蔡慎坤

现在不少人誇赞股神巴菲特有远見，早在川普上台之前就清掉了重仓股票，手持大量现金，躲过了这场关税大战导致的股灾。实际上，巴菲特更早在2003年就针对美国的贸易赤字对美国政府和美国社会发出严厉警告，并且提出了很有意义的应对办法，那时的巴菲特精力充沛头脑敏锐，可惜的是那时候无论是主导全球化的克林顿还是力挺全球化的华尔街投资家沒有意识到美国自身的危机，时隔二十多年，川普再挥关税大棒，能否救美国并沒有胜算。沃伦·巴菲特：日益沉重的贸易赤字（上）载于《财富》杂志2003.10.26 关于美国日益沉重的贸易赤字，我要发出警讯，同时提出相对应的解决方案，不过在此之前，我必须提醒各位，有两点可能会使各位怀疑我个人的说法，第一，我个人过去预测未来，特别是有关于总体经济的纪录一向是乏善可陈，比如说，过去二十多年来，我个人就过于高估通货膨涨所可能带来的威胁，除了这点之外，早在1987年我就曾公开表达对于日益沉重贸易赤字所产生的忧虑，但是事后大家都知道，我们不但存活下来，甚至更加繁荣，我至少已经喊过一次”狼来了”，不过尽管如此，我还是必须再次高喊”狼来了”，而且这次更以Berkshire的资金做担保，从我出生到2002年春天，72年来，我从来就没有买过任何外币，不过在那之后，Berkshire开始投入大量的资金买进数种外币，我不会点明是那些币别，事实上，这并不重要，重要的是，其背后所代表的意义，我之所以会持有这些外币，完全是因为认为美元长期终将贬值。身为美国人以及一位专业投资人，我宁愿这样的看法，事后被证明是个错误，因为相较于公司以及乃至于其股东，因为美元下跌在其它日常生活的层面当中所承受的损失，任何Berkshire经由投资外币所获得的利益都将相形逊色。但身为Berkshire的领导人，我身负有效运用公司资金的重责大任，而就在我一向秉持说到做到原则的过程中，我国贸易赤字的问题也日益严重，甚至使得我国的资产以相当惊人的速度流到海外。这个问题如果不解决的话，迟早会出大乱子，为了让大家明了其中道理，我举一个比较夸张的例子，假设有两个面积相同且相媲邻的独立小岛-浪费村以及勤俭村，在这两座岛上，土地是惟一的资本财，且由于其社会还相当原始，所以食物是岛上惟一的消费品与生产品，事实上，岛上的居民每天平均只要工作八小时，就可以生产出足够的食物，长久以来两个岛便个自维持着自给自足的景况。只是到了后来，一向勤劳的勤俭村居民想多存一点钱来投资，所以决定开始一天工作16小时，如此他们除了依靠原先工作八小时所生产的食物过活，还可以把多出八小时的工作所得，外销给其惟一的邻居-也就是浪费村。浪费村对于这样的转变感到相当欢喜，因为从此以后他们不必工作，就可以取得相同的食物，但天下绝对没有白吃的午餐，勤俭村要求浪费村以发行浪费村债券的方式做为交换(当然该债券系以浪费村的货币计价)，只是浪费村的居民似乎不以为意。多年下来，勤俭村累积了大量的浪费村债券，这些债券意味浪费村在未来的年度必须兑现其当初的承诺，为此部份浪费村的学者意识到即将有麻烦上门，他们预视到如果浪费村一方面想要吃饭，一方面又要偿还以前堆积如山的债务，肯定要比以前加倍努力工作才行，不幸的是，浪费村村民对于这样的警告根本就没有心情去理会。另一方面，勤俭村的村民也开始紧张起来，他们慢慢开始怀疑这些不成材的浪费村所开出的借据到底有没有效，于是勤俭村逐渐改变策略，虽然他们仍旧持有部份债券，但却把大部份的债券卖回给浪费村的居民以换取浪费村的货币，然后再利用这些资金买下浪费村的土地，直到勤俭村人完全拥有浪费村为止。至此，浪费村人被迫面临一个难堪的结局，由于已经没有东西可以交易，为了养家糊口，他们现在不但必须回覆以往工作八小时，同时还要承担比以前更多的工作时间来偿还债务，外加支付以往轻率出售土地所需缴交的租金，到最后浪费村等于是不费吹灰之力就被整个买下来，成为勤俭村的殖民地。当然有人或许会说，浪费村未来藉由生产力提升，自然有办法满足过去勤俭村为浪费村所做的牺牲付出，谁也不会欠谁，但这种前人消费，再由后人来买单的做法，其实正是某些经济学者口中所谓的”隔代不公平”现象。让我们以一般家庭为背景做说明，假设我-华伦巴菲特本人，有办法让供应我一生所需的所有店家接受我开出连本带利的借据，并约定由我的后代来偿还，这样的安排可能会被看作巴菲特家族与其债主间一项公平合理的有效合约，不过巴菲特家族的下一代肯定不会乐见这样的交易来发生，(搞不好有可能会赖帐不还)。再回到岛上，浪费村政府在面对日益沉重的债务负担时，迟早会采取高通膨的策略，也就是发行更多的浪费村货币，间接稀释原有货币的价值，同时浪费村政府还会理直气壮的声称，关于这些烦人的浪费村债券，我们只保证负责偿还特定数量的货币，而非等值的货币，简言之，稀释原有货币的价值，将有助于肢解岛上的财政痛苦。