2025 年新币 TGE 实则是一场大屠杀，在追踪的今年 118 次新币 TGE 中，84.7%（100/118）的代币 FDV 低于 TGE 时的估值，即大约 4/5 的代币上市后是失败的；中位数是自 TGE 以来 FDV 下降了 71%（或 MC 下降了 67%）；只有 15% 的代币 FDV 高于 TGE 时估值。 所以这么多的失败要怪交易所吗？