微策略最高浮盈超过 330 亿美金，今天早上跌破 6 万美金，意味着微策略面临超过 114 亿美金的账面浮亏。 很多人好奇他们上一轮熊市是怎么度过的？这轮熊市会爆仓吗？ 首先我们回顾一下上一轮微策略的持仓成本在 3 万美金，能顺利度过 2022 和 2023 年的熊市是因为它不同于杠杆炒币，而做的是长期债务融资。 大部分债务（22 亿美金）是无抵押的可转债，这部分是可以跨越周期 2025-2