道在他之前，只有超大军工企业承接五角大楼等国家机关的火箭订单，私人商业火箭遥不可及。马斯克几乎赌上了自己的全部身家来做火箭，最后还真成功了。 而大洋彼岸同样有一位痴迷太空的强人“彼得·贝克（Peter Beck）”，他看到了小型卫星发射市场的巨大潜力，希望打破大型火箭发射的垄断，提供更灵活、更经济的发射服务。Rocket Lab在这样的背景下，在2006年诞生了。 2017年，名为“Electron”的火箭升空，但却因地面软件问题中途自毁。2018年1月，火箭首次成功把卫星送上轨道，同年12月，第一次替NASA执行任务。这距离SpaceX为N ASA执行是为国际空间站运送补给的任务，也仅仅过去6年。 （二）和Space X的Falcon 9、Starship等大火箭不同，Rocket Lab的Electron都是小型火箭，而Neutron则是中型火箭。 这决定了两者火箭的技术难度、服务发展方向是截然不同的。大火箭承载着我们人类星际移民的梦想，负责运送大型物资；而小火箭更灵活机动，比如“美国太空军明确提出：未来战争中，需要在数小时内把小卫星打上天，以替换被摧毁的卫星”小火箭就可以实现。 （三）把火箭当成“产品”来做，实现标准化 从 2017 到 2025，Electron 已累积： 70+ 次轨道发射，67 次成功、4 次失败 为NASA 送飓风监测星座上轨道 为法国 Kinéis 发射卫星 ... 虽然和SpaceX仍有巨大差距，但是在第二的位置做的很好，找到了包括政府、企业、科研各个领域的优质客户。 他的小型火箭Eletron也成为全世界发射数量第三的火箭。 成功率和高频发射率也让Eletron的价格得到了市场认可。在过去8年间，该火箭的价格从最初的500万美金上涨到了840万美金。（每公斤约 2.8 万，约为 SpaceX Falcon 9 共享发射价格的 4-5 倍） 但对于不差钱、想对整件事情更有掌控权的客户来说，这笔费用仍然洒洒水。毕竟，不是所有人都追求性价比，专属和效率有时候更重要。 （四）中型火箭“Neutron”会是下一个里程碑 随着150-300kg的小火箭全球竞争日益家具，中型火箭则成了Rocket Lab瞄准的下一块市场。 中型火箭是介于 Electron 和 Falcon 9 之间： 运力比小火箭大很多；成本比大火箭低；稳定、灵活、适合卫星星座客户。 今天几乎所有互联网和情报系统都走向“星座化”：中型火箭可以补位，部署小型/中型卫星星座， Kuiper/国防卫星星座/地球观测星座/商业 IoT 星座 这些星座通常需要每次发射几十颗卫星。2026年，中型火箭Neutron会迎来首飞。 （五）做火箭不是超赚钱的生意，但做太空基础设施整合... 有一个反直觉的事实是，Space Systems 已经贡献超过火箭发射本身的收入。 Rocket Lab 的模式更像：航天供应链 + 卫星 OEM + 政府合同。它不像 SpaceX 追求大众互联网业务，而是做“航天基础设施供应商”。 创始人Peter很早就意识到，单独做火箭发射无法实现规模化效益。对于客户来说，要做好一艘火箭或者是一颗卫星，要跟不同的供应商打交道，因此 Rocket Lab 想要建构一个完整产业链，透过垂直整合的方式提供发射到最终太空服务等服务，成为一家全面的太空技术和服务提供商，而非仅是一家火箭发射公司。 “此模式既可方便客户，还可达到规模经济，自己动手做好所有零件，达到不求人的境界。” （似曾相识特斯拉） 所以他的一站式服务包括： 1️⃣发射火箭 2️⃣太空系统：包括设计、制造和运营卫星；生产各种卫星所需的关键组件； 3️⃣太空应用：提供卫星控制和数据处理所需的软体和地面基础设施，最终目标是利用自有卫星提供各种太空服务 这一策略从财报看取得了巨大的成功。从2022年以来，太空服务就超过了火箭发射。 Rocket Lab目前走的很稳很好，但他要做的还有很多，如何让中型火箭成功发射（这将极大改变现在的估值），如何实现火箭回收复飞，如何拓展客户，如何实现盈利。但我对这一切的答案都充满期待。 脚踏实地，也仰望星空。
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在前文《AI军备竞赛的终点是电力竞赛么？》中我们已经论述了AI算力中心所面临的巨大电力缺口。其中有一个解法，也是Elon非常推崇的解决方案是——“储能”（Energy Storage）。 针对最近美国／全球对电网压力 + AI／数据中心对电力需求暴增的情境，Musk 提出一个大胆设想 —— 通过大规模部署工业级电池储能系统（像 Megapack / Powerpack 那样的 utility-scale 储能），配合夜间发电 + 储能白天释放，有可能“将美国电网的有效发电能力翻倍（double the effective capacity）”。 能不能把美国发电能力翻倍我们稍后再谈，但是储能板块对于Tesla的财报是产生了切实且巨大的影响。其储能部门在 2025 年 Q3 报告中“创纪录储能部署 + 利润贡献”。 