就着Jeff这张图抛砖引玉说两句： 1）其实波动率交易，或者更保守一点，波动率套利的收益下限很高，但上限是完全给定的，所以最忌讳的事情是用杠杆突破上限。 2）由于1）波动率交易要求一种近似于固收的心态去研究操作。 3）波动率交易的本质是short vol, 套利的本质是buy low vol short high vol.