#清算机制

17小时前

像小白一样跟着 GPT 学习，欢迎大佬们指正。这次 Hyperliquid 运营两年多以来首次启用跨保证金自动减仓 (ADL)，究竟什么是 ADL，什么又是 HLP，如何用最简单的话解释： HLP 全称是 Hyperliquid Protocol vault，翻译成“Hyperliquid 协议金库”。它就像一个共享的“保险箱”或“资金池”：任何人可以往里面存钱。它提供流动性：帮平台维持订单簿，让交易更顺畅。帮助后备清算（backstop liquidations）：这是重点。当用户的仓位亏得太多，需要强制平仓，但正常市场订单簿没足够买家/卖家接盘时，HLP 跳出来接手。它拿走亏本仓位的剩余抵押品，并接管仓位。 HLP 是平台的“公共福利”机制，确保系统在极端波动时保持 solvency（偿付能力，即不会欠钱）。它分成几个“小金库”（child vaults）来分散风险。想象一个赌场，大家在赌 BTC 价格。有人输光了，得赶紧踢出去。但如果没人愿意接他的位置，HLP 就像赌场的老板派出的“替补玩家”，用自己的钱顶上，确保游戏继续。 ADL 是什么？ADL 全称是 Auto-Deleveraging，翻译成“自动去杠杆”或“自动减仓”。这是清算机制的“最后手段”，当其他方式都失败时才用。为什么需要清算？在永续合约中，每个多头（赌涨）必须有等量的空头（赌跌）平衡。每个人都放抵押品（margin）进一个“大钱堆”。价格大动时，有人亏光（低于维护保证金），系统必须踢他出去，否则其他人拿不到该拿的钱。清算就是把他的仓位卖掉，找新人接盘。清算的步骤（瀑布式）：市场清算：先试着在正常订单簿上卖掉亏本仓位。如果有人愿意买，就 OK。后备清算：如果订单簿不够用，HLP（或类似保险基金）接手。 ADL：如果连 HLP 都接不住（比如波动太猛，HLP 自己也亏），就强制“赢家”平仓来平衡。 ADL 如何工作？触发方（triggered side）：亏本的一方（比如多头亏光）。提供方（providing side）：赢家的一方（比如空头赚大）。系统根据“盈利最多 + 杠杆最高 + 仓位最大”的规则，选赢家强制平仓。不是随机，而是优先大鲸鱼。为什么强制？因为系统必须平衡多空。如果多头亏光没人接，就必须让一些空头走人（反之亦然）。这不改变亏本方的结果（他们反正要清算），但让赢家在“有利价格”平仓（比如价格极端时）。永续合约就像一个“零和游戏”的赌场：一堆钱，大家赌价格。赢家从输家拿钱，但总钱不变。清算是“踢输光的人”。正常时，有人自愿接盘（市场力量）。 ADL 像飞机超售：先出高价找志愿者下机（市场 + 保险基金）。没人志愿，就强制踢人（优先踢“坐头等舱的大佬”）。或者扑克热手：你赢翻了，把赌场所有人都赢光了。赌场说“够了，你得走”，因为没对手了。这“公平”吗？不完全，但必要，否则游戏崩。为什么存在？没有平台能保证无限输家。ADL 确保系统不破产（因为零和）。

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#Hyperliquid #ADL #HLP #清算机制 #永续合约