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离岸人民币兑美元再度升破 7.0 关口 😭
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VC在投AI时的四大主题
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刚好今天看到“Yardeni Research上调金价预期：2026年剑指6000美元，2029年达1万美元” 想到之前洪灏他们卖出黄金，就看这次谁蒙对了
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2025 年 12 月下旬，美联储主席的换届已进入倒计时，这不仅是华尔街关注的焦点，更是全球金融市场的“终极悬念”。 鲍威尔的美联储主席任期将于 2026 年 5 月 15 日正式结束。虽然他的美联储理事任期要到 2028 年才结束，但按照惯例，卸任主席后通常会直接离开美联储。 目前，下任主席的角逐已演变为“双 Kevin”之争，伴随几位实力派黑马。 下任主席的角逐已演变为“双 Kevin”之争，伴随几位实力派黑马。 🏆 核心热门人选（Top Tier） 凯文·哈塞特 (Kevin Hassett) 身份： 现任国家经济委员会 (NEC) 主任，特朗普的铁杆经济顾问。 主张： 他被视为最能贯彻特朗普意志的人选。他曾预言 AI 爆发将带来生产力激增，认为美联储应因此大幅降息。 优势： 特朗普极其信任他，认为他能将货币政策与白宫的财政刺激（如减税）完美配合。但是太偏向特朗普也或许成为他的缺点。 凯文·沃什 (Kevin Warsh) 身份： 前美联储理事，曾任职于摩根士丹利。 主张： 他批评美联储目前的运作模式“过于官僚”，主张进行结构性改革。 优势： 他在金融危机期间（2008年）的表现深受好评。特朗普近期在白宫与他进行了深度面谈，并称赞他“懂市场”、“支持降息”。他是华尔街最青睐的人选，因为他既懂政治又懂市场规则。 这场换届之争的核心矛盾在于：特朗普想要一个听话的美联储，而美联储又想保持其独立性。 🌟美联储主席的产生流程 第1️⃣步：总统提名。 美国总统从现任的美联储 7 位理事中选择一人，或同时提名一人为理事及主席。 第2️⃣步：参议院听证。 候选人需参加参议院银行委员会的公开听证会，接受关于经济观点、货币政策立场和个人背景的严厉质询。 第3️⃣步：全院表决。 参议院全体投票，简单多数通过即可上任。
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2025年，“数字黄金”输给了“真实黄金/白银”。 白银+128.47%、黄金+66.59%、铜+35.45%、纳指+19.7%、标普+16.2%、罗素+13%、BTC -6%、ETH -12%
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2025年各类资产回报对比： 白银+128.47%、黄金+66.59%、铜+35.45%、纳指+19.7%、标普+16.2%、罗素+13%、BTC -6%、ETH -12%
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2025年数据一览：为何说AI虽然看似泡沫，但其实有坚实的基础 1️⃣GDP 的 1.2%–1.3%： AI 投资正在爆炸式增长，科技巨头正竞相获取其庞大训练项目与快速增长的推理需求所需的 芯片、数据中心与电力资源。资本开支已经达到了历史上极为显著的水平，其中数据中心资本开支已占美国 GDP 的 1.2%–1.3%。 2️⃣44% & 9%： 9% 的美国公司报告已在生产流程中整合 AI，44% 的公司正在为某种 AI 模型或平台付费。2023 年只有 3%，2024 年 12% 3️⃣100倍： 推理成本的“摩尔定律”，从 GPT-4 到现在的开源模型和推理模型（如 Gemini 2.0 / Llama 系列），每百万 Token 的成本在过去 18 个月内下降了 约 95%-99%。AI正在变得“廉价到无法拒绝”。 当计算成本指数级下降，AI就不再是奢侈品，而是像电力一样渗透进每一个 SaaS 软件。 4️⃣2000亿美元： 科技巨头的“真金白银”赌注如果这是泡沫，那这是人类历史上最贵的泡沫。2025年，微软、谷歌、Meta和亚马逊四大巨头的资本支出（Capex）总额预计将突破 2000亿美元。其中绝大部分流向了AI基础设施。 5️⃣锁单1年/2年 从美光的惊人财报，到Blackwell 架构芯片在未来 12 个月的订单已经 全部排满。 6️⃣终极幻想的实现：太空 AI 数据中心AI 已经突破了地球的限制。之前提过的 Starcloud-1 卫星将英伟达 H100 送入轨道，算力比之前在轨的任何 GPU 强 100 倍。 这意味着 AI 正在成为全球（甚至星际）基础设施的一部分，而不仅仅是一个聊天机器人。 算力已成为一种像石油一样的“数字能源”。 泡沫可能会在股价上破裂，但物理世界的 AI 建设才刚刚进入加速期。 #AI #Nvidia #Micron #TechTrends2025 #Investing
