老沉

鲍威尔担忧通胀波动，美联储考虑调整政策框架 — 2025年5月15日讲话要点与简要分析 ⸻ 讲话要点： 1.政策框架将重新评估 → 美联储正在重新审视2020年设立的“平均通胀目标（AIT）”策略，因其在后疫情高通胀环境中表现不佳。 2.经济环境已发生结构性变化 → 鲍威尔指出，美国经济正面临更频繁的供应冲击与更大的通胀波动，原有工具体系难以适应。 3.沟通透明度需提升 → 强调未来政策调整将更加注重清晰传导，以帮助市场理解与预期美联储的行为逻辑。 4.“就业不足”的定义将被重新审视 → 可能意味着，美联储在未来将更愿意以就业为代价优先控制通胀。 5.新政策框架将在未来数月审查完成 → 有望于年中至年末发布新的框架方向。 ⸻ 简要分析： •鹰派倾向加强 鲍威尔未释放任何“降息”暗示，反而强调通胀控制优先级上升，预示货币政策更偏紧。 •政策框架滞后性被承认 平均通胀目标策略首次被高层正式质疑，反映出面对滞胀风险时美联储的反思与调整意愿。 •市场信号偏紧 虽未明确表态加息或缩表，但语气坚定，强化了“不急于宽松”的整体政策基调。 •长期资产面临估值压制 如果新框架更强调抗通胀目标，利率可能在高位维持更久，对科技成长股、长债等资产构成下行压力。