1. 目前，标普500指数中最大的五家AI巨头，亚马逊、谷歌、Meta、微软和甲骨文，资本支出占到了整个指数的约27%。 2022年起，这些企业的AI投资、股东回购和分红，在过去12个月消耗了约95%的运营现金流，而2019年这一比例仅为80%。 现金流见底后，它们大幅借债，2025年前10个月这五家就发行了约900亿美元债券，以此维持AI投资和股票回购，推高了杠杆。 2. 之前看了一个摩根