#PREP

6天前

「币安 Alpha 牛市：一场做市商主导的单边游戏」在当下降息周期流动性尚未充足的市场环境中，Binance Alpha的牛市仍在不断上演：一个几乎从未听过的项目，往往能在短时间内拉出数倍的涨幅。本文将从做市商的角度来聊一聊首发 Alpha + PREP 的做市策略，以及mm的内心独白，做到”与庄共舞“。 Binance Alpha 相当于一个天然的流动性池，首发当天能够集中巨大的注意力与散户资源，同时还会吸引一批 Alpha 的原生用户参与交易——他们可能选择砸盘，也可能选择买入，每一个“Alpha 打工人”都在从自己的视角下注。但如果我们切换到项目方与做市商的视角内心OS：我已经付出 1–2% 的筹码成本，上线 Alpha，还额外花费代价开通 PREP，交了这么多“保护费”，后续弃盘的概率较低。于是我们看到了后续的“Alpha 链上牛市”。事实上，单靠 Alpha 现货市场，很难完成大规模派发。庄家与做市商必须借助 PREP，通过不断提升 OI 来吸引更多散户入场，把这场交易变成一桌“赌场”。如今的项目逻辑已经不同于过去的“叙事驱动”，而是彻底转变为资金驱动：谁有更厚的筹码，谁就能拉出更猛的行情；只要有足够多的赌客入场，做市商就能不断制造波动，从中赚取利润。总结如下 -Alpha 提供天然的注意力池和首发用户基盘； -Prep 则是庄家/做市商提高 OI 吸引流量的核心工具。对于做市商来说，首发日的关键逻辑就是： -Alpha → 吸筹+建仓； -PREP → 拉盘+派发。「以单币为例，看一下做市商是怎么通过alpha+prep获取利润的」 Alpha 上线时间是 8:00 (UTC)，Prep 上线时间是 10:30，中间留给做市商收货的窗口只有两个半小时。这段时间实际上就是做市商和散户抢筹码的阶段，主动mm会硬着头皮接货，如果这部分筹码被大量 free-rider 散户抢走，那么后续做市商的拉盘成本就会提高。（结合市场观察的个人推测：目前 Alpha 上的大部分做市商仍以主动 MM 为主，他们的配资规模大约在 300–500 万美金区间，现货端基本上是“无限子弹”。） Prep 上线之后，做市商会通过推高 OI（Open Interest）来吸引更多散户入场，把这场博弈变成一张“散户都来玩的大赌桌”。Prep 的核心作用并不仅仅是提供对冲工具，而是放大市场注意力与交易参与度。与此同时，做市商往往会配合相关的 KOL 投放与一些利好消息或者上所的市场营销pr，进一步制造话题与热度，吸引更多目光。无论是做多还是做空，本质上都在为市场提供流动性，这也为庄家提供了更大的操盘空间和更充足的利润来源。如上图所示，Prep 上线后 OI 很快被推高，并在高位保持稳定。早期阶段，庄家通常不会选择通过大幅拉升或暴力砸盘来完成出货. 原因在于： -如果过早砸盘，筹码很可能无法以相同甚至更低的成本接回，反而会抬高自己的整体拉盘成本。庄家的核心目标是把筹码尽可能在高位完全交给散户，确保派发顺利完成。在拉升过程中，资金费率往往能提供关键参考。通过观察资金费率的变化，庄家可以判断市场情绪是否过热，并在此基础上进行细节优化。例如，当资金费率异常飙升时，做市商可以利用期现对冲或短期资金费率套利来降低持仓成本，进一步提升整体收益。现货全在做市商/项目方手里，只要做市商不砸盘，通过资金费率市场，在 9/12–9/15 拉升阶段，OI 持续提高，资金费率多次飙升， -峰值：0.3–0.4% / 4h（折算年化约 270%–360%）； -均值：0.1–0.2% / 4h（折算年化约 90%–180%）。这意味着，做市商在合约市场上建立对冲空单，一边在现货市场接货，就能持续吃到资金费率，形成稳定的套利现金流，作为优化成本的重要手段。在 9/16，当 OI 维持高位且多头仓位积压严重时，庄家选择大幅砸盘，现货派发的同时空单盈利： -价格从 0.058 → 0.035，跌幅约 40%； -庄家成本区间 0.015–0.02，出货均价约 0.045–0.05； -单笔利润率约 +150%–200%。（计算于理想情况下，其实还有链上流动性池的收益并未计入整体测算。不同做市商的具体策略也不大相同。）「与庄共舞的几个要点」 1.前期高度控盘，社区fud严重的项目可以重点关注，大满贯的项目筹码结构复杂，不好算清这笔账。 2.首日同时上线alpha+prep，流动性充足提供波动性。 3.注意计算庄家的每一波盈利情况，了解庄家的内心想法。 4.Alpha 开盘时重点关注 Pancake V3 的定价情况，如果初始价格被抬得过高，等待一个合理的回调区间再考虑进场。希望Binance Alpha生态飞轮可以持续的运作下去，各位玩的开心，enjoy on BSC

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