特斯拉Q3的储能业务（Megapack + Powerwall / Powerpack）数据到底有多好呢？ 能源储能产品部署量 12.5 GWh，创纪录！业务收入为 约 34 亿美元 在过去 12 个月，其储能部署总量达 43.5 GWh，增长 84%。 且储能板块的高毛利率不错让不少人认为这将是Tesla 除汽车之外最重要的新增长驱动力。 回到储能，什么是储能呢？把电先存起来（充电），再在需要的时候释放（放电）。我们日常常用的充电宝，其实也是储能的一种形式。它的核心作用就三件：1️⃣削峰填谷（peak shaving）2️⃣备用电源 / 应急电源 3️⃣电网稳定性与调频 / 调压 储能方案可以适合家用、小型商用、工业、AI等不同场景。这里我们聚焦讲AI数据中心的储能方案。而刚提到的储能三大特点，对于AI数据中心来说都非常关键。 数据中心爆发式的用电需求让电网建设赶不上负荷增长。 储能用于： 🌟作为 园区级电源（peak support） 🌟作为 电网缓冲区（让数据中心快速并网） 在 AI 超级算力集群里扮演“发电厂补充角色”。如果没有储能，很多 AI 数据中心连接入电网都不可能实现。 储能的技术路线有多种选择，但目前电化学储能是数据中心的主流选择。 从储能产业链来看，中游即 🔸 BESS 系统集成（Megapack、Fluence、FlexGen 等） 🔸数据中心 UPS + 储能（Vertiv、Eaton、Schneider 等） 是吸引投资最多的部分。 下一篇会来具体介绍一下产业链里值得关注的公司。 $TSLA $FLNC $ETN $VRT
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投AI数据中心电厂具体的投资构成比例
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同时问了 Chatgpt 和Gemini，电力短缺推动的美国基建中会长期收益的产业和具体标的，两者答案和而不同。但是很有趣的是，在我的第一次提问中，双方都没有提到最近大火的挖矿企业转型。但是在我补充追问后，又加上了这一点（果然讨好型）。 板块基本可以分为： 1️⃣电力基建 2️⃣储能 3️⃣清洁能源 4️⃣核能 5️⃣配套（如能源管理与效率软件等） $PWR $ETN $FLNC $ENPH $CEG $BWXT
#电力短缺 #美国基建 #Chatgpt Gemini #挖矿企业转型 #能源
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听了很值得听的一期播客《硅谷101｜AI数据中心的万亿大基建时代：美国GDP增长全靠它》。 因为播客很长，所以分享一下自己记录的一些要点，整理了其中提到的和电力、算力相关的一些标的。如果有时间还是可以听一听完整版本。 观点部分： 1️⃣做数据中心中最猛的公司有哪些？OpenAI最激进，目标构建10吉瓦乃至长期100吉瓦的算力容量。xAI、Meta同样激进，扫货涡轮发电机、抢占能源低廉土地建数据中心。（5-7万亿的投资在路上） 1吉瓦对应50billion的投资。 2️⃣微软建数据中心速度加快，在这一年中对于建立数据中心的想法有发生变化。Google 微软本身已有的云中心就超过了10吉瓦。因此新兴AI公司会更加激进。 3️⃣芯片不如能源那么短缺。过去 2年芯片的产能已经扩展了。记忆体缺口会稍大，但是最大的缺口还是来自于电力。 4️⃣Power First战略背后的逻辑：谁有电就能用得上这么大量的算力，从而获得更大的市场份额，产生利润从而循环这个过程。“投资不足”风险远大于“过度投资”风险。 5️⃣Andy gives, Bill takes away. 安迪指英特尔前CEO安迪·格鲁夫，比尔指微软前任CEO比尔·盖茨，这句话的意思是，硬件提高的性能，很快被软件消耗掉了。目前大厂内（META等)内部的GPU是不足的，用于内部就需要很多算力。就算有多余算力，可以用于内部降本。 6️⃣为何要建大的数据中心（大于1吉瓦）？降低运营成本+提供AI训练效率。趋势是万卡集群到10万卡集群甚至更大。 7️⃣算力用在了哪里？两年前更多的算力用在了预训练，预训练无法产生收益，现在更多转到了推理（6成），预计未来应用和推理的占比会不断提高（真正创造GDP）。 8️⃣闲置算力可以初创公司用于推理，但是更适合startup而不是大厂，大厂更在意效率。 9️⃣数据中心的电力⚡️来源：美国电力系统过去20年增长缓慢，年增1%，远慢于数据中心的增速 新增需求：美国需要增加80吉瓦发电量， 缺口：20吉瓦每年（8吉瓦来自数据中心） 纽约年用电量在6-11吉瓦 供应：天燃气为主，太阳能储能，核能（2028年后） 🔟美国电网脆弱： 发电（50%）-输电（20%）-配电（30%）。现有电网吸纳这些新发电量也有困难。 燃气涡轮机订单排到2028年，马斯克横扫全美70%库存。 变压器核心材料硅钢进口受限，制约电网基础设施升级，宝钢产量巨大但是无法进口。 1️⃣1️⃣英伟达构想供电新方案——高压800v直流，用于数据中心内的机柜之间。GPU的升级要求更多的power，更高电压可以降低传输中的损失，减少对铜的需求。这部分还停留在构想。 1️⃣2️⃣今年美国数据中心的用电量占全国5%，接近整个加州的用电量，并且2030年将翻倍。 1️⃣3️⃣长距离传输电网建设缓慢。避开长距离传输短板，美国科技公司选择在数据中心旁自建发电站 1️⃣4️⃣美国电力建设，相关的能源股能源股？ $OKLO $CEG 核能板块 铜相关 天然气相关 $GE $FLNC $EOSE 储能 $CIFR $IREN $BTDR 矿业转发电
