Rocky

昨天比较多朋友在后台咨询我们“逃顶”关键词的依据。有趣的是，我们那天在饭桌上也同步探讨了这个问题，并且一致性的提到了金融史上的一个时间点，1966-1968年。 在我们金融分析过程中，经常会使用一种历史金融周期“镜像分析”的逻辑，去比较和对比，市场的差异和变化性。 有趣的是，2025年具有与1968年极为相似的金融与宏观环境特征： 1️⃣ 通胀韧性相似 • 1968年前后的财政支出扩大（越战 + 社保）= 结构性需求刺激 • 当前的财政赤字+重建制造业+军费支出 = 需求拉动+供应冲击 • 核心通胀黏性极强，使得美联储难以真正放松政策 2️⃣ 货币政策节奏镜像 • 1966 倒挂 → 1967 宽松被误读为终点 → 实则是更深紧缩前的缓冲 • 2023 加息暂停 → 市场乐观解读 → 实则 QT 持续，利差未恢复，紧缩效应或滞后兑现 3️⃣ 市场动荡 • 1968年4月份马丁·路德金遇刺，25城市爆发骚乱和游行。国际事件上，法国大罢工、芝加哥召开的民主党全国代表大会上的暴力冲突、苏联入侵捷克斯洛伐克等。 • 现如今，特朗普上台引发关税政策+地缘政治，诸多不确定性。国际事件上，印巴冲突，俄乌冲突，伊朗以色列中东冲突等。 4️⃣ 估值+盈利拐点临近 • 1968年后CAPE 与 EPS 同时由正转负 → 启动 1970 年熊市 • 当前 CAPE Z-score 靠近上沿，一旦 EPS 同比转负，可能是引爆点。EPS也成为我们当前十分关注的指标之一，一旦企业盈利周期进入负反馈，大多会常常出现裁员或压缩资本开支的行为特征，需要关注。 虽然话说，历史不代表未来，仅仅只能作为参考，可用历史“锚定概率”与“估值极限”来做仓位管理的有效提前的预案。另外一点是金融史无法预测市场转折的时点，但可以提供警惕的方向与结构的参考，这十分具有实践意义。所以1968 告诉我们：软着陆≠终局，真正的杀伤来自“滞后变量”共振：盈利见顶 + 利率维持高位 + 情绪过热。 整体来看，当前的所有信号都在逼近临界点，提前准备一点预防方案，总比真正危机来临时，惊慌错乱要稳妥。🧐

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