老沉

周末文摘： 影响2025年下半年股市的五大风险 尽管标普500指数刚创历史新高，但全球机构投资者对股市前景保持谨慎。以下是他们关注的五大风险： 1.关税最后期限（7月9日） 川普设定的贸易协定截止日迫近。未达成协议的国家将面临大幅上调的关税，投资者担忧谈判可能再度生变。目前与欧盟、墨西哥、越南等国的协议接近达成，但加拿大因“数字服务税”而遭遇谈判中止。 盈利前景不明朗 尽管分析师预计2025年盈利增长达7.1%，但高管信心转弱、成本上涨和消费者疲软或将压制未来盈利。川普的4.2万亿美元减税法案或许能缓解部分压力，正待参议院表决。 3.地缘政治不确定性 以伊停火暂时降低了市场风险，但伊朗核问题和中美科技/资源摩擦仍存隐患。投资者关注中美新贸易框架是否实质性降低紧张。 4.美国债务与美联储领导层更替 美国失去最后一个AAA信用评级，债务规模激增。市场担忧川普可能任命缺乏独立性的美联储主席，重演英国“特拉斯时刻”式市场动荡。 5.高估值隐忧 当前标普500估值为未来12个月22倍市盈率，远高于10年均值（18.6倍）。若经济下行，估值回调压力将加剧，国际市场相对更具吸引力。 总之，尽管短期风险偏好改善，市场仍面临多重结构性挑战，波动性料将持续存在。 ——彭博社

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