#卡尼曼

1天前

002年诺贝尔经济学奖得主的研究，揭示了一个颠覆传统的发现：人类并非完美决策者。心理学家丹尼尔·卡尼曼与弗农·史密斯（经济学家）联手，用实验证明：我们的大脑在面对不确定时，会被直觉、情绪和认知偏差裹挟，而非理性计算。这一结论让“行为金融学”成为投资领域的新显学——它告诉我们：要想在市场中长期盈利，必须先读懂“人性”这本最难的“财报”。一、当心理学遇上经济学：颠覆“理性人假设” 传统经济学认为，人会像“理性计算器”一样做决策：追求利益最大化，规避所有风险。但卡尼曼和阿莫斯·特沃斯基的实验打破了这一神话。以“公共健康困境”为例： - 版本1：600人患病，选择A：200人获救；选择B：1/3概率救600人，2/3概率无人获救。80%的人选A（风险规避，确定收益）。 - 版本2：600人患病，选择A：400人死亡；选择B：1/3概率无人死亡，2/3概率600人死亡。80%的人选B（风险偏好，不愿接受确定损失）。数学上，两个版本完全等价，但措辞不同（“拯救”vs“死亡”），结果天差地别。这说明：我们的决策不是基于最终结果，而是基于“损失”和“收益”的心理感受。卡尼曼将这种现象提炼为“损失厌恶”——失去100元的痛苦，远大于得到100元的快乐，这种差距可达2-2.5倍。二、短视的代价：为什么频繁交易的人总亏损？理查德·泰勒与什洛莫·贝纳茨进一步研究发现，“损失厌恶”与“短视”结合，会让投资者陷入致命循环： - 短视性损失厌恶：频繁查看投资组合（如每日查看股价），会放大损失带来的痛苦，进而触发非理性操作——割肉止损（卖出亏损股）、追涨杀跌（买入近期上涨股）。 - 数据说话：特伦斯·奥丁对10万投资者的追踪显示，交易越频繁，回报率越低。最激进的交易者年化收益比平均水平低3.5%，而长期持有者（如巴菲特）通过忽略短期波动，反而跑赢市场。这解释了一个现象：多数人在牛市中贪婪，在熊市中恐惧，本质是被大脑的“即时反馈”机制操控——我们的祖先需要快速应对危险，却在今天的市场中，为短期波动付出代价。三、破解“心理账户”：如何让投资回归理性？诺贝尔经济学奖得主赫伯特·西蒙提出“有限理性”：我们的大脑像“认知吝啬鬼”，倾向于用简化规则做决策。其中最典型的“心理账户”，会让我们对不同来源的钱区别对待： - 工资收入（辛苦钱）：倾向于保守，不愿承担风险； - 投资收益（意外之财）：倾向于冒险，甚至孤注一掷。这就是“赌场资金效应”——用赢来的钱做高风险投资，却对亏损的本金耿耿于怀。真正的理性，是将所有资金视为“整体账户”，用长期视角评估风险，而非被情绪切割。四、构建“反人性”投资系统：从认知到行动接受“不完美”：投资不是“预测未来”，而是“管理概率”。用预期理论（卡尼曼提出）指导操作：接受短期波动，重仓长期确定性机会（如优质资产的复利增长）。减少“信息过载”：香农的“噪声理论”指出，市场中90%的信息是“噪声”（如评论、预测、小道消息）。只保留“确定性信息”（公司财报、行业趋势、宏观经济逻辑），过滤情绪干扰。建立“决策清单”：像飞行员检查仪表盘一样，用固定流程应对极端情况（如“市场暴跌时，我的止损线是多少？”“这只股票是否符合我的价值标准？”），避免大脑“情绪化短路”。五、投资的终极修炼：与自己“和解” 卡尼曼的研究告诉我们：认知偏差不可避免，但可以被“觉察”和“对抗”。投资的本质，是一场“与自己的博弈”—— - 你是否能在别人恐慌时贪婪？（2008年金融危机中，坚持抄底者如今收益翻倍） - 你是否能在别人贪婪时恐惧？（2021年美股高位，多数人追涨，随后被套）正如格雷厄姆在《聪明的投资者》中所说：“市场是你的仆人，不是你的主人。它的作用是提供价格，而非指引方向。”真正的投资大师，不是战胜市场，而是战胜自己的大脑——用理性框架包裹人性弱点，在波动中守住复利的力量。结语：在这个充满不确定性的市场中，最确定的“确定性”，是对人性的理解。当你能控制自己的情绪而非被情绪控制，当你能用概率思维替代直觉判断，你就已经走在盈利的正确之路上。投资的智慧，从来不是“预测”，而是“认知”——认识市场，更认识自己。

#行为金融学 #卡尼曼 #损失厌恶 #非理性决策 #投资心理

6个月前

写出《思考：快与慢》的卡尼曼是诺贝尔经济学奖获得者，去年离世。今年朋友揭秘，他是独自前往瑞士安乐死的，试图进行分析。 ——“当我还是一个少年时，我就相信生命末期的痛苦和丧失尊严是毫无必要的，我会践行这一信念。” 研究如何做决定的全球顶级思想家的最后一个人生决定

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