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马上周一啦！复盘一下过去一周的操作： 抄底了 $BTC $GOOG $BMNR 周五开盘买了 $NBIS $AVGO 卖了 $PLTR Alts短期内不会买了，准备用BMNR来代替我的山寨持仓（更高波动率） 相信AI叙事没有结束，且Google会占据优势地位，同样也看好阿里巴巴。 接下来关注PCE（这是美联储真正关注的通胀指标），初请失业金数据，非农就业数据。
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昨天台北车站的烟雾弹杀人伤人事件的震惊还历历在目，今晚出门散步也遇到了一个“怪人”。 今晚8点40分左右，我和我老公婆婆三人在家附近散步。同样散步的人还不少。这时候有一个身影小跑超过我们，正正好好停在了我们三人前一点的位置，然后他开始频频回头看我们。 我觉得很奇怪，就小声嘟囔“怎么了？”尴尬的对视持续了一分钟左右，那个停在我们身前的男子（准确说应该是男孩）问我“阿姨，几点钟了？” 他穿着亮色的外套，身高大概178，听声音应该是个中学生，还没有变声。我确定他是问我，是因为他一直眼神直愣愣地看着我，没有看我身边的两人。 我老公看了眼手表，告诉他8点42了，但是他完全没有离开，反正进一步欺身上前。问我，你用的是苹果手机么？当时我一下子愣住了。他的压迫感、奇怪的话语和眼神都让我非常不安。 在他碰到我身体之前我婆婆和我老公立刻挡在了我身前，（谢谢婆婆！感动地快哭了，只是当时害怕得不知道做什么）我婆婆厉声喝问他想要干嘛，我老公也进入了十分戒备状态。 他被这一变故惊到愣住，我趁机赶紧跑了（对不起家人，我太怕了我先跑了）我老公和婆婆随即追上了我。 让我庆幸的是我们是三人一起，同时其他两人超级给力。这个男孩举止奇怪，但是没有带什么武器。 但是让我们持续不安的是，这个男生还有一个同伴，在我们身后大概30米的位置。且最后我们又走了一公里才回家，这个过程中两个男子一直跟在我们身后。所幸最后无事发生。
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Oracle不是没选择，只是没有便宜的选择了。Blackstone 这类 PE equity 是“最后一级资本”，要求的回报率也会更高。对 Oracle 来说，资金成本显性与隐性都更高。 AI 基建正在从“谁有钱谁赢”， 进入“谁能用最便宜、最稳定资本活下来”的阶段。 Blue Owl 退出 = 风控信号 Blackstone 接棒 = 风险定价上移 这其实让我联想到了最近暴雷的浙金中心。恰恰也是失去所有便宜合规的融资方式，银行不借，发债失败，最后也把魔爪伸向了老百姓的口袋。
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Hashkey 一如既往稳定发挥
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我对于现在的行情，没有太多的情绪，没有过度悲观或者无限乐天精神。 10月11日之后到现在的预测，都是市场进入了熊市。走法也和我的预测基本一致。 无论是我个人还是很多公司比如Hyperliquid都在美股市场寻找第二增长曲线。 但是无论如何，现在都不是简单模式或者好的市场了。AI美股泡沫化的讨论也愈来愈多，甲骨文和coreweave会是戳破泡沫🫧的那根针么？ 但是我还是相信，钱会消失但是也会回来。市场上真正有价值的公司会穿越周期。 10月以来，我的持仓风格从激进转防御，永远留有足够生活的现金，真的钻石底，该出手则出手。希望我们都有美好的未来。
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怎么和我想象中的圣诞行情不一样😂 BTW 买回了一些 $BTC 和 $GOOG 做了一个小波段，现金还有2成5
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宇宙数据中心事实上和我们没有那么远，毕竟现在太空里就已经有H100在运行中了。 ‘Greetings, earthlings’ 2025年11月，一家名为Starcloud 的初创公司，发射了一颗搭载英伟达 H100 图形处理单元（GPU）的卫星，将一颗计算能力比此前太空中任何 GPU 高出 100 倍的芯片送入了外太空。” 现在，这家公司的 Starcloud-1 卫星正在轨道上运行来自 Google 开源大语言模型 Gemma。 .
