宏观边际MacroMargin

从四个角度简单解读下川普超预期的关税政策： 1、川普上任以来的一些列“铁腕”政策，重拳出击美国经济、全然不顾美国股市，这从换届或领导接替的角度看，就能理解了：新总统倾向于尽可能将紧缩性政策集中在刚上任的时期出台，如政府裁员、削减支出、关税等，这些紧缩性政策对经济的损害，哪怕是把经济拖入了衰退，都可以甩锅给前任总统，甚至还可以吹嘘自己戳破了前任总统的“经济繁荣的谎言”，然后再扮演美国经济“救世主”的角色，集中性出台支持性政策，如放松监管、减税、施压美联储降息、一定程度的关税豁免等等，重新将美国经济带入正轨，于是，这样“一踩一拉”之后，川普成了“救世主”，超越华盛顿的史上“最伟大”的总统就此诞生（属于是PUA美国民众了）。 2、从谈判的角度看，前期宣称的关税一定要足够高，特别是还没有开始正式谈判前，比如，中美可能在6月份举行首脑生日会晤，之前传四五月份会晤，我还持怀疑态度，因为目前贸易战还没有真正升级，双方也就刚热身，还没有打痛，这时候会晤有什么可谈的？ 而现在将中国关税在今年20%基础上再加34%，边际增加的关税直接干到了54%，这是真正的升级，是双方都会痛的程度，也因此，6月份首脑会晤才大概率会真正落地。因为这也算是川普在会晤之前的准备工作，在会晤之前需要更高的关税作为谈判筹码，先高高举起再说，至于轻轻放下多少，就是谈判中的讨价还价了，谈判中不可能先定一个低的价格再往上加，那是谈判弱势一方的路径，强势一方都是先定一个虚高的价格，再逐步往下减。 3、本森特说这些关税是“上限”，“不要惊慌，不要报复，只要你不报复，这就是最高数字”。再复习下本森特刚上任时，在听证会上解读川普关税的三大目的：第一是为了纠正不公平的贸易行为；第二是可以作为联邦预算的收入来源以削减赤字；第三是用于换取其他政治目的的谈判筹码。 其中第一点和第三点，都为目前宣称的如此高的关税提供了斡旋余地，他国只要不报复，跪一跪认认怂，相互降低贸易壁垒的话，关税就是可以降的，或者用其他政治利益，包括边境管控、芬太尼管控等，来换取一定程度的关税豁免。 4、川普团队做事是很粗糙的，川普本人做事能力也很差，整个团队说是草台班子不为过，这从之前宣布对华加征小额包裹关税，第二天又取消，就可以看出，之所以取消，是因为海关根本没有足够人手和系统，能够处理如此海量的小额包裹关税问题。从准备加征到宣布加征，整个团队居然都没有对此做最基本的评估，甚至可以说连常识都没有。 这次也有些类似，所谓的关税不对等程度，直接用逆差/进口来计算，如此粗糙的算法，同样没有经过严谨的评估，最后真正落地的过程中，相信同样也会遇到很多问题，撞到南墙还是可能纠偏的。 因此，综合以上四个角度，最终落地的关税基本是会低于现在公布的幅度的，基本上可以说是关税政策上的利空出尽了。 但有一点要注意，中国和其他国家不一样，中国是美国的首要战略竞争国，而且美国在地缘上还需要他国一起围堵中国，虽然背刺盟友，但不会完全抛弃盟友，因此，即使经过谈判，最终对中国豁免关税的程度大概率也会小于他国的