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7小时前

美国银行（Bank of America）的策略团队在 2025 年 11 月的一份股市报告中指出，由于 AI 数据中心建设的推动，微软、亚马逊等超大规模云厂商的资本支出（CapEx）相对于经营现金流（OCF）的占比如今已经超过美国主要石油巨头。该帖附带的图表对比了 CapEx/OCF 比例，显示甲骨文（Oracle）高达 140%，而石油巨头约为 40%；与此同时，超大规模云厂商的“投资资本回报率（ROIC）减去加权平均资本成本（WACC）”依然保持为正。尽管这种高资本密集度与历史上的石油行业模式相似，但由于市场对 AI 增长的预期，超大规模云厂商依然以高估值倍数交易。不过，美国银行的最新调查显示，越来越多的基金经理开始担忧这些公司出现“过度投资”的风险。

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