- MSTR恐怕是可以用最低成本(甚至是负利率)借钱买BTC的上市公司。别的公司也可以这么去买，成本很难打到如此之低。 - MSTR的可转债/优先股，购买的机构是养老金、保险公司等大机构，它们无法直接购买BTC，但可以接受风险回报更和缓的金融产品。 - MSTR的可转债已经从收益上给机构带来很大收获，优先股会更大。 - MSTR的价值，是基于BTC的金融工程/证券化，通过分割不同风险回报的产品，引进了更大范围的参与方。 - 最终会带来更高的BTC收益给股东。 - 但这个做法是史无前例的，除非监管机构规定上市公司不得融资购买BTC，否则它会做出一盘大生意。 - MSTR的价值：软件(忽略不计)+BTC金库+投行服务。目前的叙事全集中在前两个，估值也在前两个。而最后一个一直处在被忽略被误解误读之中。 - MSTR是高杠杆高风险的BTC衍生投资，命运寄托于BTC的暴涨。如果BTC暴跌则会很糟糕。所以不理解BTC的朋友应该避而远之，不要去碰。 - 有一天人们会恍然大悟原来MSTR是一家金融科技公司，但也许很长时间被认为是狗屎。 有兴趣了解的朋友，欢迎阅读我近期会发表的文章，我会对MSTR的证券化业务进行解读。