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郭： 我们来快速看看超微（Super Micro，股票代码：SMCI）公布的初步业绩。简单来说：本季度的业绩很可能依然承压。 目前AI服务器主要分为三类：ASIC（如Google的TPU服务器）、Nvidia的GB200/300 NVL72，以及较低端的Nvidia服务器（如HGX系列）。增长主要由ASIC和NVL72驱动，尤其是来自云服务提供商（CSP）的需求。 在2025年上半年，SMCI的出货重点集中在Nvidia的低端服务器。他们的主要客户并非云服务提供商，而且正如我之前提到的，他们并不是NVL72顶级组装厂商。 因此，SMCI的初步业绩并不能真实反映AI服务器行业的整体趋势——他们的产品组合和客户结构并不具代表性。尽管如此，这份疲软的财报可能会在短期内打击AI服务器供应链的市场情绪。 SMCI提到客户延迟采购，我认为这很可能是HGX Hopper向Blackwell平台过渡所致。另外，从B200向B300切换，也可能导致本季度出现第二波采购延迟。 SMCI还提到了旧GPU库存增加，这应该是指Hopper系列（包括H20）。地缘政治因素可能导致SMCI的Hopper出货放缓，进一步冲击本季度业绩——除非Blackwell出货量大幅上升。