#基础货币

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看不懂的sol
5小时前
深度解析！中国的经济到底好不好？ 先给兄弟们科普一下：于钱是怎么产生的，前面已经说过，主要通过三种途径： 一是“印”钱，即各国中央银行印钞厂物理意义上“印刷”货币； 二是“借”钱，银行借贷加杠杆创造的“派生货币”； 三是“造”钱，通过量化宽松政策“大放水”产生的货币。 中央银行的货币发行，是通过再贴现、贷款、购买证券、收购黄金、外汇等投入市场从而形成流通中的基础货币。 统计局可能是这半年最努力的部门了，半年数据出炉，看上去宏观经济和社融数据都挺不错的，市场基本形成共识，三季度不会有刺激政策。 真的这么好么？ 现在我们看下目前整体经济的情况： 01、先看宏观经济数据： GDP：上半年国内生产总值同比增长5.3%。其中一季度同比增长5.4%，二季度同比增长5.2%，下降。 规模以上工业增加值：上半年全国规模以上工业增加值同比增长6.4%。其中6月同比增长6.8%，5月同比增长5.8%，增长。 固定资产投资：上半年全国固定资产投资（不含农户）同比增长2.8%。其中6月当月同比-0.1%，5月同比2.7%，下降。 社会消费品零售总额：上半年社会消费品零售总额同比增长5%。其中6月同比增长4.8%，5月同比增长6.4%，下降。 基建投资（不含电力）：上半年基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长4.6%。其中6月当月同比2.0%，5月同比5.1%，下降。 房地产开发投资：暂无公开的上半年整体同比数据，但从1-6月单月数据来看，房地产开发投资持续同比下滑，6月同比-12.9%，5月同比-12.0%，下降。 房地产销售面积：暂无公开的上半年整体同比数据，6月同比-5.5%，5月同比-3.3%，下降。 房地产销售金额：暂无公开的上半年整体同比数据，6月同比-10.8%，5月同比-6.0%，下降。 制造业投资：上半年制造业投资同比增长7.5%。6月当月同比5.1%，5月同比7.8%，下降。 进出口（以美元计）：上半年货物贸易进出口同比增长2.9%。其中出口增长7.2%，进口下降2.7%。6月出口同比5.8%，5月同比4.8%；6月进口同比1.1%，5月同比-3.4%，增长。 GDP三驾马车，仍靠投资端，也就是供给端撑着，资金来源全靠政府债；出口暂时稳住，主因关税暂缓，抢出口效应填充；内需不足，以旧换新稍微一停社消就咣咣猛跌。 先说供给侧的问题： 疫情之后，规模以上工业增加值保持较高增长，但是PPI持续下跌，实际上，PPI已经连续下跌33个月。 6月份，规模以上工业增加值同比增长6.8%，涨幅扩大1个百分点；PPI同比下跌3.6%，跌幅扩大0.3个百分点；二者偏离度进一步扩大到超10个百分点。 PPI的持续下跌，代表中上游的产能过剩。 其次是需求侧的问题： 这里要专门说一下社消的细分数据，非常的反常识，6月，商品零售和餐饮收入同比分别为5.3%和0.9%，较上月下降1.2和5.0个百分点； 限额以上零售中，通讯器材、家电音像器材、家具、文化办公同比分别为13.9%、32.4%、28.7%、24.4%，较上月变动-19.1、-20.6、3.1、-6.1个百分点。 限额以上零售中，烟酒和饮料类零售同比分别下降0.7%和4.4%，较上月下降11.9和4.5个百分点。 我是不明白到底是哪个群体，连饭都吃不上了，反而在拼命买家具、家电、手机和平板。 更诡异的是，6月份社会零售同比增长4.8%，但CPI同比增速只有0.1%，通常来说，消费强劲，意味着需求强劲，会导致通胀上升。 但是，从上半年量价背离的表现可以看出，当前市场需求依然低迷，产能依然过剩，仍处于以价换量的艰难的出清周期。 我看不懂，更无法理解。 总结一下：经济总量增长放缓，供给侧产能过剩，内需不足，钱没少印，但物价低迷，说明钱没有进入实体经济内。 02、再看金融数据： M2：暂无公开的上半年整体同比数据，6月同比8.3%，5月同比7.9%，增长。 社融：暂无公开的上半年整体同比数据，6月同比8.9%，5月同比8.7%，增长。 CPI：上半年全国居民消费价格指数（CPI）同比下降0.1%。其中6月同比0.1%，5月同比-0.1%，增长。 PPI：6月全国PPI同比-3.6%，5月同比-3.3%，下降。 今年整个半年，社融不塌方全都靠政府债撑着。 作为市场主体的企业和居民贷款，均没什么提升，1-6月新增居民贷款呈逐年下降之势，居民部门信心缺失。 唯一的亮点是企业短期贷款，原因不明。 最最重要的是，放出来的钱并没有到居民手上，居民贷款余额占社融比例不断下降，已经降至19.52%，连续21个月下滑，并且连续5个月低于20%。 钱去哪里了？其实，社会融资中60%以上都是政府和国有企业融资，然后就是大型制造企业贷款。换言之，每年高增长的货币更多流入政府端和投资领域，更少流入居民端和消费领域。 更少的资本流入居民端，无法提振消费，更多的资本流入政府端和国有企业，政府部门在缺乏市场机制调节作用下集中投资，央国企控制的上游煤炭、钢铁、水泥等产能普遍过剩，导致价格持续下跌、通缩长期化。 而存款，今年6月当月，居民存款和企业存款分别新新增2.47万亿和1.78万亿，同比分别多增0.33万亿和0.78万亿。 居民户新增存款2.47亿元是很夸张的，前6月累计新增存款达到10.77万亿元；而新增贷款仅5976亿元。结合过往数据测算，前6月居民存贷比为9.21。 这代表了居民一方面贷不到款，一方面又拼命存款，这是一种典型的收缩表现，当然，更有可能是资金的分配问题，这里不方便展开说了。 总体而言，社融的结构是“政府强、居民弱”“存款强、信贷弱”“短贷强、长贷弱”的结构性特点。 03、最后，看财政数据： 不同于经济和金融数据，财政收入从去年开始，就一直是负增长，一般来说，GDP与收入大致是同向的，并且长期以来，中国GDP增速与税收收入增速是一致的，从2010年到2018年三季度，二者平均的偏离度只有2个百分点左右。 但是，从2018年四季度开始，二者平均偏离度开始扩大到9个百分点左右。 今年上半年，实际GDP同比增速为5.3%，（1-5月）税收收入同比下降1.6%，二者偏离度达到夸张的6.9个百分点。 财政收入降低，说明一个问题，在经济总量维持不变的情况下，经济活动产生的利润变低了，也就是说，经济的效率变差了。 我们分别从宏观经济，金融数据，财政三个方面来分析了经济现状，结论是经济总量尚可，但结构问题很大，供给侧钱太多，导致产能过剩，需求侧居民端内需不足，这带来的后果是经济效率的降低。
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