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突发：Oracle 股票 $ORCL 因 OpenAI 部分数据中心的交付被推迟至 2028 年的报道而下跌超过 -7%。
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金银突发跳水
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昨天，甲骨文 $ORCL 财报带崩了全场。AI杠杆里最弱的一环要爆了了么？ （一）杠杆、垄断和泡沫 故事还是离不开这些我们最熟悉的要素。2025年至今 OpenAI一口气签下了 价值一万亿美元的算力采购协议，它要买下来自英伟达、AMD、甲骨文、CoreWeave等等公司的算力。 但问题是 OpenAI目前的年营收只有120亿美元。这笔钱究竟要从哪里来？ 这就离不开现在AI生态里的“循环经济”。目前被讨论最多的这个三角关系 ：甲骨文、OpenAI和英伟达。 总体来看， 1️⃣英伟达投资OpenAI 2️⃣OpenAI为甲骨文运营的数据中心付款 3️⃣甲骨文又从英伟达那里购置芯片的 典型循环融资结构 （二）算力为王？Google入局改写逻辑 今年一直以来的逻辑是：谁拥有最多的算力，以及谁能最快地让算力上线，谁就会在这场残酷的战争上占据领先。 直到Gemini3的横空出世，他在客观基准测试、推理能力、语义一致性、多模态理解等几个关键维度对 GPT-5 系列形成了反超。 🔥 “谁拥有更多算力 = 谁赢 AI 战争”这个逻辑 已经不成立了（至少不完全成立） 算力仍重要，但不再是决定性的唯一变量。能最快将算力 → 模型 → 产品 → 生态，才是胜负关键。 （三）OpenAI和Oracle，唇寒齿亡 OpenAI 是 Oracle 的最大客户之一，Oracle 云（OCI）因为 NVIDIA GPU 供货、液冷集群、RDMA 网络出众，而得到 OpenAI 的大规模采用。 Larry Ellison 多次公开强调：“OpenAI 是我们最大的 GPU 训练客户之一。” 随着OpenAI 的模型规模逐级升级，“GPT-4 → GPT-4o → GPT-5 → o 系列 → Realtime → Video”，每一代算力暴涨 5–20 倍。 这意味着： OpenAI 用多少 GPU，就决定 Oracle 的增长质量。 Open AI最近的日子可是不好过，一边亏钱（规模越大亏得越多，订阅收入不足以覆盖推理成本），一边面对后来者的强大攻势（Gemini 3 在推理、数学、长语境、多模态上领先；Anthropic Claude 3.5 推理能力持续加强；xAI Grok 3 在速度与效率上逐步追近） 大家对于甲骨文的RPO可以实现的信心可就受到了巨大冲击。9月，甲骨文宣布合同积压规模激增至4550亿美元，这一消息曾推动股价大涨。但建立订单积压是一回事，但能否将这些订单真正转化为营收，才能体现公司是否具备满足需求的能力。 （四）举债扩张就像走钢丝，交易员用钱下注 季度自由现金流（FCF）为-100亿美元，预计年度资本开支将比原来预料的多出大约150亿美元。 事实上，甲骨文的债台高筑已经持续一段时间了公司近期发行了约180亿美元新的投资级债券，其未偿债务总额已超过1000亿美元，成为所有拥有投资级评级的大型科技公司中债务规模最大的一家。 甲骨文高管在财报发布后的电话会议上表示，公司目前预计，在截至2026年11月的财年中，资本开支将达到约500亿美元，较9月给出的预期上调了150亿美元。 甲骨文首席财务官Doug Kehring在电话会上表示： “我们绝大多数资本开支都用于直接创造收入的数据中心设备，而不是用于土地、建筑或电力设施，这些基础设施整体通过租赁方式解决。在数据中心及配套公用设施交付给我们之前，甲骨文并不需要为这些租赁支付费用。” 不管甲骨文如何解释，市场已经用钱投票。甲骨文五年期CDS成本已升至2023年10月以来的最高水平附近，交易员押注这家科技巨头激进的AI基建投资可能引发债务风险。
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太空飞行概念连夜起飞
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Papi妈妈1185天的坚持，9次延审，一审判决结果是被告人因投放危险物质罪被判四年，但是被告人不服气当场请求上诉。 动物的生命同等珍贵！希望毛孩子在天堂安息，也希望恶人得到法律的严惩😡