谷歌TPU崛起，英伟达面临市场危机· 19 条信息
#AI数据中心 #电力短缺 #算力需求 #美国电网 #能源投资
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目前芯片发展的趋势是： 各大公司纷纷自研芯片 → 去英伟达化正在进行 从GPU主导到GPU和ASIC共存 Intel成为苹果新合作伙伴，据传会代工部分M系列芯片
谷歌TPU崛起，英伟达面临市场危机· 19 条信息
#芯片 #自研芯片 #去英伟达化 #GPU #ASIC #Intel #苹果 #M系列芯片
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Circle能不够讲好这个故事其实有两个前提： 1️⃣稳定币的故事边际在哪里？如何把这个市场的想象力打开？ 2️⃣作为目前万年老二的circle，如何保住自己的老二地位，并且赚钱。这里说的赚钱是提高自己的利润率，现在各种渠道推广费用太高，算下来，circle净利润率实在太低了。 我不认为稳定币只是加密货币的故事，我觉得他更应该是金融范式变革、AI交易兴起的受惠者和核心参与者。 前阵子看到一篇文章，里面提到随着“代理式商业”（agentic commerce）的兴起，AI开发者对稳定币青睐有加。 “他们喜欢稳定币。为什么？因为它是一种编程语言，非常简单……对程序员和开发者非常友好。”这可能使稳定币成为未来自动化经济系统中的首选货币形式。 饼可以很大，但是现在需要给大家看到的是如何一步步落地的苗头和希望。
Circle上市引发市场热议，稳定币未来何去何从？· 128 条信息
#稳定币 #Circle #AI交易 #金融范式变革 #自动化经济
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本来是想写写文章，梳理下最近的操作。结果被来势汹汹的流感大干一场。 稍微有点力气回来码字，最近主要的持仓/加仓在以下股票：阿里巴巴，谷歌， $CRCL $PLTR $RKLB 。 继续看好的有hype尤其是他引入买美股这一操作，寻找第二增长曲线。 币圈短期筑底，我的仓位主要在 $BTC 这次下跌没有抄底，买了点美股。一部分是精力转移到了股票，另一部分是bfx的定期理财还没有到期。
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休息结束🔚
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这次上海hyrox看到有朋友完赛且成绩感人。虽然大多是马拉松达人/运动博主。 于是我心血来潮不自量力也体验了一下hyrox，真的真的很酸爽！ 累到大脑空白深思恍惚。别人给我加油很想回应但口不能言。比较之下所有项目里跑步是最轻松的，虽然滑雪机划到神思恍惚，虽然波比跳远和箭步蹲可以完成，农夫走握力不够壶铃脱手，推拉雪橇属于再用力也是纹丝不动，看起来不是很难的墙球对我而来也是强求了。 教练问我要去hyrox参赛么，我说现在的水准还差的太远，可以当个目标，争取明年可以完赛。 有群友问我怎么还不回归，确实是行情不支持。不是我的时间也不是简单时间，还是在其他有益身心的方向发展一下吧！ 既要有健康的身体，也要有健康的仓位 :)
#上海hyrox #运动体验 #身体挑战 #明年完赛目标 #健康生活
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自上周六以来，中国航空公司已记录到约 49.1 万张飞往日本的机票被取消，约占其飞往这一热门目的地总预订量的 32%。 这个时候去日本旅游算抄底么？
#中国航空公司 #日本机票取消 #旅游抄底 #机票预订量 #负面情感
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看到一则新闻，说必胜客英国快要倒闭了。必胜客英国的特许经营商DC London Pie正式进入破产管理程序。 回头一想，上次吃必胜客真的是十年前了。小学时爸妈带我去吃必胜客是多么开心，当时的必胜客永远爆满。 看了眼必胜客中国还在继续，虽然增幅不明显，但是做下沉市场走低价策略还是让他们有自己的客户。 只是和曾经的辉煌相比，现在的必胜客还是有点心酸。每一个周期里都无数人出现，也有无数人消失。
#必胜客英国倒闭 #餐饮行业衰落 #必胜客中国市场 #时代变迁 #童年回忆