#主权基金撤离

avatar
转）主权基金大撤离：淡马锡砍仓阿里京东，沙特清盘，中概股迎来至暗时刻？ 2025年第二季度，当美国市场还在为关税政策摇摆而震荡时，中东与亚洲的主权财富巨头已悄然展开一场战略大撤退。 沙特公共投资基金（PIF）一举清仓持有的161万股阿里巴巴美股存托凭证，套现约2.12亿美元，同时被抛售的还有Meta、PayPal、联邦快递等美国明星企业。 几乎同步，新加坡投资旗舰淡马锡控股大幅削减中国科技股敞口，将阿里巴巴持股砍去三分之二至185万股，京东仓位暴降87%至58.9万股，网易仓位也缩减38%。资本不会说谎，但它们的沉默撤离比任何宣言都更具颠覆性。 一、主权双雄调仓全景，撤退路线图浮出水面 沙特PIF的撤离堪称一场系统性“拆解”。除清仓阿里巴巴外，它还同步退出Meta、Shopify、PayPal、Nu Holdings及联邦快递的持仓。 这一系列操作使PIF披露的美股持仓总值从255亿美元降至238亿美元，整体规模收缩7%。而就在几个月前，PIF还持有近66.8万股Meta A类股和176万股PayPal。 淡马锡的撤退则更具结构性与选择性。在减持阿里巴巴、京东、网易的同时，它反向加仓拼多多与KraneShares中证中国互联网ETF，并新建仓贝壳找房和小鹏汽车。淡马锡一手撤离传统平台经济，一手却在下注中国消费分层与新能源车赛道。 值得玩味的是，两家基金不约而同地保留或增持了特定领域的中国资产。淡马锡建仓小鹏汽车，与沙特PIF持续重仓美国电动车企业Lucid形成呼应，后者通过持有Lucid及增持相关看涨期权，持续深耕电动车赛道。 这揭示一个深层逻辑：资本并未放弃中国，只是放弃特定叙事下的旧模式。 二、三重逻辑驱动，地缘政治只是表象 表面看，中美摩擦升级是资本撤离的催化剂。但若仅归因于此，便忽略了更深层的资本逻辑。 沙特的“国家利益优先”战略 PIF的减持与沙特“Vision 2030”国家战略深度咬合。该计划要求PIF将资本从国际金融市场转向国内巨型项目，如未来新城NEOM、旅游开发及清洁能源。 截至2025年一季度，PIF管理资产达9130亿美元，其国内项目投资占比已升至近30%。清仓阿里等中概股获得的现金，正输血给这些关乎沙特经济转型的核心工程。 淡马锡的“韧性投资”框架 淡马锡转向拼多多与贝壳找房，暴露其应对中国市场的全新公式：避开易受监管的平台经济，押注必需消费（拼多多）与真实居住需求（贝壳）。拼多多凭借低价策略在下沉市场持续增长，2025年Q1营收同比增48%；贝壳在政策托底楼市背景下交易量回升。这类资产在中美博弈中具备更强的抗压能力。 全球资本再平衡的技术性需求 中概股遭遇的不仅是主权基金抛售。同期，桥水基金清仓全部16只中概股（约14亿美元），橡树资本也缩减敞口。这种一致性背后是机构对新兴市场资产“再风险定价”的技术性反应。当美联储维持高利率、中国增长放缓，资本自然流向印度、东南亚等增长更快的替代市场。 三、反共识洞见，撤离不是终点，而是新价值诞生的前奏 当所有人看到地缘政治的阴影，真正的机会正在被错杀的价值洼地中孕育。 沙特PIF虽清仓阿里，却并未放弃中国赛道。其在中国电动汽车、可再生能源领域的直投项目仍在推进。2024年PIF旗下公司入股中国车企高合，布局高端电动车产业链。 同样，淡马锡建仓小鹏汽车，看中的是中国电动车企在智能化领域的全球竞争力，小鹏2025年Q2交付量同比增长128%，且40%销量来自海外。 资本撤离的最大谎言，是让人相信它们永远不会回来。 更深刻的转折在于：主权基金正从二级市场转向一级市场。淡马锡近年持续加码中国生物科技初创公司；PIF则通过合资公司形式投资中国新能源基建。这种转变让它们避开中概股市场波动，直击中国实体经济的核心创新层。 四、散户启示录，在主权基金调仓中寻找自己的坐标 普通投资者常犯的致命错误，是看到主权基金撤离就恐慌性抛售。真正的机会往往藏在三个维度： 错杀龙头的估值修复 阿里巴巴被抛售后市盈率已跌至8倍历史低位，但其云计算与国际电商业务仍保持双位数增长。当市场情绪平复，此类资产将率先反弹。 新经济赛道的基础设施 淡马锡加仓的中国互联网ETF（KWEB）涵盖中概股一篮子标的，避免了个股选择风险。沙特PIF增持的ARM看涨期权，则押注全球AI算力芯片的长期需求。 消费分层的赢家 拼多多成为淡马锡增持对象，本质是看准中国消费降级中的结构性机会。当京东、阿里在高端市场缠斗时，拼多多以低价白牌商品收割下沉市场，2025年Q2活跃买家突破9.8亿。 恐惧时，要看到主权基金撤离后的空白正由另类资本填补。中东家族办公室2025年二季度对中国人工智能企业的投资额同比增长220%。卡塔尔投资局（QIA）悄然增持美团与腾讯音乐，这些动作暗示着：新旧资本的交替，才是市场真正的转折信号。 资本市场的每一次转身，都在为下一次回归预留空间。淡马锡一边砍仓阿里京东，一边加仓拼多多与小鹏；沙特PIF清仓阿里巴巴后，转身将数十亿美元投入中国新能源直投项目。主权基金撤离中概股，撤离的从来不是中国，而是那个“旧版本的中国增长故事”。 当桥水清仓14亿美元中概股的消息登上头条时，卡塔尔投资局正默默增持中国消费与娱乐资产。新旧资本的擦肩而过，恰似一场无声的交接仪式，有人离场时，总有人在准备下一局。
#主权基金撤离 #中概股 #淡马锡 #沙特PIF #新能源