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看到高盛说: 目前的消费者支出环境正在发出早期预警信号，其特征与2008年金融危机前夕几乎如出一辙。给出的依据主要是拉斯维加斯的博彩业收入持续下降。 拉斯维加斯的博彩收入再次成为衡量经济周期的“领头羊”。 提一个问题: 会不会是加密货币赌场也有分流原有的赌场人流进而影响收入？ 高盛认为，投资者应密切关注直至2026年初的消费趋势。虽然目前航空业需求依然坚挺，但若后续该领域需求开始下滑，将是经济疲软范围扩大的明确信号，这可能会迫使美联储主席鲍威尔对更多的降息持开放态度。 在2008年全球金融危机（GFC）期间，拉斯维加斯和航空业是最先受到冲击的领域。拉斯维加斯的博彩收入早在2008年2月至3月就开始下降，航空公司的登机量则在2008年年中显示出下滑。
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落日时刻的渡轮
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因为最近写的和股票相关长文越来越多，就一起整合在了富途专栏里。如果有使用富途的朋友欢迎关注：
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SpaceX的新融资消息带动了美股太空股的起飞，之前加仓的 $RKLB 也长势喜人。 今天来介绍一下这一支和Space X同处火箭赛道的美股Rocket Lab。本文非投资建议，如有错误欢迎评论指正。 （一）一句话来介绍Rocket Lab $RKLB 是什么？ ta是全球第二大商用发射公司（排在 SpaceX 之后）， 专注小型到中型卫星发射，并且正在成为“端到端航天公司”：发射 → 卫星制造 → 太空组件 → 轨道服务。 熟悉SpaceX创业故事的大家应该知道在他之前，只有超大军工企业承接五角大楼等国家机关的火箭订单，私人商业火箭遥不可及。马斯克几乎赌上了自己的全部身家来做火箭，最后还真成功了。 而大洋彼岸同样有一位痴迷太空的强人“彼得·贝克（Peter Beck）”，他看到了小型卫星发射市场的巨大潜力，希望打破大型火箭发射的垄断，提供更灵活、更经济的发射服务。Rocket Lab在这样的背景下，在2006年诞生了。 2017年，名为“Electron”的火箭升空，但却因地面软件问题中途自毁。2018年1月，火箭首次成功把卫星送上轨道，同年12月，第一次替NASA执行任务。这距离SpaceX为N ASA执行是为国际空间站运送补给的任务，也仅仅过去6年。 （二）和Space X的Falcon 9、Starship等大火箭不同，Rocket Lab的Electron都是小型火箭，而Neutron则是中型火箭。 这决定了两者火箭的技术难度、服务发展方向是截然不同的。大火箭承载着我们人类星际移民的梦想，负责运送大型物资；而小火箭更灵活机动，比如“美国太空军明确提出：未来战争中，需要在数小时内把小卫星打上天，以替换被摧毁的卫星”小火箭就可以实现。 （三）把火箭当成“产品”来做，实现标准化 从 2017 到 2025，Electron 已累积： 70+ 次轨道发射，67 次成功、4 次失败 为NASA 送飓风监测星座上轨道 为法国 Kinéis 发射卫星 ... 虽然和SpaceX仍有巨大差距，但是在第二的位置做的很好，找到了包括政府、企业、科研各个领域的优质客户。 他的小型火箭Eletron也成为全世界发射数量第三的火箭。 成功率和高频发射率也让Eletron的价格得到了市场认可。在过去8年间，该火箭的价格从最初的500万美金上涨到了840万美金。（每公斤约 2.8 万，约为 SpaceX Falcon 9 共享发射价格的 4-5 倍） 但对于不差钱、想对整件事情更有掌控权的客户来说，这笔费用仍然洒洒水。毕竟，不是所有人都追求性价比，专属和效率有时候更重要。 （四）中型火箭“Neutron”会是下一个里程碑 随着150-300kg的小火箭全球竞争日益家具，中型火箭则成了Rocket Lab瞄准的下一块市场。 中型火箭是介于 Electron 和 Falcon 9 之间： 运力比小火箭大很多；成本比大火箭低；稳定、灵活、适合卫星星座客户。 