这是一个外行很常见的理解错位。 经常能看到类似说法：“我自己收益都比他高” “买 SPY 都比桥水强” “跑输标普有什么好吹的”。 我大学时其实也这么想，觉得投资就是看收益率，最多再加个sharpe之类的看risk/reward。但工作后对行业有了更多理解才明白，这种比较本身就放错了坐标系。 比如典型的桥水 All Weather 这种基金，本质上做的是资产配置，从一开始就不是拿来和 SPY