今天几乎所有互联网和情报系统都走向“星座化”：中型火箭可以补位，部署小型/中型卫星星座， Kuiper/国防卫星星座/地球观测星座/商业 IoT 星座 这些星座通常需要每次发射几十颗卫星。2026年，中型火箭Neutron会迎来首飞。 （五）做火箭不是超赚钱的生意，但做太空基础设施整合... 有一个反直觉的事实是，Space Systems 已经贡献超过火箭发射本身的收入。 Rocket Lab 的模式更像：航天供应链 + 卫星 OEM + 政府合同。它不像 SpaceX 追求大众互联网业务，而是做“航天基础设施供应商”。 创始人Peter很早就意识到，单独做火箭发射无法实现规模化效益。对于客户来说，要做好一艘火箭或者是一颗卫星，要跟不同的供应商打交道，因此 Rocket Lab 想要建构一个完整产业链，透过垂直整合的方式提供发射到最终太空服务等服务，成为一家全面的太空技术和服务提供商，而非仅是一家火箭发射公司。 “此模式既可方便客户，还可达到规模经济，自己动手做好所有零件，达到不求人的境界。” （似曾相识特斯拉） 所以他的一站式服务包括： 1️⃣发射火箭 2️⃣太空系统：包括设计、制造和运营卫星；生产各种卫星所需的关键组件； 3️⃣太空应用：提供卫星控制和数据处理所需的软体和地面基础设施，最终目标是利用自有卫星提供各种太空服务 这一策略从财报看取得了巨大的成功。从2022年以来，太空服务就超过了火箭发射。 Rocket Lab目前走的很稳很好，但他要做的还有很多，如何让中型火箭成功发射（这将极大改变现在的估值），如何实现火箭回收复飞，如何拓展客户，如何实现盈利。但我对这一切的答案都充满期待。 脚踏实地，也仰望星空。
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在前文《AI军备竞赛的终点是电力竞赛么？》中我们已经论述了AI算力中心所面临的巨大电力缺口。其中有一个解法，也是Elon非常推崇的解决方案是——“储能”（Energy Storage）。 针对最近美国／全球对电网压力 + AI／数据中心对电力需求暴增的情境，Musk 提出一个大胆设想 —— 通过大规模部署工业级电池储能系统（像 Megapack / Powerpack 那样的 utility-scale 储能），配合夜间发电 + 储能白天释放，有可能“将美国电网的有效发电能力翻倍（double the effective capacity）”。 能不能把美国发电能力翻倍我们稍后再谈，但是储能板块对于Tesla的财报是产生了切实且巨大的影响。其储能部门在 2025 年 Q3 报告中“创纪录储能部署 + 利润贡献”。 特斯拉Q3的储能业务（Megapack + Powerwall / Powerpack）数据到底有多好呢？ 能源储能产品部署量 12.5 GWh，创纪录！业务收入为 约 34 亿美元 在过去 12 个月，其储能部署总量达 43.5 GWh，增长 84%。 且储能板块的高毛利率不错让不少人认为这将是Tesla 除汽车之外最重要的新增长驱动力。 回到储能，什么是储能呢？把电先存起来（充电），再在需要的时候释放（放电）。我们日常常用的充电宝，其实也是储能的一种形式。它的核心作用就三件：1️⃣削峰填谷（peak shaving）2️⃣备用电源 / 应急电源 3️⃣电网稳定性与调频 / 调压 储能方案可以适合家用、小型商用、工业、AI等不同场景。这里我们聚焦讲AI数据中心的储能方案。而刚提到的储能三大特点，对于AI数据中心来说都非常关键。 数据中心爆发式的用电需求让电网建设赶不上负荷增长。 储能用于： 🌟作为 园区级电源（peak support） 🌟作为 电网缓冲区（让数据中心快速并网） 在 AI 超级算力集群里扮演“发电厂补充角色”。如果没有储能，很多 AI 数据中心连接入电网都不可能实现。 储能的技术路线有多种选择，但目前电化学储能是数据中心的主流选择。 从储能产业链来看，中游即 🔸 BESS 系统集成（Megapack、Fluence、FlexGen 等） 🔸数据中心 UPS + 储能（Vertiv、Eaton、Schneider 等） 是吸引投资最多的部分。 下一篇会来具体介绍一下产业链里值得关注的公司。 $TSLA $FLNC $ETN $VRT
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投AI数据中心电厂具体的投资构成比例